港股周报 | 美联储鹰派言论导致全球市场巨震；13F密集出炉！高瓴持续加大中国资产配置

• 美联储鹰派言论导致12月降息概率骤减！全球市场大幅震荡
• 中金：恒指明年基准目标28000至29000点，最牛见31000点
• 阿里巴巴秘密启动“千问”项目，全面对标ChatGPT
• 腾讯、京东、哔哩哔哩、中芯国际本周集体发布财报
• 高瓴HHLR披露三季度美股持仓：持股总市值暴增70亿 持续加大中国资产配置

一、一周大盘回顾（11.10-11.14）

港股方面，本周恒生指数涨1.29%，报26572.46点；恒生科技指数跌0.42%，报5812.80点；国企指数涨1.41%，报9397.96点；

A股方面，本周上证指数跌0.18%​​，报3990.49点​​ ；​​深证成指跌1.40%，报13216.03点​​ ；​​创业板指跌3.01%​​，报3111.51点​；

美股方面，本周道琼斯指数涨0.34%，报47147.48点；纳斯达克指数跌0.45%，报22900.59点；标普500指数涨0.08%，报6734.11点。

• 本周净买入超247亿港元！加仓小米和中海油，减持阿里巴巴

据Wind数据显示，本周南向资金累计净流入约247.73亿港元，较上周少流入约139亿。

个股方面，截至近一个月，南向资金：

大幅净买入：小米集团-W59.61亿港元；中国海洋石油28.19亿港元；南方恒生科技10.52亿港元。

大幅净卖出：盈富基金55.76亿港元；阿里巴巴-W31.49亿港元；恒生中国企业22.89亿港元。

点击查看详情：南向资金追踪｜本周净买入约248亿港元 持续加仓小米和中海油抛售阿里巴巴

二、市场热点回顾

• 美联储鹰派言论导致12月降息概率骤减！全球市场大幅震荡

美联储官员发出的鹰派信号浇灭了市场对美国12月降息的希望，再加上仍然混乱的数据日历以及对人工智能泡沫的担忧，全球股市和贵金属市场周五遭遇重创，恒生指数周五跌超2%，恒生科技指数跌超3%。美股周五一度大幅下挫，但随后有所回升。 CIBC Markets外汇策略主管Jeremy Stretch表示：“我们对12月降息的预期又回到了五五开，这一点，再加上对人工智能泡沫的担忧，已经破坏了市场情绪的稳定，本月市场情绪已变得反复无常。”与此同时，白宫粉碎了市场对美国经济状况很快会更加清晰的希望，称10月份的美国失业数据可能永远无法获得，这加剧了美联储可能会暂停行动直到获得更多明确信息的看法。

• 中国10月社融增量0.81万亿元，新增人民币贷款0.22万亿元，M2-M1剪刀差扩大

国央行公布2025年10月份金融数据显示：2025年1-10月社会融资规模增量累计为30.9万亿元(低于预期的312550亿元)，比上年同期多3.83万亿元。结合前值计算可得，10月社融规模增量为0.81万亿元。2025年10月末社会融资规模存量为437.72万亿元，同比增长8.5%。2025年10月末，M2余额335.13万亿元，同比增长8.2%，预期8.1%，前值8.4%；M1余额112万亿元，同比增长6.2%，预期7%，前值7.2%；M0余额13.55万亿元，同比增长10.6%，前值11.5%。M2-M1剪刀差为2个百分点，较9月的1.2个百分点扩大了0.8个百分点。

• 今年以来港股IPO募资总额位居全球交易所首位

今年以来，港股市场已有87只新股IPO上市，IPO募资总额超2400亿港元，位居全球交易所首位。截至11月11日，今年以来共有16家A股上市公司成功登陆港股市场，超80家A股上市公司已在港交所排队，还有中际旭创等多家A股上市公司已公告拟在港交所上市，但目前尚未递表。另外，今年以来递表港交所的公司已超300家，创年度历史新高。

• 中金：恒指明年基准目标28000至29000点，最牛见31000点

中金发表港股明年展望报告，综合盈利、无风险利率和风险溢价，该行测算恒指明年中枢28000至29000点，乐观情形31,000点左右，悲观情形21,000点附近。中金建议超配AI软件与硬件(AI产业趋势与外需映射)、电新(产能出清与外需映射)、化工(产能出清与外需映射)、家居(产能出清与外需映射)、创新药(产业趋势与外需映射)，低配地产、食品零售、家庭个人用品。此外，该行预计中国PPI或在今年底到明年一、二季度阶段性走高，可以作为市场在交易层面切换到顺周期的契机。

• 中美据报仍商讨中国放宽稀土出口关键细节

有媒体称，知情人士透露，在中美双方达成贸易休战，且美国方面称由此将为中国增加稀土出口铺平道路的数周后，两国仍在协商有关中方将如何释放稀土出口的关键细节。知情人士称，双方已要求各自团队在11月底前商定“一般性许可证”条款；中国早前承诺将为输美稀土和其他关键矿产提供此类许可证。知情人士拒绝说明延迟的原因。

• 美政府将部分农产品移出“对等关税”清单

美国白宫公布总统特朗普签署的最新行政令，进一步调整“对等关税”的适用范围，将部分农业产品排除在此前依据《对等关税行政令》所征收的附加关税之外。行政令指出，基于国内相关产品需求与产能评估，以及政府机构最新建议等因素，特朗普认为有必要修改关税清单，以应对其在《对等关税行政令》中所宣布的“国家紧急状态”。更新后的关税豁免表及对“结盟伙伴”的潜在调整清单将自美东时间2025年11月13日0时1分起生效。行政令同时要求修改《美国协调关税表》，并按规定处理可能涉及的关税退还。此前有消息称，此举相当于默认了特朗普的关税政策加大了美国消费者的价格压力。

• 美国政府停摆宣告结束，特朗普称政府停摆导致1.5万亿美元损失

美国总统特朗普签署临时拨款法案，美国史上最长的政府“停摆”宣告结束。该法案将为联邦政府提供持续拨款，使大部分政府机构获得运作资金直至2026年1月30日。特朗普称政府停摆损失了1.5万亿美元。民主党现在看起来很糟糕。真正计算出损失的总体影响需要数周甚至数月的时间。呼吁终止阻挠议事规则，以免此类事件再次发生。我要感谢那8位做了正确事情的参议院民主党人。政府绝不能再次关闭。政府将恢复正常运作。

• 大空头伯里注销赛恩资本 警示多家科技巨头存在风险

著名华尔街"大空头"投资者迈克尔·伯里（Michael Burry）终止赛恩资产管理公司(Scion Asset Management)在美国证券交易管理委员会(SEC)的注册，并批评科技巨头采用人工智能驱动的资本支出会计方法，同时警示英伟达、Palantir、微软、 谷歌的母公司Alphabet、甲骨文与Meta存在风险。

• 比特币周五跌破10万美元关口 机构资金大规模流出

在一股席卷市场的风险厌恶情绪导致投资者从投资该代币的基金中撤出近9亿美元后，比特币进一步跌破10万美元关口。根据CoinGecko的数据显示，加密市场仍处于压力之下。根据CoinGlass的数据显示，清算仍在持续，在过去24小时内，超过10亿美元的杠杆加密押注被抹去。Franklin Templeton Investment Solutions副首席投资官表示：“当前的抛售与其它风险资产完全相关，但鉴于加密货币的波动性更高，其幅度也更大。”他认为：“在更深层次的机构参与扩大到比特币和以太币之外之前，加密货币对宏观风险的贝塔值将保持高位。”

• 高盛：中国大规模建设发电容量将有利于在AI竞赛中领先美国

高盛发表报告称，中国大规模建设发电容量，将让其在增加数据中心促进AI发展的竞争中，领先美国一步。报告提到，中国大力推进电力建设，在可再生能源、燃煤电厂及核反应堆的部署方面均处于世界领先地位，预计到2030年中国将拥有约400吉瓦的备用电力容量，是全球数据中心预期需求的三倍，为未来的发展提供充足的空间。
高盛称，虽然中国目前拥有全球约四分之一数据中心的容量，但可能很快就会赶上占比达44%的美国。目前数据中心已占美国电力需求的约6%，预计到2030年电力紧张情况可能会限制数据中心的增长。

• 伯克希尔披露罕见科技股持仓：Q3建仓谷歌，加速抛苹果

据英国金融时报，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司在减持苹果公司股份的同时，披露了43亿美元的Alphabet股份持仓，在其仓位中位列第十大。这可能是巴菲特在今年年底即将退休之前，伯克希尔最后一批新增股票头寸之一。这一行动在某种程度上偏离了巴菲特选择长期买入并持有价值股票而不是高增长公司的理念。与此同时，巴菲特在第三季度出售了价值约110亿美元的苹果股票。除了苹果和现在的Alphabet，伯克希尔哈撒韦持有的最大股票不包括对大型科技公司的投资。它的其他最大头寸包括美国运通、美国银行和可口可乐，它们在第三季度基本保持不变。

• 段永平最新千亿持仓来了！新进阿斯麦

段永平管理的H&H公布13F报告显示，截至2025年三季度，H&H持有11只美股，持仓市值146.8亿美元(约合人民币1042亿元)。数据显示，段永平在三季度新建仓8万股阿斯麦，持仓金额7745万美元，占比 0.53%，比例不高。阿斯麦作为全球唯一EUV光刻机供应商，这次段永平建仓，可能是其在全球半导体核心设备环节上的一个观察方向。三季度段永平加仓伯克希尔B；减持苹果、拼多多、阿里巴巴、谷歌C、英伟达；对西方石油、微软、迪士尼和台积电持仓不变。苹果一直是段永平的头号重仓股，截至三季度末，H&H持有苹果市值达88.69亿美金，持仓占比为60.42%；第二大持仓股伯克希尔B市值26.1亿美元，持仓占比为17.78%。

• 全球最大对冲基金桥水：三季度减持英伟达

全球最大对冲基金桥水截至今年三季度末的持仓报告出炉。报告显示，截至今年三季度末，桥水持有251万股英伟达，数量相较于二季度末的723万股降低65.3%。值得一提的是，在今年二季度，桥水对英伟达加仓幅度高达154.37%。这一减仓举动显示出桥水对英伟达的后市表现趋于谨慎。

• 高瓴HHLR披露三季度美股持仓：持股总市值暴增70亿 持续加大中国资产配置

高瓴旗下专注二级市场投资的基金管理平台HHLR Advisors公布了截至2025年三季度末的美股持仓报告。数据显示，三季末HHLR Advisors总共持有33只股票，持仓总市值达到41亿美元，比二季度增加9.9亿美元（近70亿元人民币），增长幅度为32%。HHLR Advisors持仓中中概股市值占比超过90%，继续成为核心配置，凸显其对中国优质资产的长期看好。

• 景顺Q3持仓：增持英伟达和苹果 减持亚马逊

根据美国证券交易委员会(SEC)披露，全球资管巨头景顺(Invesco)递交了截至2025年9月30日的第三季度持仓报告(13F)。统计数据显示，从持仓比例变化来看，前五大买入标的分别是：英伟达、苹果、谷歌、Applovin、博通。前五大卖出标的分别是：亚马逊、海科航空、直觉外科、ServiceNow、开市客。

三、公司热点回顾

• 腾讯：Q3业绩全面超预期 维持稳健增长与聚焦AI内部整合

腾讯控股公布最新财报，2025年Q3营收1928.69亿元，同比增长15%，超过了此前预期，维持了稳健的增长，这帮助这家公司在避免对AI基础设施进行大规模投入的同时，吸引了投资者。这些业绩凸显了腾讯采取了更审慎的AI发展和投资方式，公司更专注于将AI技术整合到其核心的盈利服务中，包括社交媒体平台微信和游戏发行。财报还显示，腾讯本季度自由现金流为人民币585亿元，而资本开支则高达人民币200亿元，其中主要用于支持公司在人工智能领域的战略布局。这一举措预示着腾讯在AI技术上的持续加码，也反映了其对未来发展方向的坚定信心。游戏业务方面，第三季度，本土市场游戏收入为人民币428亿元，同比增长15%，主要得益于近期发布的《三角洲行动》等多款游戏的收入贡献，《王者荣耀》与《和平精英》等长青游戏的收入增长，以及《无畏契约》从个人电脑端至移动端的拓展。

• 阿里巴巴：秘密启动“千问”项目 全面对标ChatGPT

彭博称，阿里巴巴已秘密启动“千问”项目，基于Qwen最强模型打造一款同名个人AI助手——千问APP，全面对标ChatGPT，加入全球AI应用的顶级竞赛。阿里核心管理层将其视为“AI时代的未来之战”，希望借助Qwen的开源技术优势赢得竞争。这是年初公布3800亿投入AI基础设施之后，阿里AI战略的又一重要布局。据悉，阿里巴巴已经抽调上百名工程师秘密办公。在阿里巴巴位于杭州的总部园区，已有两层办公楼被划为该项目的专属区域。面向全球市场的国际版千问APP也在同步研发，将借助Qwen模型的海外影响力与ChatGPT直接争夺海外用户。

• 中芯国际：Q3净利润15.17亿元，同比增长43.1%；四季度指引平平

中芯国际公告，第三季度营收为171.62亿元，同比增长9.9%；净利润为15.17亿元，同比增长43.1%。前三季度营收为495.1亿元，同比增长18.2%；净利润为38.18亿元，同比增长41.1%。四季度，按照国际财务报告准则，公司收入指引为环比持平到增长2%，毛利率指引为18%到20%。

• 哔哩哔哩：Q3经调整净利润为7.86亿元 同比增长233%

哔哩哔哩公告，2025年第三季度净营业额总额为76.9亿元(人民币，下同)，同比增长5%。其中，广告营业额为25.7亿元，同比增长23%。毛利润为28.2亿元，同比增长11%，毛利率达36.7%。净利润为4.69亿元，去年同期净亏损7980万元。经调整净利润为7.86亿元，同比增长233%。经调整净利润率为10.2%，较2024年同期的3.2%有所增加。哔哩哔哩称，每项核心用户指标都在第三季度创下历史新高，DAU同比增长9%至1.17亿，月活跃用户增长8%至3.76亿，月付费用户也增长17%至3500万。

• 京东：Q3营业收入达2991亿元，增长14.9%超预期

京东集团发布2025年三季度业绩。三季度，京东集团收入为2,991亿元人民币，同比增长14.9%，超出预期。三季度，京东的核心零售业务市场地位持续加强，其中日百品类收入同比增长18.8%，增速约是行业平均增速的4倍；商超品类收入实现连续7个季度的双位数增长；服装鞋帽品类收入同比增速约是行业的8倍。外卖等新业务三季度收入同比增长214%，环比二季度实现加速增长。

• 百度：披露两款自研芯片上市节奏

百度世界大会上，百度集团执行副总裁沈抖公布百度自研芯片昆仑芯的最新进展。其中昆仑芯M100主要针对大规模推理场景进行优化，将在2026年年初上市；昆仑芯M300主要针对超大规模的多模态大模型训练和推理进行深入优化，将在2027年年初上市。

• 小鹏汽车：摩根大通大幅上调公司目标价至195港元

摩根大通发表研究报告指，小鹏汽车H股股价年初至今已累升逾倍，主要因市场预期公司将于第四季起转录盈利。该行认为，2026至27年下一波主要增长动力，将来自公司近期公布的AI布局，包括Robotaxi、人形机器人及飞行汽车，均由公司自主研发的AI推动。虽然上述新布局要到2026年下半年或第四季，甚至更迟才会带来显著收入贡献，且市场未有充份估算公司2027年的前景，但该行认为当技术的能见度提升，公司股价将自明年第二季或下半年起积极反映其AI愿景。在悲观、基本及乐观情景下，该行料潜在上行空间分别达85%、120%及200%。该行现以悲观情景为基准，将港股目标价由100港元大幅上调至195港元，美股目标价由25美元上调至50美元，均予“增持”评级。

• 百济神州：Q3净利6.89亿元，同比扭亏为盈，公司股价大涨创4年新高

百济神州业绩公布后AH股齐涨。H股当日涨超7%报228.8港元，创2021年11月以来新高。百济神州公布2025年第三季度报告显示，第三季度营收100.77亿元，同比增长41.1%；归属于上市公司股东的净利润6.89亿元，同比扭亏为盈。前三季度营收275.95亿元，同比增长44.2%；归属于上市公司股东的净利润11.39亿元，同比扭亏为盈。业绩变动主要系主要系由于产品收入增长和费用管理推动了经营效率的提升。

• 比亚迪：今年1-8月全球电动汽车交付量达1280万辆，比亚迪占近两成

根据SNE Research的数据，2025年1月至8月全球电动汽车交付量已达约1280万辆。其中，比亚迪以260万辆的交付量位居榜首，占据全球19.9%的市场份额。吉利位居第二，交付量为130万辆。上榜的五家汽车制造商(比亚迪、吉利、上汽集团、长安汽车及奇瑞)合计占据全球市场43%的份额。特斯拉位列第三，1月至8月交付量同比下降11%至98.5万辆。8月，特斯拉在美国的市场份额跌至八年来的最低点，仅为38%，远低于2020年的约80%。

四、下周新股、财报预告及重要经济数据

新股方面：

周一（11.17）：中伟新材 | 上市；创新实业 | 申购中

周二（11.18）：创新实业 | 申购中

周三（11.19）：创新实业 | 申购中

周五（11.21）：创新实业 | 暗盘

财报方面：

周一（11.17）：小鹏汽车-W、零跑汽车、吉利汽车、博雅互动、华住集团-S、健倍苗苗

周一（11.18）：小米集团-W、百度集团-SW、携程集团-S、谢瑞麟、BOSS直聘-W、微博-SW  

周三（11.19）：快手-W、万国数据-SW、金山软件、金山云、香港兴业国际

周四（11.20）：网易-S、联想集团、中通快递-W、石药集团、莎莎国际、南南资源

周五（11.21）：汇量科技、名创优品  

经济事件方面可关注：

周一（11.17）：

中国国际光伏与储能产业大会

周二（11.18）：

沙特王储穆罕默德访问白宫，与美国总统特朗普会晤

周四（11.20）：

美联储公布货币政策会议纪要

周五（11.21）：

2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话

欧洲央行行长拉加德发表讲话

下周重点经济数据方面可关注：

周一（11.17）：

中国10月全社会用电量年率

美国11月纽约联储制造业指数

周二（11.18）：

中国香港10月三个月失业率

美国10月进口物价指数月率

周三（11.19）：

美国截至11月14日当周EIA原油库存变动

周四（11.20）：

中国11月一年期/五年期贷款市场报价利率LPR

美国11月费城联储制造业指数

美国截至11月15日当周初请失业金人数

周五（11.21）：

美国11月密歇根大学消费者信心指数终值

以上就是本周港股复盘，祝您周末愉快！

下周详细预告请看：一周财经日历 | 下周必看！全球股王英伟达将揭晓财报，小鹏、小米、拼多多也轮番登场

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。