麥吉弗：專欄-美聯儲可以放棄通脹區間的「精確幻覺」

這里表達的觀點是作者、路透社專欄作家的觀點。

傑米·麥吉弗

路透社佛羅里達州奧蘭多9月25日電--美聯儲目前改變2%通脹目標的可能性不大。但美聯儲董事會的組成正在發生變化，傑羅姆·鮑威爾的美聯儲主席任期將於5月到期，那麼有關2%固定目標替代方案的討論是否會很快開始滲透？

周五的數據預計顯示，美國8月份通脹率連續54個月超過美聯儲2%的目標。即使考慮到近年來的所有衝擊和美聯儲后新冠通脹框架中固有的靈活性，央行仍需要很長時間才能實現其目標。

而且通貨膨脹很可能在幾個月甚至幾年內都不會回到2%。美聯儲官員的預測中位數預計，到2028年，總體或核心PCE通脹率不會回到2%。

即使是這個時間軸也可能被證明是艱難的。美聯儲有雙重使命，其就業方面的風險不斷上升，促使美聯儲恢復降息周期。但金融狀況多年來一直處於低迷狀態，經濟增長仍在以不錯的速度增長，因此現在降息可能會進一步加劇價格壓力。

美聯儲未能實現通脹目標並不是什麼新鮮事。但通脹保持在目標之上的時間越長，目標和美聯儲更廣泛政策制定的可信度就越有可能受到削弱。

這可能會鼓勵美聯儲徹底重新考慮這一目標。

「精確的幻象」

改變四年多來每個月都未能實現的目標--本質上是移動球門柱--當然不是一個好兆頭。

儘管如此，試驗氣球最好儘早浮出水面，當前目標的一個潛在替代方案是通脹範圍，一些美聯儲官員最近已經同意了這一範圍，最引人注目的是亞特蘭大聯儲行長拉斐爾·博斯蒂克。

博斯蒂克本周在Macro Musings播客中接受喬治梅森大學高級研究員大衞·貝克沃斯採訪時表示，他未來將對一個範圍持開放態度。

「有時候會有這種精確的錯覺，我們可以把通貨膨脹移動到小數點后第三位。我真的不認為這是真的，」博斯蒂克説。

「在今天的環境中，我們在2.4%，2.6%，2.8%，在這個範圍內的某個地方，人們問，這是2%嗎？給我的？不，我的範圍會更窄，但這是一次很好的對話，」他説，並補充説1.75%至2.25%將是一個良好的開始。

通脹範圍具有明顯的優勢，可以為政策制定者提供比特定點更大的靈活性。這將給美聯儲更多的許可證，使通脹率高於2%，同時在技術上違反其既定目標。

區間越寬，迴旋余地就越大，但另一方面，如果不加以控制，通脹勢頭可能會迅速積聚，迫使採取令人不安的激進政策迴應。

「流浪者和更長」

雖然區間在經濟波動通常較高的新興市場最為普遍，但加拿大、澳大利亞和新西蘭等發達經濟體的貨幣當局也使用區間。

各國央行似乎仍然更喜歡更精確的通脹目標而不是區間。至少這是國際清算銀行最近對26家央行進行的一項研究得出的結論，這些央行自1990年以來實施了某種形式的通脹目標。然而，國際清算銀行還發現，隨着時間的推移，實現這些更嚴格目標的時間範圍變得「更復雜、更長」。

后一部分肯定適用於美聯儲--四年半，而且還在繼續。如果美聯儲官員認為可能還需要三年時間才能恢復正常，消費者則更加悲觀。

密歇根大學最新的消費者調查顯示，一年期通脹預期為4.8%，五年期通脹預期為3.9%。鑑於勞動力市場明顯脆弱，這些數字可能偏高，但美聯儲仍然不會高興看到數據如此高，因為失控的通脹預期可能會導致工資-價格螺旋式上升。

在經濟學中，漸進的變化通常是首選的，至少市場是這樣。因此，與其在未來突然提高通脹目標，不如採用通脹區間（美聯儲基本上已經有了通脹區間）可能會與亞特蘭大聯儲主席博斯蒂奇一起考慮。

（此處表達的觀點是作者、路透社專欄作家的觀點）

美國通脹和聯邦基金利率https://tmsnrt.rs/4mAWvgK

美國通脹指標https://reut.rs/46jt7GY

（作者：Jamie McGeever。馬克·波特編輯）

（（jamie. thomsonreuters.com;路透社消息：jamie.mcgeever.reuters.com @reuters.net/）