香港資產管理的新棋局：税改「排他」與資本「搶灘」

LiveReport獲悉，最近關於香港附帶權益税務寬減的政策討論頗多。

8月12日，香港財經事務及庫務局就《2026年税務（修訂）條例草案》作出書面迴應，明確澄清：以自有資金進行買賣、為自身賬户賺取收益的「自營交易業務」，不符合《税務條例》中「基金」的定義，其分發的酬金不享受免税資格。當局同時強調，「沒有計劃進一步擴闊優惠措施的適用範圍」。

這一表態，為此前市場上「香港擬將簡街資本等自營交易公司納入税務寬減」的傳聞畫上了句號。政策禮包雖好，但對象明確——對準的是基金管理人，而非自營交易商。

税改到底改了什麼？一個例子就看懂

這次《條例草案》的核心，是擴大附帶權益優惠稅制的適用範圍：除已涵蓋的私募股權外，合資格基金的其他利潤也可產生具資格附帶權益，享有利得税及薪俸税雙寬減。

通俗來説，「附帶權益」就是基金經理賺取的「表現費」——業績越好，這筆錢越多。税改前，基金經理的「年薪+表現費」合併按薪俸税納税；税改后，表現費部分適用優惠税率，僅年薪部分按標準税率繳税。

以一位年薪100萬港元、表現費500萬港元的基金經理為例：税改前按600萬港元收入納税；税改后僅需為100萬港元年薪繳税，500萬港元表現費適用優惠税率。省下的税額相當可觀。

畢馬威中國香港另類投資部税務合夥人此前指出，對衝基金若表現理想，基金經理可獲得龐大表現費，此措施相當能吸引基金和人才來港。《條例草案》已由立法會法案委員會完成逐項審議，目標2026年下半年恢復二讀辯論，若獲通過，措施可追溯至2025/26課税年度起生效。

外資「用腳投票」：三家機構接連落子

政策框架逐步明晰之際，全球資本已率先行動。

DLD Asset Management，這家總部位於紐約的對衝基金，截至2025年底管理資產規模近30億美元。據彭博社8月7日報道，DLD正進軍香港，捕捉亞洲市場的相對價值、套利及事件驅動型交易機會，已羅致同業Maso Capital Partners的聯合創辦人Sohit Khurana加入。香港文匯報8月8日評論稱，DLD的進駐是全球對衝基金重新對香港產生興趣的最新例證。

Xantium Group，由傳奇投資人Paul Tudor Jones旗下都鐸投資分拆的量化對衝基金，管理規模達數十億美元。2026年5月中旬已在香港設立子公司，近期更聘請前高盛集團合夥人Christina Ma掌舵亞洲業務——她曾在高盛任職21年，擔任大中華區股票業務主管等職。

Graham Capital Management，管理規模達220億美元的全球宏觀策略基金，其香港子公司已於2026年2月完成註冊，公開招聘信息顯示香港辦事處計劃於2026年第二或第三季度開業，將成為其全球第五個辦公室。

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減税是敲門磚，制度纔是壓艙石

財庫局在8月12日的迴應中透露，已有包括本地及外地多間基金經理公司表示考慮到《條例草案》中的税務優惠而計劃落户香港或擴充在港業務。

從DLD到Xantium，從Graham Capital到更多觀望中的全球資管機構，香港此輪税改初步驗證了「政策引路、資本跟隨」的傳導邏輯。財庫局的澄清雖排除了自營交易，卻也讓政策邊界更加清晰——對合資格基金而言，這反而是一顆定心丸。

但正如業內人士所言，減免税是有限的存量，頂級金融人才只會被增量吸引。繼續保持在市場自由、法治多元、廉潔公平等方面的制度優勢，才能讓資本「耐心」留下、讓人才「安心」紮根。減税只是敲門磚，制度底藴纔是真正的壓艙石。

（本文首發於活報告公眾號，ID：livereport）