更新3-保樂力加與傑克·丹尼爾的製造商合作將考驗家族影響力

保樂、布朗-福曼周四確認合併談判

交易將大幅節省成本

團結強大的家族可能很困難

鉅額溢價可能會增加債務

分析師表示，交易不會解決增長問題

在第7段和第17-18段中添加了保樂投資者的評論，在第8-12段和第15段中添加了家庭的詳細信息

作者：艾瑪·拉姆尼

倫敦，3月27日（路透社）--法國保樂力加（Pernod Ricard）與傑克·丹尼爾（Jack Daniel）的製造商布朗福曼（Brown-Forman）之間的潛在合作將考驗這兩家飲料集團背后的強大家族能否聯合起來，在全球烈酒市場放緩的情況下擴大規模。

全球第二大烈酒製造商保樂PERP.PA的股價周五上漲3.4%，此前一天該公司確認與美國競爭對手Brown-Forman BFb.N.進行合併談判，該公司股價跌至2009年低點

兩家公司沒有透露財務細節，並表示不確定是否會達成交易。

傑富瑞表示，將Brown-Forman的美國威士忌和龍舌蘭酒與保樂的全球分銷和更廣泛的投資組合（目前這兩個類別的產品都較少）合併，每年可以節省高達4.5億美元的成本。

這還將為全球領導者帝亞吉歐DGE.L帶來更強大的挑戰者，並在貿易緊張局勢加劇的情況下使合併后的集團在關鍵的美國市場擁有更大的影響力。

但分析師表示，由於雙方都有幾代創始家族成員，包括保樂集團的掌舵人和整個布朗-福曼董事會，這個潛在的重磅聯盟面臨着獨特的障礙。

保樂股東Quilter Cheviot的分析師克里斯·貝克特（Chris Beckett）表示：「這不會是最容易完成的交易。」他説，找到一種讓家庭成員和股東滿意的安排可能很困難。

交易也不會自動解決最緊迫的問題：銷售低迷。全球酒類製造商正在應對長達數年的需求放緩。

此次會談之際，更廣泛的消費品行業正在經歷徹底的變革，一系列首席執行官離職和重大交易。聯合利華ULVR.L正在討論將其食品業務出售給規模較小的競爭對手McCormick MKC.N，而美國化粧品集團雅詩蘭黛EL.N和西班牙香水公司Puig PUIGb.MC正在考慮一項價值400億美元的潛在合併。

截至周四收盤，Brown-Forman的市值接近120億美元。保樂是詹姆森愛爾蘭威士忌、絕對伏特加和佩麗雅特香檳的發源地，估值約為150億歐元（170億美元）。

世紀之久的精神緊握

布朗家族自1870年成立以來一直控制着布朗-福曼公司。分析師估計，創始人喬治·加文·布朗（George Gavin Brown）的第五代后裔是執行委員會成員，該家族擁有超過100名成員，包括配偶，擁有至少67.5%的投票權。

羅斯分析師比爾·柯克（Bill Kirk）表示，布朗-福曼家族長期以來一直抵制收購，這使得布朗-福曼成為一個棘手的目標。2010年，它在公司的波旁酒標籤上印刷了一份章程，強調其承諾和控制，並在2017年拒絕了釀酒商Constellation Brands STZ. N的方法。

一些分析師表示，布朗家族可能會要求保樂力加給予大幅溢價才能批准交易。他們補充稱，有關家族影響力、領導層、總部以及合併后公司上市的問題可能會引起爭議。

在法國方面，前公司Societe Ricard創始人的孫子Alexandre Ricard擔任Pernod首席執行官已有11年。

一位知情人士説，里卡德家族控制着21%的投票權，比布朗家族更不干涉。該人士補充説，亞歷山大沒有明確的家族繼承人，其他成員也沒有擔任重要的董事會職務，並表示兩家公司之間的談判已經取得進展。

高額溢價面臨增加槓桿風險

保樂及其投資者面臨的一個難題是是否需要支付溢價。

摩根大通分析師表示，鑑於保樂集團的資產負債表已經捉襟見肘，目前尚不清楚保樂集團是否能現實地尋求如此大的交易。截至12月底，其淨債務為核心收益（EBITDA）的3.8倍，如果需要溢價，其淨債務可能會進一步上升。

Quilter Cheviot的Beckett表示，這也可能會削弱保樂股東的預期利益。

他説：「這些協同效應的經濟利益最終可能會由布朗-福曼投資者和布朗家族而不是保樂投資者獲得。」

保樂力加：傑克·丹尼爾斯時間？https://www.reuters.com/graphics/PERNOD%20RICARD-SHARES/dwpkyzjdxpm/chart.png

傑克·丹尼爾斯製作人布朗-福爾曼https://www.reuters.com/graphics/BROWN%20FORMAN-SHARES/myvmyakezvr/chart.png

（雅各布·範·卡爾斯特（Jakob Van Calster）在格但斯克、艾瑪·拉姆尼（Emma Rumney）在倫敦和朱韋里亞·塔巴薩姆（Juveria Tabassum）在班加羅爾報道。馬克·波特和麗莎·朱卡編輯）

（（jakob. thomsonreuters.com））