年终盘点 | 美股七巨头从“集体狂飙”到“残酷分化”！谁能在2026年继续坐庄？

编者按：2025，港股从低谷崛起，美股凭AI筑长牛，纵使风浪迭起，慢牛长牛趋势未改！抄底坚守者皆获厚报。2026，AI迈入业绩兑现期，港股也要靠业绩发力，發仔与你一起复盘展望，共赴港美股下一段征程！更多年终内容，请戳《2025复盘与展望》

华盛资讯12月18日讯，2025年即将结束，美股在4月“关税事件”后触底反弹、一路震荡上行，纳指在23000点左右横盘整理，标普500指数曾突破6900点整数关口，年内涨幅近16%，目前仍逼近历史最高点。这种强势表现的背后，离不开科技七巨头的绝对统治力。这七家公司在标普500指数中的占比已接近37%，而在纳指中的权重更是超过了40%，它们的集体上扬直接构成了美股冲高的核心引擎。

截至发稿，七巨头达到了19%的平均涨幅，更是达成了“三年连涨”的好成绩。各位發友都跟上这波行情了吗？欢迎在评论区晒晒持仓收益～

过去三年，AI 重新塑造了市场定价逻辑，“Mag 7”整体取得59%的年化复合增长率，但内部走势明显分化：英伟达“一骑绝尘”，凭借算力垄断地位拿下2023–2024年双料“领涨王”，三年年化复合增速高达128%，2025年市值更是突破5万亿美元，登顶“全球股王”；谷歌则凭借Gemini大模型与自研TPU的全栈突破逆袭为黑马，打破市场对AI“一超多强”的格局预期；Meta作为AI老牌优等生，依托广告业务维持强劲增长；苹果则以相对克制的AI投入，从“成长主线”逐渐被市场重塑为资金“避风港”，股价屡创新高。这种权重股内部的风格切换与路径分化，使美股在整体繁荣之下显得更加错综复杂。

七巨头三年轮动格局：谁在兑现业绩，谁在消化预期

• 英伟达：AI时代的“卖铲人”

2023年，英伟达以约239%的涨幅惊艳全球，2024年更进一步取得约171%的惊人回报，连续两年以碾压姿态稳坐组合冠军位置。背后的核心驱动是生成式AI对算力的“渴求”，英伟达凭借近乎垄断的GPU生态，让数据中心收入实现数倍增长，推动利润与现金流同步暴增。此时，市场已达成共识：英伟达不再是随波逐流的周期股，而是整个AI时代的“总开关”和最核心的基建底座。

进入2025年，英伟达仍然有约27%的升幅，表现持续优于Mag 7平均水平。在算力竞赛的下半场，英伟达已不仅是领先，而是成为了行业的度量衡。对于投资者而言，英伟达的股价不再仅仅取决于“讲故事”，而是实打实地映射着全球AI投资的景气度。作为“AI风暴”的最核心风眼，英伟达的每一份财报、甚至每一次产品迭代，都拥有左右全球市场走向的绝对统治力。

• 谷歌：AI界最大“黑马”

如果说2023–2024年的主角是英伟达代表的AI硬件与算力，那么2025年的焦点则明显移向谷歌，后者股价在2025年内涨幅约57%，远超其他Mag 7 成员，成为年度升幅冠军。谷歌的亮眼表现，主要来自三个层面：一是搜索与广告业务成功将AI功能整合到产品中，提升广告效率与用户黏性；二是云业务在AI工作负载带动下增长加速；三是自家Gemini 模型及AI晶片布局，令市场重新评估其在AI生态中的位置，不再视之为OpenAI 后的“追赶者”。

谷歌正凭借其稳健的业务底色，在2025年的AI下半场竞赛中抢占先机。 相比于英伟达等前期涨幅巨大的标的，谷歌在2023至2024年间蓄势待发，这种“非透支型”的增长为2025年的爆发腾出了巨大的基本面空间。随着AI“泡沫”呼声高起，资金正精准锁向谷歌这类兼具强大现金流与AI变现能力的巨头。谷歌已然成为市场在动荡中“以守代攻”、捕获AI实际产出的核心锚点。

• Meta、特斯拉、亚马逊：“退步”最快的“优等生”？

 $META  作为老牌的AI“优等生”，在2023年取得约194%的涨幅，在Mag 7 中仅次于英伟达，2024年仍有约65%的升幅，显示其削减成本、重点投资AI广告与Reels变现策略获得市场认可。 不过，到了2025年，其升幅仅有约11%，在Mag 7 中排名中游，主要是因为该公司错误地将战略核心押注在元宇宙业务上，自2021年初以来，该部门累计亏损已超过700亿美元。除此之外，市场更加关注Meta广告增长与自研闭源模型“牛油果”的实质数据。

特斯拉在2023年也有超过100%的升幅，2024年约63%，但2025年升幅收窄至只有约16%。电动车在2024–2025年间面对需求放缓、价格战与政策不确定性等压力，以及马斯克将重心放在机器人以及SpaceX上，导致特斯拉年内股价振幅较大。

亚马逊的股价走势则是逐年收窄，23年、24年、25年分别约81%、约44%、约1%。尽管外部关税环境对零售端业务造成短期扰动，但亚马逊在AI领域的布局却愈发激进：AWS正加速从传统云向“AI工厂”转型。凭借自研Trainium芯片的大规模部署，以及与OpenAI、Anthropic等头部的深度绑定，亚马逊正在算力性价比上构建防御壁垒。这意味着，亚马逊正以零售业务的利润为燃料，换取在通用人工智能基础设施层面的主导权，其AI业务的确定性正随AWS的重新加速而显著抬升。

• 苹果、微软：旧王者仍稳，但不再是主角：

苹果在2023~2025年的涨幅分别约48%、30%、及9%，整体表现稳健，主要是因为苹果在AI投入上的“克制”，苹果无需承担自主研发的巨额AI开支（本财年资本支出预计仅140亿美元，远低于微软的940亿、Meta的700亿），却能通过借力其他公司AI模型，为亿级用户提供AI功能。这种“轻资产+高现金储备”的模式，让苹果成为科技股中的避险标的，年内股价屡创新高。

微软在2023年约57%的涨幅排在七巨头中游，但2024年约12%已是Mag 7当中最弱的一只，2025年回升至约14%。虽然微软在云端与企业AI布局上占据极大优势，但由于其股价在早期已充分反映对生成式AI的高期望，后续每一季业绩都要在“极高标准”下被检视，令股价更多呈现“高位震荡消化预期”而非再度急升的走势。

“Mag 7”明年表现如何？是“强者恒强”还是“有人掉队”

• 英伟达：只靠数据中心业务，能否证伪AI“泡沫”？

AI竞赛进入下半场，市场不再“只听故事”。英伟达股价的坚挺，关键在于能否从单一硬件供应商升级为“全栈算力平台”—— 通过推理侧需求放量、行业纵深渗透及软件/订阅业务占比提升，对冲竞争加剧与硬件周期波动的压力。

大摩分析师称，英伟达实现了一个季度510亿美元的数据中心营收，大约是TPU营收的14倍，并且实现了100亿美元的环比营收增长(这本身大约是TPU营收的3倍)。“我们继续认为英伟达将保持主导的市场份额，因为对其面临的威胁言过其实，尽管我们不确定到底是什么会扭转市场情绪。”

• 谷歌：从“AI黑马”到全栈生态，2026年能否完成反超？

随着自研TPU芯片落地、Gemini系列模型全面推出，谷歌“全栈 AI 平台”雏形初现。未来走向的关键，在于Gemini与TPU能否在云计算、广告等核心业务中实现大规模商业化，让市场相信其闭环不仅是技术叙事，更是持续兑现现金流的引擎。

汇丰分析师表示，若谷歌实现TPU对外商业化，到2030年或可创造相当于英伟达10%的营收，推动Alphabet市值再增约6%。“完整的AI战略正通过Gemini 3发布及TPU潜在外部商业化取得实质进展，将为谷歌长期发展注入动力。”

• 微软：把AI带进“办公室和生活”，成长的天花板还远吗？

展望2026年，微软的股价核心逻辑，正在转向“订阅与云收入的持续升级”：如果Copilot的渗透率继续提升、Azure云服务负载保持高增，微软更有可能被市场重新定价为“AI生产力基础设施”而非单一云厂商或软件公司。

大摩发布研报称，微软凭借领先技术资产，精准卡位AI重大机遇；投资决策兼具纪律性与灵活性。基于强劲的盈利增长持续性与未被充分定价的AI领导地位，仍是“首选标的”。

• 亚马逊：在主业挑战和AI投资间寻找增长的新出口

未来几年，亚马逊能否完成“从零售公司向 AI 云公司”转型，关键在于AWS升级及AI对电商、广告业务的反哺：若Trainium芯片与自研模型在AWS形成差异化优势，同时AI深度应用于广告投放以改善零售效率与盈利能力，市场将更倾向于将其视作“高利润云 + 广告平台”，而非被低利润零售拖累的互联网公司。

小摩称，亚马逊正在通过定制的Trainium芯片、基础模型平台和扩大的合作伙伴关系来改善其人工智能定位；到2026年，AWS的收入增长将重新加速至23%。除了AWS，小摩认为其核心零售业务将实现稳健增长。

• $META ：不止靠广告，老板亲自挂帅做“闭源”模型

Meta要从“靠广告的社交公司”升级成“有自研AI的科技公司”，核心就是两件事：在未来几年，把广告系统和AI彻底打通，让广告主愿意持续加大预算投放；以及以Avocado为代表的新闭源模型，真正跑出稳定的产品形态和盈利方式。

花旗发表研报指，元宇宙投资的大幅削减，无疑将为Meta的超级智能实验室释放资源，以支持其在2026年推出的新型AI产品。花旗认为，上述消息表示，Meta可以通过将资源重新分配到最具潜力的领域，实现持续的产品驱动型成长。

• 苹果：AI泡沫的“避风港”

苹果面临的核心考题，已从“做AI泡沫避风港” 转向“明确增长路线”—— 将终端侧AI功能落地于iPhone等设备，转化为更高的服务订阅收入与更强的生态黏性。若该路线跑通，市场定价框架将从“防守型大盘蓝筹”转向“AI 终端与服务入口”核心资产。

WedBush表示：“2026年将成为苹果真正投身人工智能革命的元年。此外，我们认为iPhone 17的销售势头将延续至年末，中国市场表现同样亮眼。苹果在2025年第四季度的业绩增长预计将超越华尔街预期，即将到来的假日购物季也有望为其业绩再添助力。”

• 特斯拉：车企换道冲锋，机器人撑起第二曲线

特斯拉未来叙事重心不再是传统电动车销量与毛利，而是自动驾驶与机器人业务的变现能力：若FSD在更多地区获得监管放行，推动Robotaxi规模化收费运营；同时Optimus在工厂、仓储等场景落地小规模付费试点，市场会将其重新定义为“自动驾驶网络 + 人形机器人服务”平台型公司，关注焦点也将从整车业务转向高成长科技与AI平台的长期空间。

中金国际发研报指，公司在Robotaxi业务上利好频传，技术端、运营端和监管端均取得积极进展，显示公司正在加快推动服务的国际化落地。此外，公司计划于2Q26量产Cybercab，并在年底前将Robotaxi服务拓展至全美8-10个核心都会区，验证商业模式在不同场景下的可复制性，目前进展积极。

总结来看，这三年Mag 7的表现，从“一路狂飙”走向“格局分化”，在一个不再为口号买单的市场里，2026年究竟谁能把AI变成真金白银，谁又会因为只会讲故事或靠历史底气而慢慢掉队？“强者恒强”还是“王朝更替”，答案也许很快就会揭晓。

最后，欢迎各位發友在评论区聊聊七巨头的明年表现，是“强者恒强”，“弯道超车”或是“有人掉队”

看看明年年末，谁的判断更加精准

欢迎各位留言讨论~

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