瓣膜巨头2026一季报，欧洲格局重塑，TMTT换挡

16.7%的营收增长，全年指引连续上调。

爱德华生命科学2026年一季报数字确实亮眼，而更耐人寻味其实是增长背后的逻辑。

当竞争对手在欧洲收缩战线，当EARLY TAVR数据将治疗窗口前移，这家瓣膜巨头正从“防守者”切换为“进攻者”。

爱德华生命，正站在这场扩容时代的中心。

 来源 | 颐通社 （ID：Medisophy）

▍一季报超预期，指引再上调

2026第一季度核心业绩

数据来源：公司财报

4月23日，爱德华生命科学发布2026年第一季度财报，总营收16.49亿美元，同比增长16.7%，剔除汇率波动后实际增速达12.7%。调整后每股收益0.78美元，超出市场此前预期。

管理层上调全年指引，将恒定汇率口径营收增速区间从8%至10%上调到9%至11%，目标全年营收65亿至69亿美元。

这份好看的季报数字背后，隐藏着一场结构性心脏病市场正在发生的深层转折，而爱德华正站在这场变革的核心。

▍TAVR换挡进攻，TMTT规模复制，外科稳守

2026与2025年第一季度爱德华生命各业务板块营收比较（亿美元）

数据来源：公司财报

TAVR业务，从防守转向进攻。

经导管主动脉瓣置换术业务，即TAVR，公司实现营收11.97亿美元，同比增长14.4%，恒定汇率增速11%，较去年同期仅为3.8%的基数大幅跃升，折射出市场形势的根本性变化。

推动这一加速的动因，至少有三层。

第一，欧洲竞争格局重塑。财报明确提及“某竞争对手退出欧洲市场”，令爱德华的欧洲业务在Q1实现29.5%的名义增长，恒定汇率下达15.1%。

波士顿科学ACURATE neo2系统

这与波士顿科学ACURATE neo2系统在欧洲的市场调整密切相关。后者在本季度前后，收缩了在该地区商业推进力度，腾出的空间被爱德华的SAPIEN 3 Ultra RESILIA平台迅速填补。

第二，EARLY TAVR研究数据引发临床认知升级。

该研究证明，无症状重度主动脉瓣狭窄患者也能从早期介入中获益，推动临床社区将治疗窗口前移，潜在患者池被有效扩大，而非仅仅在存量市场中争夺份额。

第三，美国医保CMS正在推进TAVR国家覆盖决定的重新审议，有望进一步降低医保准入门槛，扩大医疗可及性。

TMTT业务，从“高增新星”到“核心引擎”

经导管二尖瓣与三尖瓣治疗业务，简称TMTT。在本季度实现营收1.73亿美元，同比增幅约50%，恒定汇率增速42.8%。

若将去年同期营收1.15亿美元，同比增长58%的数字一并观察，这条成长曲线正在从“爆发期”走向“规模化复制期”。

更值得关注的是TMTT产品组合的纵深度。

EVOQUE三尖瓣置换、PASCAL缘对缘修复即TEER系统、SAPIEN M3二尖瓣置换，三款产品覆盖了绝大多数二尖瓣与三尖瓣疾病的临床场景。

Sapien M3 TMVR系统

尤其是SAPIEN M3于2025年底获FDA批准，本季度已在美国启动商业化上市，填补了不适合接受TEER患者的治疗空白。

ACC2025年会上披露的TRISCEND II两年数据亦进一步夯实了EVOQUE的循证基础。

前瞻来看，今年第四季度将迎来PASCAL下一代产品在美欧两地的上市，以及PASCAL美国三尖瓣适应症的商业化。TMTT业务的成长催化剂还未进入兑现尾声。

外科业务，则稳健守住基本盘

外科板块营收2.76亿美元，同比增长10.1%，恒定汇率增速5.9%，延续高端RESILIA组织产品的渗透逻辑。

KONECT主动脉瓣管道

KONECT主动脉瓣管道在欧洲正式上市，MITRIS扩展至更多全球市场，TRIFORMIS外科三尖瓣计划于下半年推出。

外科瓣并非爱德华的主战场，但能提供稳定的现金流，其对TAVR、TMTT的交叉销售协同价值不可忽视。

▍美敦力贴身紧逼，雅培据守修复，波科变量待解

美敦力 Evolut FX系统

美敦力是TAVR领域最直接的竞争者，其Evolut FX+平台持续放量，在小瓣环患者及自膨胀技术方面拥有差异化优势。

美敦力在截至2025年7月的2026财年第一财季，结构性心脏与主动脉业务营收约9.30亿美元，有机增速为中单位数。

相比之下，爱德华估计在美国TAVR市场拥有60%至65%的份额，规模领先优势明显。

但美敦力的SMART研究两年数据，已证明Evolut系统在小瓣环患者中的瓣膜性能，这是未来潜在的竞争点。

雅培在二尖瓣修复领域，以MitraClip和TriClip积累了深厚的市场存在，在全球二尖瓣修复市场拥有强大的医生偏好和基础，对爱德华PASCAL构成直接压力。同时，雅培的Navitor TAVR系统亦在积极寻求标签扩展。

雅培的Navitor TAVR系统

但在三尖瓣置换和二尖瓣置换领域，爱德华的EVOQUE与SAPIEN M3目前尚无直接对手，仍处于定义市场规则的窗口期。

波士顿科学是这一格局中变量最大的玩家。其ACURATE neo2系统在欧洲的收缩，客观上为本季度爱德华欧洲业务的超常增长创造了条件。

波士顿科学已彻底退出TAVR赛道，短期内未见重返迹象。

4C Medical的AltaValve TMVR系统

其ACURATE平台的离场，客观上为爱德华与美敦力让出了市场份额，但该公司在二尖瓣领域通过投资4C Medical的AltaValve寻求新的结构性心脏布局，未来是否以其他技术路径重返主动脉瓣市场，目前尚无公开信号。

总体而言，爱德华目前在TAVR的头部地位与TMTT的技术领先形成“双保险”，但这一格局正在从一家独大走向多极竞争，只是均势的形成还需要时间。

▍早治定调，结构心市场扩容

2026年各板块新设全年指引

数据来源：公司2026Q1财报

未来三季度增长的确定性，来自三个方向：EARLY TAVR推动的提前干预趋势、TMTT三款产品的协同商业化，以及日本市场主动脉瓣狭窄的巨大未治疗存量。

不确定性，主要集中在美元持续弱势带来的毛利率侵蚀，这一点Q1已有体现；频发的知识产权诉讼，也对利润产生消耗；还有Q4多款新品，PASCAL次代、TRIFORMIS上市带来的执行风险。

此外，JenaValve收购整合的进展，也将在2026年继续释放。

在技术层面，本季度最引人关注的信号不是某个数字，而是爱德华正在从“症状驱动的被动治疗”向“疾病早期主动管理”转变。

EARLY TAVR数据赋予了这一转变循证合法性，ESC/EACTS更新的指南给予了临床执行框架，CMS的NCD重审则将提供支付保障。

三者叠加，TAVR的市场天花板早已不是存量可及患者，而是可经诊断管理网络触达的更广泛患病人群。这是管理层连续上调指引，持续加大商业投入的根本逻辑所在。

对于关注全球心血管器械市场行业人士而言，爱德华2026年这第一份答卷，是结构性心脏病治疗市场“扩容时代”全面开启的有力注脚。