中期选举后AI交易逻辑突变！五大科技巨头市值暴增近万亿美元，数据中心与硬件股为何惨遭抛售？

华盛资讯11月5日消息，美国中期选举刚刚落幕，华尔街的AI交易逻辑却发生剧烈变化！截至周三收盘，美股科技巨头集体反弹， 微软、 亚马逊劲升逾6%、谷歌 $GOOGL 升逾3%， $META 升逾1%，苹果亦劲升5%，五大科技巨头单日市值合计增加近1万亿美元。

但在AI产业链另一端，数据中心运营商、AI硬件股却遭遇猛烈抛售。 $IREN 跌约11%，CoreWeave跌近10%；AI硬件方面，闪迪跌逾8%，美光科技、迈威尔科技跌约7%，英伟达亦下跌3%。

同样处于AI投资浪潮，为什么科技巨头受到追捧，数据中心运营商、硬件企业却遭到集体抛售？

AI数据中心突然遭遇政策逆风，建设潮要降温了？

此次AI板块剧烈分化，最直接的催化剂是美国中期选举结果。小摩指出，民主党在众议院和参议院取得控制权，并在得克萨斯州、佐治亚州、新墨西哥州和内华达州等关键数据中心州赢得州长选举。与此同时，45项限制数据中心的地方投票措施中，已有42项通过或倾向通过。

其中，得克萨斯州的政策变化尤为关键。新当选州长曾提出，在制定保护当地居民权益的相关法规之前，暂停批准新数据中心项目。高盛指出，得州占美国规划中数据中心容量约25%。 这意味着，数据中心开发商面临更高审批门槛、更长建设周期和更复杂的地方政治约束。市场此前偏好的扩张叙事，正在被许可确定性、电力接入和已落地容量重新定价。

对市场而言，影响最直接的领域包括高收益项目融资、独立发电商、桥接电力供应商和数据中心开发商。

同样是AI产业链，为何科技巨头大涨、硬件股大跌？

• 云巨头：已拥有超大规模数据中心的运营商，可用的算力资产价值将会抬升

这轮行情最值得关注的变化，是数据中心市场的定价逻辑。高盛表示，像谷歌、亚马逊、Meta和微软这样已经拥有数据中心的超大规模数据中心运营商，如果未来算力扩容受到限制，那么目前已经投产、可用的算力资产价值将会抬升。

该行还表示，部分数据中心的延期或废弃可能会减缓与这些设施相关的“镐和铲”交易。小摩也表示，已经建成、完全获批或已进入施工阶段的数据中心和电力基础设施，如今价值高于选前水平。

此外，华尔街研判，若基础设施扩张受阻、算力供给趋紧，则算力价格有望上升，同时资本开支压力减轻，反而有利于坐拥现有基础设施的超大规模云服务商提升盈利质量。

• 苹果：总市值升至近5.1万亿美元！数据中心放缓将缓解存储芯片价格压力

苹果隔夜劲升逾5%，市值一度重返5.1万亿美元，重返“全球股王”的宝座。成为了此次行情中另一类受益者。华尔街认为，在华盛顿可能重新陷入政治僵局、政策前景充满不确定性的背景下，苹果有望成为投资者的防御性选择。

此外，Evercore ISI研判，苹果不依赖大规模AI数据中心建设，其增长主要来自iPhone产品、定价及服务业务；若数据中心建设放缓进一步缓解DRAM及NAND存储芯片价格上涨压力，苹果的硬件利润率也可能受益。

• 数据中心运营商及AI硬件：短期或承压，需求降温风险已体现在估值中

对于新兴云服务商，定价逻辑则更加复杂：这类企业的业务增长高度依赖新增数据中心按期交付、算力设备部署及客户上架。一旦数据中心项目审批或电网接入延迟，企业不仅面临算力上线和收入确认推迟，还可能需要继续承担融资利息、设备折旧及其他固定成本，进而压缩自由现金流。

AI硬件方面，一旦数据中心项目审批、电力接入或建设周期出现延迟，云服务商可能相应调整服务器采购及算力部署计划，进而影响上游芯片、存储和高速互连设备的订单释放节奏。

不过高盛表示，考虑到这些板块此前已经经历一轮回调——例如费城半导体指数ETF $SOXX ，过去一个月跌幅达到两成，实际上后续跌幅可能有限。即便数据中心建设延期，云厂商此前的订单可能高于实际所需，但这一风险已经体现在当下偏低的估值之中。

AI投资热潮会终结吗？大摩：AI整体发展叙事不改！

• 正方：市场情绪短期受负面影响，但AI整体发展叙事不改！

尽管短期市场反应剧烈，华尔街并不认为AI数据中心建设将因此全面停滞。在主要的市场影响方面，由于市场对数据中心限制措施的预期升温，AI市场情绪可能进一步受到负面影响。

不过大摩认为，新增不利影响将具有个别地区的特征，不会改变AI资本开支的整体发展叙事。其基准情景假设AI相关资本开支将保持稳定。与此同时，大摩对经济增长保持韧性、通胀继续缓慢回落的整体展望仍然成立。

展望年末，大摩预计，独立发电商板块整体将出现市场情绪驱动的短期下跌，但在考虑数据中心业务带来的潜在上行空间之前，现有资产的现金流、合同以及远期价格曲线仍将为估值提供支撑。而对电力设备及现场供电公司来说，该板块整体将表现落后，原因在于数据中心行业增长可能放缓的风险，而非仅仅因为得州市场敞口。

• 反方：数据中心扩张节奏已经受到实质影响，Neocloud、电力行业将承压

小摩则认为，在得克萨斯州等关键州，新数据中心获得许可和完成建设的路径预计更困难、更慢、成本更高。暂停措施最终演变为永久禁令的概率有限，但行业扩张节奏已经受到实质影响。

首当其冲的则是Neocloud企业。如果数据中心建设延迟，容量上线时间将推后，进而影响合同执行节奏。此外，数据中心开发放缓将首先影响电力需求预期。该行预计，多数独立发电商可能承压，尤其是对得克萨斯州、俄亥俄州、宾夕法尼亚州和乔治亚州有较高敞口的企业。

报告指出，多数州尚未直接禁止数据中心开发，但新项目审批门槛会更高，这将让已获批项目获得明显优势。数据中心开发放缓可能压低电力价格，不过有意义的新建发电产能预计要到2029年前后才会出现。

哪些标的值得后续关注？

这轮AI产业链分化还将持续多久？

各位發友更看好云巨头，还是认为数据中心及AI硬件股已迎来布局机会？

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