财报前瞻 | 股价连续调整！阿里能否交出超预期财报提振信心？AI和云或将扛起增长大旗

华盛资讯11月21日讯，阿里巴巴 $BABA  $09988.HK 将于11月25日（周二）港股盘后发布2026财年Q2业绩报告。作为中概关注度最高的龙头之一，阿里近期股价表现弱势，自10月初触及192美元的阶段高点后便一路调整。阿里Q2能否交出超预期财报，成为当下市场的关注焦点。

聚焦2026财年Q2财报，彭博分析师预计阿里巴巴季度营收为2451.6亿元，同比增长4%；调整后净利润为134.7亿元，同比降63%；每股收益预估为0.24，同比降90%。业务层面，市场聚焦营收增速、淘宝闪购投入进度及云业务进展。

值得注意的是，近期共有位32分析师对阿里巴巴作出评级，平均目标价格达到198.43美元，较现价有超29%上涨空间。

点击前往Q3财报站，速览更多业绩要点>>

直播预告：阿里巴巴 (BABA.US、09988.HK) 2026财年第二季度业绩电话会 | 2025-11-25 20:30:00

阿里最新动态：AI泡沫担忧及流动性收缩致使股价承压？北水仍在逆势买入！

11月21日周五，港股阿里巴巴-W股价再度走低，截至收盘跌逾4%，较186港元的阶段高点已回撤逾20%；技术面上，阿里巴巴-W亦击穿10月中旬贸易争端下的关键阻力位。

阿里巴巴近期股价缘何持续弱势？据接近市场的分析人士表示，美股对AI泡沫的担忧及市场流动性收窄或是主因。周四，尽管英伟达财报一度提振市场，但美股却意外冲高回落。市场对AI泡沫的担忧及市场流动性收窄或是主因。科技股抛售潮蔓延全球市场，阿里作为中国科技巨头中激进布局AI的公司，显然也将受到悲观情绪影响。

尽管受到一系列负面因素影响，港股阿里巴巴-W仍然是北水的重点买入对象。据华盛资讯统计，阿里巴巴-SW近60日获北水累计买入逾462亿港元；在近期股价持续下跌之际，北水继续加大买入力度，近5日累计买入近60亿港元。

二季度关注重点：聚焦电商主业营收增速、闪购投入及云业务进展

• 中国电商：电商主业稳健发展，预计即时零售亏损将达到峰值

中国电商集团作为阿里巴巴的基本盘，市场聚焦电商主业营收增速及即时零售投入。当下，东方证券预计电商主业营收将达到1271.8亿元，同比增长9%，这一增速与Q1表现基本持平。细分来看，淘天GMV有望增长7%，延续上季度稳健趋势；这一增长显然受益于淘宝闪购业务带动的主站用户及留存时长增长。东方证券预计CMR同比增长10%，其中闪购或贡献2-3%增长。

此外，东方证券测算即时零售业务Q2亏损将超过350亿元，单均亏损在5元左右，主要与暑期旺季公司冲单力度加大有关。但自9月起，阿里对外卖补贴力度有所收缩，预计Q3单亏损将收缩至2-3元。根据阿里此前发布的信息，公司目前仍以市占率为核心目标，聚焦长期健康增长，会在保持单量和市占率的基础上合理调控补贴力度与闪购业务结构。展望未来，在履约能力和规模效应的提升下，闪购带来的亏损将进一步收窄。

• 云智能集团：有望加速增长！AI云+出海有望带来新机遇

作为阿里AI时代最重要的布局之一，市场对云智能集团的表现非常关注，国信证券预期云智能集团Q2营收将达到约385亿元，同比增约30%，环比Q1继续提速，经调整EBITA则环比持平。值得注意的是，据Omdia最新数据，2025年上半年阿里云在国内AI云份额达到35.8%，高于2到4名的总和，份额已断层领先。基于此，国信证券、东方证券等多家机构预计阿里云作为国内云计算&AI云龙头，仍将充分享受AI算力增长红利，有望进一步提速实现超预期增长。

此外，公司持续加速阿里云出海，9月云栖大会宣布新一轮全球基础设施扩建计划，将在巴西、法国和荷兰首次设立云计算地域节点。相比国内，海外云或拥有更高的增速及利润率水平，因此更具增长潜力，投资者应重点关注财报中阿里云的出海进展。

• 国际数字商业集团（AIDC）：年内有望实现扭亏为盈，关注AI赋能进展

阿里国际数字商业集团主要负责跨境电商业务，涵盖速卖通及Trendyol等。东方证券预计该分部Q2实现收入369.6亿元，同比增加16.7%，经调整EBITA接近盈亏平衡；当前公司利润导向下，普遍预计AIDC分部将在年内实现季度扭亏。

值得注意的是。阿里于9月云栖大会发布上跨境电商智能体“遨虾”，可将选品周期从数天缩短至几分钟，预计将于11月上线；该产品AI赋能下，有望带动跨境商家经营效率提升，并持续推动出海规模增长及利润率水平，投资者或可继续保持关注。

机构怎么看：高盛给予阿里巴巴买入评级，花旗称任何回调都是买入机会！

• 花旗：阿里巴巴将加速回购，任何回调都是加仓机会！

花旗最新研报指出，随着阿里巴巴即将于11月25日公布第二财季业绩，市场关注点将回归公司基本面及其在人工智能和云计算领域的技术实力。花旗分析师表示，阿里目前仍持有约190亿美元回购额度，预计业绩公布后将加速股份回购进程。该机构重申对阿里巴巴的"买入"评级，认为若出现股价回调将是布局良机。基于估值模型，花旗维持阿里巴巴 “买入” 评级，美股目标价187美元、港股目标价183港元。

• 摩根大通：降H股及美股目标价，维持“增持“评级

摩根大通发布研报称，阿里巴巴即将公布截至9月底止次财季业绩，预测收入将同比增长5%，经调整盈利料同比跌70%至110亿元人民币，云业务收入同比增幅料加快至30%，而客户管理收入同比增幅维持于10%以上。小摩指出，期内阿里的经调整盈利或受AI及即时零售积极投资拖累，而录得超越预期的跌幅，但相信相关投资将进一步巩固集团的长期增长前景，因应投资增加，阿里H股将目标价从240港元下调至235港元，美股目标价从245美元下调240美元，维持“增持“评级。

• 高盛：重申买入评级，大幅上调资本开支预期至4600亿元

高盛在此前的跟踪报告中继续上调对中国头部云厂商的资本开支预测，预计阿里巴巴在2026至2028财年的合计资本开支将达到4600亿元人民币，远高于该公司此前3800亿元的目标。高盛指出，阿里巴巴在外部AI云收入规模和企业级（To-B）服务方面处于领先地位，其商业化路径更为清晰。与此同时，报告指出当前中国主要科技股的估值仍具吸引力。市场尚未进入AI泡沫，而腾讯和阿里巴巴的估值相较于其盈利增长前景及全球同行（如谷歌、亚马逊）仍有折价空间。基于此，将阿里巴巴美股目标价从163美元上调至179美元，港股目标价从158港元上调至174港元，维持”买入”评级。

• 摩根士丹利：重申阿里巴巴增持评级，预计云业务将高速增长

摩根士丹利在报告中上调阿里云计算业务2026/2027财年的增长预期，分别达到32%和40%。大摩表示，这一调整主要受资本支出增加、模型升级、战略合作伙伴关系建立及国际扩张加速驱动，并预计公司核心业务增长态势保持稳定，即时零售业务的单位经济亏损收窄进程也符合预期。大摩展望后市，认为阿里在AI领域的拓展有助于进一步强化公司作为中国最佳AI赋能者的地位，并基于SOTP分部估值法给予阿里巴巴美股目标价200美元，重申增持评级。

聚焦相关投资标的

阿里巴巴业绩备受瞩目，26Q2财报能否提振市场，又有哪些相关概念股可能会受到其间接影响？

各位發友是否看好阿里巴巴本季度财报表现呢？欢迎大家留言讨论。

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。