Lululemon股價暴跌背后隱藏着更廣泛的支出緊縮

Lululemon Athletica（納斯達克股票代碼：LULU）本月的股價在十年來首次處於兩位數區間。2026年，受歡迎的服裝庫存減少了一半，今年迄今為止下降了53%以上。

隨着收入和同店銷售額的下降，表面上的悲觀情緒顯而易見，但結果可能預示着行業更廣泛的回調，而不是孤立的品牌問題。

第二季度盈利結果未能扭轉年度趨勢。收入同比下降4%，至24億美元，低於分析師預期的24.6億美元，而按固定美元計算，可比銷售額下降了10%。管理層將全年每股收益指引從10.95美元至11.15美元下調至9.48美元至9.73美元，這意味着較2025財年的13.26美元下降26%至28%。

摩根大通的馬修·博斯（Matthew Boss）指出，第三季度0.93 - 0.98美元的前景比之前的共識低約60%。

隨着北美收入下滑8%，中國收入萎縮2%，新任首席執行官海蒂·奧尼爾（Heidi O ' Neill）必須選擇首先關注哪里。奧尼爾在耐克（NYSE：NKE）工作了27年，耐克是一個面臨生存危機的品牌，她專門從事品牌管理。

因此，在該公司可以説追求了太多類別並淡化了自己之后，她的第一個任務可能是恢復聲譽。

「你有這些品牌的延伸，他們失去了品牌資產。他們能賣很多，但不意味着很多。因此，這意味着你會看到利潤下降，」古根海姆證券分析師Simeon Siegel説。

按照這些價格，該股的交易價格約為預期收益的8倍，但華爾街已發出大規模撤退。

摩根士丹利（Morgan Stanley）將股價下調至83美元，BMO因表現不佳而下調至70美元，摩根大通（JPMorgan）從154美元下調至95美元。

儘管如此，邁克爾·伯里有不同的看法。Lululemon約佔他投資組合的17%，他稱其為「騙子」。今年2月，他稱150美元是他的「卡車價格上漲」，並指出該股的交易價格不到有形資產淨值的三倍，不到收益的十倍。

然而，自那以來，該股已下跌逾三分之一，迫使這位逆向投資者重新考慮他的IV 15指標--他認為該股在15年內的年化回報率可能達到15%的價格。然而，Burry看到了一條可能的上升之路，那就是通過收購--這表明該公司是一個以相當高的溢價私有化的候選人。

像富達MSCI消費者可自由支配指數ETF（紐約證券交易所代碼：FDIS）這樣的上限加權消費者可自由支配指數掩蓋了服裝和專業零售業的系統性弱點。FDIS今年迄今僅下跌約4%，主要投資於亞馬遜和特斯拉等大型企業。

與此同時，該指數中的許多非必需品股票的交易價格處於或接近52周低點，包括耐克、家得寶（紐約證券交易所代碼：HD）、勞氏（紐約證券交易所代碼：LOW）、惠而浦（紐約證券交易所代碼：WHR）和RH（紐約證券交易所代碼：RH）。

食品儲藏室也受到了擠壓。坎貝爾將季度股息從0.39美元下調至0.25美元，並將2027財年的銷售額下調2%-4%，理由是自有品牌的降價和美國湯類銷售額下降8%。

這一幅度表明，支出可能已經超越了可自由支配的緊縮，進入了結構性枯竭。

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