默沙东（MRK）免疫学与疫苗领域新里程碑如何改变其投资逻辑

2026年6月，默沙东（MRK）迎来多项业务里程碑：其抗TL1A单抗tulisokibart用于中重度活动性溃疡性结肠炎的III期临床试验获阳性结果；FDA先后批准扩大可瑞达（KEYTRUDA）与Welireg联合用药的肾癌适应症，以及疫苗Capvaxive适用人群拓展至高风险儿童与青少年群体。上述进展指向其深化免疫学管线、疫苗与肿瘤两大核心板块的战略，旨在打破当前产品线以肿瘤领域为主的格局。

关键业务与业绩相关数据：

• 默沙东2029年业绩指引为营收765亿美元、净利润237亿美元，需实现5.1%的年复合营收增速，净利润较当前提升近148亿美元
• 基于该业绩预测测算的默沙东公允估值为129.74美元，较当前股价有12%上行空间
• 本次利好发布前，谨慎分析师预测其2029年营收约719亿美元、净利润约223亿美元

目前默沙东业绩高度依赖可瑞达，该产品专利到期仍是其首要风险点，管线多元化进度是对冲该风险的核心逻辑。tulisokibart的III期临床成功，进一步印证其免疫学与胃肠道疾病管线有望成为可瑞达专利到期后的核心业绩替代方案，当前短期业绩核心驱动因素为新产品上市与后期管线资产的放量速度是否达预期。

后续市场关注点：默沙东核心催化剂落地进程中，业务端在风险与收益维度的实际进展表现，不同投资者对其当前风险与机遇的解读存在较大差异。

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责任编辑：小浪快报