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港股周报 | 美联储“放鸽”提振市场！港股反攻，恒指期货涨1.2%；小鹏汽车周内暴跌20%，Q4收入指引不及预期
2025-11-22 16:04
- 美联储“放鸽”提振市场！恒生科指期货反弹1.56%
- 外资唱多！大摩：2026年中国股市有望进一步上涨
- 北水周内抄底386亿港元！抢筹阿里超133亿港元
- 小鹏汽车-W周内暴跌超20%，高盛：Q4收入指引不及预期
- 恒指公司公布季检结果，12月8日正式生效
一、一周大盘回顾（11.17-11.21）
港股方面，本周恒生指数跌5.09%，报25220.02点；恒生科技指数跌7.18%，报5395.49点；国企指数跌5.09%，报8919.78点；
A股方面，本周上证指数跌3.9%，报3834.89点 ；深证成指跌5.13%，报12538.07点 ；创业板指跌6.15%，报2920.08点；
美股方面，本周道琼斯指数跌1.91%，报46245.41点；纳斯达克指数跌2.74%，报22273.08点；标普500指数跌1.95%，报6602.99点。
- 本周净买入超386亿港元！加仓阿里巴巴、小米，减持泡泡玛特
据Wind数据显示，本周南向资金累计净流入约386.02亿港元，较上周多流入约139亿。
个股方面，近7日南向资金：
大幅净买入：阿里巴巴-W(09988.HK)133.20亿港元；小米集团-W(01810.HK)55.81亿港元；腾讯控股(0700.HK)28.95亿港元；小鹏汽车-W(09868.HK)22.85亿港元。
大幅净卖出：泡泡玛特(09992.HK)4.62亿港元；信达生物(01801.HK)4.20亿港元。
点击查看详情：南向资金追踪｜逾百亿资金短线买入阿里 增仓科技股意愿强烈
二、市场热点回顾
- 美联储“三把手”放鸽，恒指期货反弹1.22%，恒生科技指数期货反弹1.56%
美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯释放出更鸽派的信号。他在智利发表讲话时表示，随着劳动力市场出现更多下行风险、通胀上行压力减弱，他认为近期还有进一步降息的“空间”。威廉姆斯指出，目前货币政策处于“温和限制性”状态，但较过去几个月已不那么紧缩，因此适度调整利率区间可以让政策更接近“中性水平”。他强调，美联储需要确保在将通胀重新拉回2%目标的同时，不会对就业造成过度损害。威廉姆斯表示，关税对整体通胀贡献约为0.5至0.75个百分点，但尚未看到其引发二轮通胀效应。他预计通胀要到2027年才能重新回到2%的目标水平，并认为财政政策将在明年为经济增长带来一定支撑，但移民与关税政策可能带来相反的压力。恒指期货、恒生科技指数期货均反弹超1%。
- 商务部：1-10月全国吸收外资6219.3亿元人民币
据商务部官网，2025年1-10月，全国新设立外商投资企业53782家，同比增长14.7%；实际使用外资金额6219.3亿元人民币，同比下降10.3%。从行业看，制造业实际使用外资1619.1亿元人民币，服务业实际使用外资4458.2亿元人民币。高技术产业实际使用外资1925.2亿元人民币。
- 比特币一度跌破8.1万美元关口，或创2022年来最大月度跌幅
周五比特币较10月高点下跌超30%。加密货币市场总市值跌破3万亿美元，投资者情绪指数跌至"极度恐惧"水平。暴跌源于大规模强制清算、ETF抛售和"巨鲸"套现共振。此外机构未现抄底迹象，而市场流动性减弱加剧波动风险。
- 工信部：目标到2027年建成200个左右高标准数字园区 算力基础设施实现有效部署和应用
工业和信息化部办公厅印发《高标准数字园区建设指南》，目标到2027年，建成200个左右高标准数字园区，实现园区规上工业企业数字化改造全覆盖，园区管理、服务数字化水平明显提升，形成一批可复制可推广的数智赋能园区发展的典型模式，园区发展质量和效益显著提升。
- 外资又来唱多！大摩展望2026年：中国股市有望进一步上涨
中国股市今年以来的表现在全球范围内名列前茅。摩根士丹利最新预测，中国股市2026年有望进一步上涨，延续今年的强劲涨势。以王滢为首的摩根士丹利分析师团队在周末的一份报告中指出，MSCI中国指数到明年年底可能收于90点，较当前水平上涨逾3%。摩根士丹利表示，其对恒生指数的年终目标为27500点，对沪深300指数的年终目标为4840点，分别较当前水平高出约4%和5%。
三、公司热点回顾
- 恒指公司公布季检结果，12月8日正式生效
恒指公司公布季检结果:信达生物制药获纳入恒生指数，恒指成份股由88只增加至89只。恒生中国企业指数方面，将加入中国宏桥、信达生物制药、百胜中国(09987.HK)，剔除新奥能源、海底捞国际、新东方教育，成份股数目维持50只。恒生科技指数方面，加入浙江零跑科技、剔除ASMPT。所有变动将于2025年12月5日收市后实施，并于2025年12月8日起生效。
- 小鹏汽车-W周内暴跌超20%，高盛：Q4收入指引不及预期，仍看好明年首季表现
小鹏汽车第三季度总营收达203.8亿元，同比增长101.8%，环比增长11.5%；净亏损3.8亿元，相比上年同期净亏损18.1亿元大幅收窄；第三季度交付量创历史新高，达116007台，同比增长149.3%，环比增长12.4%。基于当前业绩表示，小鹏汽车预计，第四季度，汽车交付量将介乎12.5万辆至13.2万辆，按年增加约36.6%至44.3%。总收入将介乎人民币215亿元至人民币230亿元，按年增加约33.5%至42.8%。
高盛发布研报称，小鹏汽车今年第三季业绩符预期，但今年第四季度收入指引料逊预期，主要因销量增长放缓及市场竞争加剧。高盛表示，虽然小鹏短期内销售动能或较为温和，新车型发布数量有限，但展望明年首个季度，认为小鹏汽车的季节性表现优于同行，因为该公司将推出三款车型的增程式电动车版本(G6、G7、P7+)，根据管理层对X9增程式电动车预购数据的评论，增程式电动车版本的订单可能较纯电动车高三倍。
- 宁德时代H股周内跌超14%，50%基石投资者本周解禁，机构认为其被低估
宁德时代近50%的H股IPO基石投资者锁定股份于11月20日解禁，合共大约7750万股。里昂研报称，对宁德时代的前景感到乐观，并预期目前的能源储存系统热潮将可持续至明年。该行认为，宁德时代相较其他电池企业属被低估，且其IPO禁售期即将结束，一旦其股价回调，届时将逢低买入。小摩近期则将宁德时代H股目标价由600港元下调至575港元，即使考虑到H股较A股有约10%的估值溢价，较最新收盘价亦只有6%上涨空间，评级“中性”。
- 携程集团-S：Q3营收为183亿元，同比增长16%
携程集团-S发布2025年3季度业绩：公司Q3营收为183亿元，同比增长16%，净利润为199亿元，去年同期为68亿元。业绩概要方面，2025年携程第三季度国际各业务板块表现强劲；国际 OTA 平台总预订同比增长约 60%；入境旅游预订同比增长超过 100%；出境酒店和机票预订已攀升至 2019 年同期的 140% 水平。
- 小米集团-W：Q3营收同比增长22.3%，电动汽车及AI等创新业务首次实现单季经营盈利
小米集团-W 公布2025年第三季度业绩，财报显示公司Q3营收为1131.21亿元，同比增长22.3%，市场预期为1125.04亿元；经调整净利润113.11亿元，同比增长80.9%，市场预期为100.47亿元。其中，2025年第三季度，小米智能电动汽车及AI等创新业务分部收入为人民币290亿元，创历史新高。其中，智能电动汽车收入为人民币283亿元，其他相关业务收入为人民币7亿元。2025年第三季度，智能电动汽车及AI等创新业务分部首次实现单季度经营盈利，本季度经营收益为人民币7亿元。
- 百度：Q3营收311.7亿元，AI业务收入增速超50%
11月18日，百度发布2025年第三季度财报，财报显示Q3总营收312亿元，同比下降7%。本季度，百度首次披露AI业务收入，整体同比增长超50%，成为业绩最大亮点。细分来看：AI云收入同比增长33%；AI应用收入26亿元；AI原生营销服务表现尤为突出，同比大幅增长262%，收入达28亿元。在自动驾驶领域，萝卜快跑第三季度全球出行服务次数达到310万次，同比增长212%，增速较二季度的148%进一步加快。截至11月，其累计全球出行服务次数已突破1700万次，规模位居全球第一。
- 中金公司吸并东兴、信达！中国又一个“券商航母”诞生
11月19日深夜，中国证券业突发重磅消息！汇金控股的中金公司、东兴证券、信达证券三家券商同时宣布重大资产重组，三家券商将实现“三合一”，成为中国又一个“券商航母”。以2024年报的员工人数看，合并后的中金公司、信达证券和东兴证券员工总人数将达到19985人，这就超过了同期国泰海通、华泰证券、中信建投、中国银河的员工人数，直追行业第一的中信证券。
- 快手：Q3营收355.54亿元，同比增长14.2%，平均日活跃用户连续三个季度突破历史新高
快手-W公布2025年Q3业绩，财报显示Q3营收355.54亿元，同比增长14.2%；经调整净利润49.86亿元，同比增长26.3%，两者均超市场预期。快手Q3电商业务GMV同比增长15.2%，至人民币3,850亿元。快手的直播业务收入由2024年同期的人民币93亿元增加2.5%至2025年第三季度的人民币96亿元。2025年第三季度，快手应用的平均日活跃用户超4.16亿，突破历史新高。
- 网易-S：Q3营收同比增8.2%，净利润同比增逾三成，游戏业务增长11.8%
网易三季度营收284亿元同比增长8.2%，净利润86亿元，去年同期65.38亿元。游戏业务依然是网易的现金奶牛，Q3贡献233亿元营收，占总营收的82%。在线游戏收入占该板块的97.6%，这个比例较去年同期的96.8%进一步提升。公司毛利润182亿元，同比增长10.3%，快于营收8.2%的增速，毛利率从上年同期的62.8%提升至64.1%。运营费用102亿元，同比增长8.9%，略高于营收增速，但整体可控。Non-GAAP净利润95亿元，净利率约33%。
- 联想集团业绩超预期，华泰：抗行业周期能力较强
联想集团公布 2QFY26 业绩：公司营收为 204.52 亿美元，同比增长 14.6%；non-HKFRS 净利润 5.12 亿美元，同比增长25.2%；归母净利润 3.40 亿美元，同比下降 5.1%，其中与认股权证相关的非现金公允价值收益为 1.48 亿美元、可换股债券的名义利息为 2847 万美元。
华泰证券发布点评研报称，通过业绩会，华泰认为和其他PC/服务器厂商相比，联想在 1）出货量规模（全球 PC 市场份额第一）、2）采购规模和供应链管理能力上（Gartner 全球供应链排名第 8、亚洲第 1）具备显著优势，抗行业周期能力较强。管理层在业绩会上表示，凭借与供应商的长期合作关系，未来两个季度以及明年 PC 业务盈利或不受影响。
- 金山软件周跌近10%，Q3游戏收入暴跌47%
金山软件发布2025年第三季度业绩公告称，营收为人民币 24.2 亿元，环比增长 5%，同比下降 17%；归母净利润为2.13亿元，环比下降60%，同比下降48%；每股基本盈利为0.15元，环比下降62%，同比下降52%。经营活动产生的现金流量净额为4.94亿元，同比下降64%。
- 金山云逆势周涨2.72%，Q3营收涨幅再提速调整后毛利润3.9亿元 同比增长28%
11月19日，金山云(KC.US，03896)发布2025年第三季度财报。财报显示，金山云Q3营收24.8亿元，同比增长31%；其中，公有云实现收入17.5亿元，行业云实现收入7.3亿元，均实现同环比增长。调整后毛利润3.9亿元，同比增长28%；调整后经营利润扭亏为盈达1,536万元，调整后经营利润率0.6%；调整后净利润首次实现盈利达2,873万元。
- 中通快递-W：Q3调整后净利润25.1亿元，散件增长近50%
中通快递-W公布其Q3业绩。财报显示，三季度公司包裹量95.7亿件，同比增长9.8%，同时也保持了优质的服务及客户满意度。调整后净利润增长5.0%至人民币25.1亿元，营收118.6亿元，同比增长11.1%，经营活动产生的现金流为人民币32.1亿元。中通CEO赖梅松表示：“本季度，我们完成业务量96亿件，同比增长9.8%；实现调整后净利润25.1亿元，同比增长5%。散件业务量增长势头依然强劲，同比增幅近50%，持续为利润带来积极贡献。”
四、下周新股、财报预告及重要经济数据
新股方面：
周一（11.24）：创新实业 | 首日；量化派 、海伟股份 | 申购中
周二（11.25）：海伟股份 | 申购中
周三（11.26）：量化派 | 暗盘
周五（11.28）：海伟股份 | 首日
财报方面：
周一（11.25）：阿里巴巴-W、蔚来-SW、小马智行-W、同程旅行、周大福、维他奶国际、欧科云链、速腾聚创、知乎-W
周四（11.27）：医渡科技、大家乐集团、波司登、德林控股、力劲科技、六福集团
经济事件方面可关注：
周一（11.24）：
国际指数编制公司MSCI发布11月指数调整结果，所有调整将于11月24日收盘后实施
周二（11.25）：
华为Mate 80系列、Mate X7及全场景新品发布会定档11月25日14:30
周四（11.27）：
美联储公布经济状况褐皮书
亚洲通用航空展将于11月27日至30日在珠海举行
感恩节，美股休市一日
周五（11.28）：
感恩节，美股提前于北京时间29日02:00休市
下周重点经济数据方面可关注：
周一（11.24）：
美国11月达拉斯联储商业活动指数
国内成品油将开启新一轮调价窗口
周二（11.25）：
因政府停摆影响，美国9月生产者价格指数（PPI）推迟于北京时间11月25日21:30公布
美国10月季调后成屋签约销售指数月率
周三（11.26）：
美国10月PCE物价指数年率
美国9月耐用品订单月率
美国10月个人支出月率
美国至11月22日当周初请失业金人数(万人)
美国第三季度实际GDP年化季率修正值
周四（11.27）：
美国至11月21日当周EIA天然气库存
以上就是本周港股复盘，祝您周末愉快！
下周详细预告请看：一周财经日历 | 迟来40天！美国9月PPI下周公布；阿里、美团、蔚来等财报压轴登场
风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。
