原油油轮市场在冬季激增之后蓬勃发展

在Capital Link航运行业网络研讨会系列的本期节目中，我们欢迎了DHL Holdings，Inc.总裁兼首席执行官Svein Moxnes Harfjeld先生。(NYSE：DHL）、Frontline Management AS（NYSE：FRO）（OLLO：FRO）首席执行官Lars Barstad先生、TON Ltd.（NYSE：TON）创始人兼首席执行官Nikolas P. Tsakos博士和Mikkel Seidelin先生，Teekay Tankers Ltd.（NYSE：TNK）CCO。由DNB Carnegie航运股权研究主管Jorgen Lian先生主持的网络研讨会对原油油轮市场进行了深入评估，强调了有利的行业基本面和令人信服的盈利可见性。

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https://www.youtube.com/watch? v= iHktvRF 2fNM

强劲的运费标志着结构性力量

原油油轮市场目前正经历一段异常强劲的时期，其特征是持续的坚挺，而不是短暂的价格飙升。正如巴斯塔德先生指出的那样，当前的活动水平反映了根本不同的市场环境。

“波罗的海指数已经有23天每天印在10万美元以上。上一次发生这种情况是在2020年，在此之前，你必须回到2008年，”他说。更重要的是，这一业绩得到了每天110 000 - 120 000美元的支持。

最初由VLCC领导的反弹现在对所有船舶类别都产生了影响。塞德林先生强调，超大型油轮部门的独立实力反过来也提高了苏伊士马克斯的盈利，这标志着近年来中型船舶是主要市场驱动力的情况发生了逆转。事实上，超大型油轮正在自行移动，这也增强了苏伊士马克斯的实力。这与近年来中型船舶主导市场的情况发生了逆转。察科斯博士强化了这一建设性前景，并证实积极势头在整个油轮领域都很明显。由于TON运营着原油、成品油和液化天然气油轮的多元化船队，他表示，即使在较小的船舶类别中，费率动态的改善也很明显，这凸显了超大型油轮盈利的提高正在提振整个市场。虽然波动性仍然是固有的，但他强调当前的环境建立在坚实的基础上。

市场催化剂：制裁和影子舰队

美国最近针对与委内瑞拉贸易有关的船只采取的行动被作为更广泛趋势的一部分进行了讨论。巴斯塔德认为，从长远来看，这对市场具有建设性，并指出这表明将重新努力解决受制裁的石油流动问题。他评论说，受制裁的原油越来越难以找到可行的出口，迫使市场参与者转向合规的原油。他解释说：“最终，受制裁国家的增量增长将会停止，然后我们又回到供应边际桶的合规市场。”这与影子船队的作用直接相关，专家组普遍认为，影子船队估计不仅数量庞大，而且效率低下，在很大程度上与主流油轮市场隔绝。Harfjeld先生指出，“今天运载受制裁石油的VLCC每年可能完成一次，最多两次。“因此，潜在的遣返或重返社会被视为远不像通常认为的那样构成威胁。

察科斯博士支持这一观点，并指出大部分影子机队的利用率极低，并且在结构上仍然与合规市场脱节。

在供应方面，订单数量仍然受到限制，反映出造船厂持续拥堵和长期行业不确定性的挥之不去的影响，而现有的全球船队继续迅速老化。塞德林先生详细介绍说，实际报废年龄已从15年转变为约20年;然而，在主流商业贸易中，将船舶寿命有意义地延长到20年以上仍然很困难。这种剖面充当了一个自然的释放阀，随着旧船在较弱时期退出，限制了不利影响。

察科斯博士观察到，油轮行业发生了有意义的结构性转变。多年来围绕环境监管和推进技术的不确定性限制了投机性订单，而上市公司之间的日益整合也引入了更严格的纪律和内部检查。他认为，这种演变支持了更加工业化的航运模式，并增强了当前周期的持久性。

随着公司继续产生大量现金流，资本配置策略正在获得动力。Harfjeld先生概述了DHL以股息、机会主义船舶投资、股票回购和持续的资产负债表强化为中心的战略，他认为这种方法具有市场可信度并支持溢价估值。

察科斯博士强调，具有长期业务模式的成熟航运公司应主要根据基于盈利的指标进行评估，而不仅仅是资产净值。他指出，TEN的“交易价格是EBITDA的两倍”，他敦促分析师评估该行业更像是一个工业企业，而不是浮动房地产。

尽管如此，小组成员普遍认为，由于新造船价格上涨和交付时间延长，今天订购新船需要高度谨慎。Tsakos博士确认，2028-29年的VLCC将需要每天约60，000美元的长期费率才能证明投资的合理性。巴斯塔德补充说，虽然市场信心明显增强，但现货利率走强最近才开始提振资产价值，这凸显了对新投资决策采取谨慎和纪律的方法的必要性。

披露：Capital Link是TON Ltd的投资者关系顾问。此内容仅供参考，无意作为投资建议。本文包括公司管理层在行业网络研讨会上发表的声明。

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