诺和诺德的股价暴跌显示了GLP-1交易的副作用：ETF集中度风险

诺和诺德（纽约证券交易所代码：NVO）周一上市前下跌近11%，随后在市场开盘时下跌9%，原因是其唤起/唤起+阿尔茨海默氏症试验的总体结果令人失望，这不仅仅是管道挫折。 这是对医疗保健ETF的一次压力测试，这些ETF已悄然成为普洛斯-1动量工具。在Novo的Ozempic和Wegovy以及Eli Lilly的Mounjaro和Zepbound的推动下，两年来的优异表现，许多ETF现在只取决于两家公司的波动：Novo和Eli Lilly。

Roundhill普洛斯-1 &减肥ETF（纳斯达克股票代码：OZEM）恰好处于周一冲击的中心。该基金的最高权重--礼来公司（Eli Lilly）的持股比例为18.72%，诺和诺德（Novo Nordisk）的持股比例为13.23% --这意味着该ETF超过三分之一的份额与普洛斯-1双头垄断企业直接相关。OZEM从该行业的失控涨势中受益匪浅，但Novo的突然下跌表明了另一面：集中在少数占主导地位的投资者身上的主题基金可能会在其中一家遭遇减速带时放大波动性。尽管如此，考虑到礼来更广泛的收入引擎，OZEM可能仍比其高度集中所表明的更具弹性。

VanEck Pharmaceutical ETF（纳斯达克股票代码：PPH）对Elli Lilly和诺和诺德敏感，使该基金意外押注于普洛斯-1双头垄断。GLP-1名称一直是该ETF的关键回报驱动力，周一的抛售凸显了该ETF的命运与Novo和Lilly有着千丝万缕的联系。

iShares美国制药ETF（纽约证券交易所代码：IHE）：礼来公司在ETF中占有相当大的权重（27%），使该基金高度集中在一只股票上。当莉莉绊倒时，影响很快就会产生涟漪。不一定是押注Novo，但这只ETF凸显了集中风险的问题。

即使是大盘基金，例如市值加权的医疗保健精选行业SPDR基金（NYSE：XLV），也未能幸免。礼来公司市值飙升至数万亿美元，赋予了该股巨大的影响力。

然而，问题在于：对礼来公司来说分量很重的ETF最终可能会占据优势地位。

得益于Mounjaro和Zepbound的非凡成功，礼来成为历史上第一家估值达到1万亿美元的医疗保健公司，这两家公司在2025年前9个月创造了250亿美元的收入。但与Novo不同的是，礼来公司并不是一家支柱公司。

其更广泛的投资组合正在全力以赴：

对于OZEM、PPH、IHE和XLV等ETF来说，这种多引擎增长故事意味着莉莉的大量风险敞口仍然相对安全，即使普洛斯-1交易出现短期问题。

与此同时，诺沃必须应对更复杂的故事情节：

普洛斯-1的繁荣重塑了医疗保健ETF，提高了回报率，但也放大了风险。诺和诺德的失误并没有以任何方式破坏肥胖大片趋势，但它尖锐地提醒人们，集中会双向发挥作用。对于制药和医疗保健ETF的投资者来说，了解谁承担的Novo风险与礼来弹性相比更大，现在可能比以往任何时候都更重要。

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照片：Shutterstock