富乐德2025年报解读：扣非净利增87.14% 财务费用剧增108.57%

营业收入平稳增长

2025年公司实现营业收入28.67亿元，同比增长7.46%，营收规模稳步扩张。分业务来看，电子专用材料制造板块收入19.03亿元，占比66.39%，同比微增0.85%；专业技术服务板块收入9.64亿元，占比33.61%，同比大幅增长23.46%，成为营收增长的主要驱动力。

净利润与扣非净利分化显著

公司2025年归属于上市公司股东的净利润为4.03亿元，同比增长58.54%；扣非净利润为1.64亿元，同比大增87.14%，扣非净利增速远超净利润，显示公司主业盈利能力提升明显。不过净利润增长中包含非经常性损益贡献，当年非经常性损益合计2.39亿元，主要来自非流动性资产处置损益1.80亿元、同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益1.02亿元等。

每股收益提升

基本每股收益为0.63元/股，同比增长40.00%；扣非每股收益为0.22元/股，同比增长87.14%，与扣非净利增速一致，反映出公司盈利质量的提升。

销售费用平稳增长

2025年销售费用为9227.62万元，同比增长9.62%，增速低于营收增速，销售费用率由2024年的3.16%微降至3.22%，整体销售投入效率稳定。

管理费用增幅较大

管理费用为2.06亿元，同比增长21.41%，主要因并购富乐华后规模扩张，管理成本相应增加，管理费用率由6.35%升至7.17%。

财务费用剧增需警惕

财务费用由2024年的-1083.47万元变为2025年的92.83万元，同比大增108.57%，主要原因是利息收入减少及可转债利息增加。公司2025年发行可转债带来利息支出，同时利息收入同比减少，导致财务费用由负转正，后续需关注债务规模及利息支出对利润的侵蚀。

研发费用略有下降

研发费用为1.78亿元，同比下降3.41%，但研发投入强度仍维持在6.21%的较高水平。公司2025年研发人员数量达387人，同比增长75.91%，主要因并购富乐华纳入其研发团队，研发团队规模大幅扩张，未来研发产出值得期待。

2025年末公司研发人员数量为387人，较2024年末的220人增长75.91%，主要源于并购富乐华带来的团队整合。研发人员学历结构优化，本科及以上学历人员占比从2024年的36.36%提升至58.91%，其中硕士及以上人员由18人增至49人，增长172.22%，研发团队专业能力显著增强。

经营活动现金流小幅下滑

经营活动产生的现金流量净额为3.75亿元，同比下降3.61%，主要因经营活动现金流出增速（12.64%）高于流入增速（10.18%）。尽管现金流有所下降，但仍维持正值，且与净利润规模匹配，经营活动造血能力稳定。

投资活动现金流大幅净流出

投资活动产生的现金流量净额为-8.75亿元，同比大幅下降229.84%，主要因报告期内使用闲置资金理财规模扩大，投资支付现金达38.73亿元，同比增长49.36%。

筹资活动现金流由负转正

筹资活动产生的现金流量净额为4.84亿元，同比大增569.53%，主要因报告期内收到发行募投资金7.60亿元，同时偿还债务及分配股利支出增加，筹资活动现金流出同比增长58.45%。

行业周期性波动风险

公司所处泛半导体领域具有较强周期性，若半导体行业景气度下行，将直接影响公司精密洗净服务及覆铜陶瓷载板业务需求，对经营业绩造成冲击。

技术更新迭代风险

泛半导体行业技术迭代快，若公司无法紧跟下游客户技术升级需求，及时更新洗净技术及覆铜陶瓷载板制造工艺，可能导致产品及服务竞争力下降，市场份额流失。

并购整合管理风险

2025年公司完成对富乐华的并购，业务规模及管理复杂度大幅提升，若整合过程中出现文化冲突、管理效率下降等问题，将影响公司整体运营效率及协同效应发挥。

核心人才流失风险

行业竞争激烈，核心技术人才争夺加剧，若公司无法提供有竞争力的薪酬福利及发展空间，可能导致核心人才流失，影响研发创新能力及业务稳定性。

财务费用上升风险

可转债利息支出及利息收入减少导致财务费用由负转正，未来若债务规模进一步扩大或利率上行，将增加财务成本压力，挤压利润空间。

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责任编辑：小浪快报