专家警告称，特朗普的伊朗“小偏离”正在隐藏通胀炸弹

唐纳德·特朗普总统一再将与伊朗的战争以及随之而来的油价飙升斥为“小插曲”，并暗示一旦冲突结束，能源成本将迅速逆转。

但经济形势几乎没有为这种乐观情绪留下任何空间。

美联储首选的通胀指标比上一次官方印刷版显示的要高，而华尔街一位更谨慎的通胀追踪者认为，在数据证实这一点的几周前，它可能已经突破了3.25%。

22 V Research经济学家杰拉德·麦克唐纳（Gerard MacDonell）周三在给客户的一份报告中表示：“称其为稳定甚至粘性都是不可信的。”

麦克唐纳周二发布的模拟显示，3月份12个月核心个人消费支出（PCE）通胀率达到3.27%，比美联储2%的目标高出125个基点，比一年前高出54个基点。

核心PCE（而不是更著名的消费者价格指数）是美联储用来校准利率决策的指标。它利用了更广泛的商品和服务篮子，并对住房的权重与消费者价格指数不同，这就是为什么这两种读数在通胀周期的关键转折点可能会显着分歧。

核心PCE通过设计剔除了食品和能源价格。这种排除现在很重要：自伊朗冲突开始以来，石油价格飙升，这种冲击将对头条新闻造成更大的打击。

麦克唐纳表示：“我们知道，能源价格上涨将在一定程度上影响核心PCE，尽管总体价格预计将上涨得更多。”

这使得潜在的信号变得更加引人注目。即使将能量从方程式中剔除，通货膨胀仍在加速。

2月份进口价格远高于预期，增加了外部成本推动因素，无论关税税率在哪里实施，这都可能将压力持续到4月和5月。

麦克唐纳指出，外国供应商可能利用关税率的稳定作为掩护，推动他们一直抑制的提价--这种动态并未被广泛认可。

Polymarket的交易员已积极进入3月份年度通胀率的高位。

截至周三，市场认为CPI通胀达到3.4%或以上的可能性为36%，这是董事会成交量最高的级别，未平仓债券超过202，000美元。

另外34%的人赌3.3%的指纹。

更广泛的年度通胀市场讲述了一个类似的故事。Polymarket目前认为，2026年年度通胀率保持在3%以上的概率为97.7%;超过4%的概率为44%;超过5%的概率为24%。

这些可能性反映出市场日益担心伊朗冲突不是暂时的能源冲击，而是更广泛、更粘的价格复苏的催化剂。

如果麦克唐纳3月份的估计方向正确，那么美联储在4月份会议上，核心PCE将比目标高出125个基点以上，并且正在加速。

陷阱是结构性的。

美联储无法削减3.3%的核心PCE而不损害其信誉。它无法在不冒硬着陆的风险的情况下进入一个吸收地缘政治石油冲击的经济体。

如果通货膨胀率月复一月地保持在3%以上，这种情况就不可能无限期维持下去。这个三角形没有干净的出口--而且伊朗冲突持续的时间越长，每个角就越小。

对于利率敏感的行业，如房地产精选行业SPDR基金（NYSE：XLRE）或SPDR标准普尔区域银行ETF（NYSE：KRE），核心PCE确认高于3%显然是一个负面催化剂。

对于大宗商品和能源相关资产，它强化了伊朗冲击的尾部比特朗普的“小远足”框架所暗示的更长的论点。

图片来自IAB Studio/Shutterstock