投資回報率-忘記3%的美國通脹。即將上漲4%：麥吉弗

這里表達的觀點是作者、路透社專欄作家的觀點。

傑米·麥吉弗

路透社佛羅里達州奧蘭多5月4日電--4%是新的2%嗎？

美國通脹長期以來一直高於美聯儲的目標，以至於許多觀察人士認為政策制定者已經默認了更高的水平。現在令人擔憂的是，它還在不斷上升。

企業、消費者和投資者認為，儘管政策制定者一再承諾要實現美聯儲2%的目標，但他們對3%的通脹率感到滿意，這是情有可原的。

五年來，年度PCE和CPI通脹率每個月都高於美聯儲2%的目標。剔除波動更大的食品和能源成本后，核心成本也是如此。

而且問題在好轉之前會變得更糟。霍爾木茲海峽的關閉給從汽油到柴油再到噴氣燃料的能源價格帶來了巨大的上行壓力，以至於4%的美國通脹率迅速顯現。

上周的數據顯示，3月份PCE價格指數（美聯儲首選的通脹指標）的年度變化達到3.5%，為近三年來的最高水平。環比漲幅0.7個百分點，為五年來最大漲幅。

美聯儲同樣密切關注的核心PCE通脹率上升較慢，至3.2%。但能源價格保持高位的時間越長，最終流入核心通脹的可能性就越大。在這一點上，政策制定者有理由感到擔憂。

上行風險

克利夫蘭美聯儲的實時「通脹實時預報」模型預測，年度核心PCE目前為3.7%，總體PCE為5.4%，總體CPI為6.1%，令人瞠目結舌。紅旗突然變得更深了。

瑞銀經濟學家艾倫·德特邁斯特（Alan Detmeister）援引汽油價格的持續上漲，預計5月份總體CPI通脹率將達到4.3%，比伊朗戰爭開始前2月份的2.4%上升了近兩個百分點，這是幾十年來最大的三個月變化之一。

德邁斯特估計，5月份三個月年化總體CPI通脹率將達到8.51%，這將是自1982年（不包括2021 - 2022年大流行年份）以來的第五大通脹率。

他表示：「鑑於最近幾天每日汽油價格的上漲，我認為我們5月份總體CPI預測面臨的風險是上行的。」

如此嚴重的通脹飆升並非不可能。

根據美國汽車協會的數據，加油站汽油平均價格已達到每加侖4.45美元，自戰爭爆發以來上漲了近50%。分析人士説，這是至少30年來的最大增幅。自戰爭開始以來，航空燃油價格上漲了90%以上，燃油價格上漲了70%以上。

如果這些上漲不會波及核心價格，政策制定者可以松一口氣--但這是一個很大的"如果"。「從上周的政策會議上出現了自1992年以來最多的異議這一事實來看，美聯儲似乎已經變得焦慮起來。

火的洗禮

對於凱文·沃什（Kevin Warsh）來説，這個時機再糟糕不過了，預計他將於本月晚些時候被確認爲新任美聯儲主席，這讓人們對他關於美聯儲應重新考慮其主要通脹指標的建議產生了額外的懷疑。

沃什提出了用一個尚未確定的新的「基本」指標取代PCE指數作為央行主要通脹指標的想法，該指標遵循達拉斯和克利夫蘭聯邦調查局計算的「修剪平均值」的路線。

達拉斯聯邦儲備銀行和克利夫蘭聯邦儲備銀行調整后的平均通脹率目前低於更成熟的PCE和CPI指標：克利夫蘭聯邦儲備銀行3月份調整后的平均通脹率為2.3%，達拉斯聯邦儲備銀行的指標為2.9%。

沃什會發現，當美聯儲幾十年來一直依賴的指標閃爍紅色時，他們很難説服同事們相信他們應該在這些指標中投入更多的股票。

Unlimited首席執行官兼首席信息官鮑勃·埃利奧特（Bob Elliott）認為，如果油價持續上漲至每桶100美元，那麼大多數主要發達經濟體很快就會經歷4%的總體通脹率。

「3%已經是新的2%，」埃利奧特説。「當你陷入通脹衝擊時，通貨膨脹已經升高，這種衝擊暫時性的可能性就會低得多。"

這可能是個好建議。如果沃什從即將離任的主席傑羅姆·鮑威爾那里學到一件事，那就是避免使用可怕的T字。

（此處表達的觀點是路透社專欄作家傑米·麥吉弗的觀點）

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（作者：Jamie McGeever;由Marguerita Choy編輯）

（（jamie. thomsonreuters.com;路透社消息：jamie.mcgeever.reuters.com @reuters.net/）