多重利好打出“组合拳”！中国资产迎来反攻时刻？恒科自低点反弹13%，花旗、大摩同步唱多港股，后市走势如何？

华盛资讯7月21日消息，近期港股市场迎来了一波回暖行情！恒生科技指数自阶段性低点以来累计反弹逾13%，其中权重科网股表现同样不俗，阿里巴巴-W同步劲升逾30%，腾讯控股也录得了15%的升幅。在过去一段时间全球科技股剧烈分化背景下，这轮反弹背后，可能不只是简单的超跌修复。

近期，市场迎来多重利好催化，从美国涉港政策出现边际调整，到WAIC集中释放国产AI产业催化，再到Kimi K3引发全球关注、月之暗面赴港上市预期升温，多重信号正同时指向一个变化：

全球AI交易的定价重心，或正从拥挤的硬件端逐步向云、模型及应用端扩散，而长期处于低估值状态的港股科技股，正在成为资金重新配置的重要方向。

外部环境出现暖意，港股流动性或迎来改善？

宏观层面，港股迎重要利好。近日商务部表示，美方已确认，第13936号行政令中的涉港国家紧急状态到期后不再延续，相关行政令将正式终止。这意味着，美国涉港政策正出现明确的边际转向，中美及香港之间恢复正常经贸往来的预期亦随之升温。

过去数年，相关行政限制持续强化海外机构对港股中资资产的合规及地缘风险顾虑，压低外资配置意愿，并推升港股整体风险溢价。随着行政令终止，压制港股估值多年的一项政策不确定性有望逐步消退，香港资产长期承受的地缘折价亦迎来重新评估的契机。

在外部政策环境边际改善的同时，国内稳市力量亦持续加码。中国国新、中国诚通等国资平台近期投入数百亿元增持权益资产。五大险资巨头也集体发声，称坚定支持资本市场发展，积极回报投资者。此举不仅为市场注入确定性增量资金，也释放出稳定中国资产定价、支持科技成长方向的明确信号，有望进一步提振整体风险偏好，并与港股地缘折价缓和形成内外共振。

资金开始“高低切”？机构称K型分化正逐步走向收敛与修复！

宏观及政策环境的改善，为港股估值修复提供了基础；但真正决定港股科技股反弹力度及行情持续性的，可能还是全球资金结构的变化。过去一年，全球AI交易的定价重心主要集中在半导体芯片、存储等产业链上游。资金持续涌向日韩半导体及美股AI硬件龙头，而港股互联网、云计算及应用公司则明显落后。

中信证券数据显示，截至上周五，电子及通信指数年内分别升35%及32%，同期恒生科技指数及中概互联网指数却分别跌16%及29%，硬件与互联网资产之间形成明显的“K型分化”。但进入7月后，这种极端分化开始出现松动。费城半导体指数跌入技术性熊市，日韩芯片及存储股亦出现大幅波动；同期恒生科技指数及中概互联网指数则分别反弹3.4%及12%。

中信证券指出，伴随模型能力的持续跃升与商业化路径的逐步清晰，定价重心正由“投入侧”向“产出侧”迁移，中国AI资产的重估窗口正在打开。

在这一重估进程中，云、模型、应用三个环节均具备机遇：

• 云是AI需求落地的第一站，算力高景气驱动收入加速，资本开支向收入转化的路径逐步清晰；
• 模型是智能供给的核心，国产模型智能上限持续提升、与全球旗舰模型的差距不断收窄，正成为重估的信心之锚；
• 应用是商业化兑现的载体，场景、模态与端侧全面拓宽，AI渗透的广度与深度持续超预期。

在此基础上，港股互联网头部公司将为承接本轮重估的核心资产。

WAIC集中释放催化，Kimi再掀“DeepSeek时刻”想象！

7月17日至20日，2026世界人工智能大会在上海举行。期间阿里云、百度昆仑芯、壁仞科技及沐曦股份等厂商集中展示相关AI成果，这意味着，国产AI产业正在从单点硬件突破，逐渐走向“算力—模型—应用—终端”的完整生态。

此外，Kimi K3或成为本轮模型端最具关注度的催化之一。就在7月17日凌晨，月之暗面发布了Kimi K3。据悉，Kimi K3是全球首个开源的3万亿级别模型，面向长程编程、知识工作和推理等前沿智能场景而设计。对此，马斯克也在评论区惊叹：“Impressive。”

Kimi K3的意义不只在于单一模型参数或榜单成绩，而在于进一步强化了市场对国产大模型追赶速度的信心。7月21日，港股大模型概念也获提振同步走高，截至发稿，智谱日内一度狂飙逾40%，重上1200港元；MINIMAX-W劲升14%！

中信证券认为，中国厂商与海外旗舰模型之间的追赶时差已经明显缩短，下半年国内模型厂商或进入新一轮密集迭代周期。随着国产模型在能力及性价比方面持续进步，海外投资者可能重新审视中国AI公司的竞争优势及估值潜力。

此前市场交易中国AI，更多集中在芯片、服务器及数据中心等基础设施环节；而Kimi K3的发布则提醒投资者，模型能力及应用商业化同样可能成为下一阶段AI行情的主线。

多家华尔街大行唱多港股！“大空头”也同步看好

与此同时，越来越多机构开始看好香港股市。花旗发布最新观点称，AI波动性上升令集中风险暴露，而中国仓位轻、宏观环境改善，具备“涨势扩散”条件，恒生指数2026年底目标为29600点，潜在涨幅达17.52%。该行指出，恒生指数当前以9.4倍2026年预期市盈率和1.1倍市净率交易，均低于历史均值（10.3倍市盈率、1.2倍市净率）。并且预计，中国央行降息有望，财政政策部署也将加速，这些边际利好有望支撑市场。

摩根士丹利近期也建议投资者逢低布局香港股票，理由之一是市场对企业盈利前景保持乐观。

“大空头”迈克尔·伯里也表示，在今年全球AI行情中表现落后于其他市场之后，现在正是投资者在香港股市寻找低估值投资机会的好时机。他此前发文称：“随着韩国、日本以及半导体指数ETF $SOXX 的光环逐渐褪去，现在尤其是前往香港市场寻找那些估值低廉、且有望表现良好的股票的好时机。”伯里本月稍早还表示，他已经增持了中国电商企业京东的股票。

具体而言，后市哪些方向值得关注？

展望后市， 可重点关注如下配置：宽基及A股挂钩ETF把握整体估值修复，也可关注互联网科技龙头等高弹性方向，并以高股息蓝筹平衡市场波动。

各位發友，你觉得中国资产拐点到了吗？

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