财报前瞻 | AI泡沫担忧弥漫！英伟达Q3财报能否打破质疑？花旗绩前高喊：买入！

华盛资讯11月17日讯，全球市值最高的上市公司英伟达将于美东时间11月19日（周三）盘后公布2026财年第三财季报告。

得益于人工智能（AI）芯片的强劲需求，彭博综合预期英伟达Q3：

• 营收549.7亿美元，同比增加56.1%
• 经调整净利润361.5亿美元，同比增加55.3%
• 调整每股收益1.2美元，同比增加53.1%

“泡沫担忧”弥漫！巴克莱：财报前市场谨慎情有可原

回顾英伟达过去10个财季表现，每股收益全部超出市场预期，业绩日股价变动平均为±7.2%，最大涨幅为+24.39%，最大跌幅为-8.48%；财报日股价上涨概率为50%。期权信号或体现的业绩日波动，市场预计财报后的波动幅度是±7.7%。

10月28日，黄仁勋在GTC大会上给出了惊人的两年5000亿/2000万GPU的指引，使得英伟达市值一度突破5万亿美元。但近期华尔街著名大空头警告AI泡沫，投资者担忧近期领涨的AI个股估值过高，英伟达股价11月跌超6%，但年内累计仍涨超40%。

AI 泡沫是否将破？市场争议升温。美国科技巨头押注 AI 未来，Alphabet、Meta Platforms 与微软上季度合计资本支出达 780 亿美元，同比大增 89%，但这一巨额投入引发华尔街担忧。加拿大皇家银行、美银等多家大行接连预警，进一步加剧市场对 AI 泡沫的焦虑。

最新13F报告显示，软银、彼得・蒂尔清仓英伟达，桥水、花旗亦减持。巴克莱指出，财报前市场谨慎情有可原，这份财报将关键验证 AI 超级周期及相关支出是否仍在正轨。

回顾2026财年Q2，英伟达营收为467.43亿美元，同比增长56%。调整后的每股收益为1.05美元，同比增长54%。公司此前给出 Q3 指引 540 亿美元，但分析师普遍上调预期，令其面临 “高基数 + 高期待” 的双重压力。

投资者需重点关注这些指标

市场聚焦英伟达财报能否支撑重回 5 万亿美元市值，叠加 AI 前景争议，投资者需紧盯财报数据与指引，重点评估数据中心增速、在华业务的表现等。

• Blackwell芯片成核心增长引擎

大摩称Blackwell芯片仍是AI芯片的首选，Vera Rubin的需求信号非常强劲。尽管竞争对手表现出热情，但这反映的是进步以及市场需求的强劲程度。

预计数据中心将继续保持强劲增长。数据中心终端市场业务应受益于对使用基于英伟达Blackwell架构的GPU的生成式AI和大语言模型日益增长的需求。大型云服务和消费互联网公司对其芯片的强劲需求，机构预计数据中心第三季度营收为480.4亿美元，同比增长56.1%。

• 供需数据显示需求加速超预期

大摩行业调研显示，英伟达客户和供应商在第三季度的需求信号都指向加速增长，这与市场普遍预期英伟达各项增长指标已见顶的观点形成鲜明对比。

在客户层面，第三季度云服务资本支出预期上调1420亿美元，四大超大规模云服务商各自增加200亿美元以上。相比2025年的美元增长幅度目前达到1150亿美元，比一个季度前高出60%。

• 预计维持高毛利率

盈利能力方面，由于高性能GPU需求持续强劲，瑞银预测英伟达 2026 财年第三季度的毛利率将维持在 73.5% 左右，第四季度毛利率则将介于 74.5% 至 75% 之间。

尽管存储芯片及其他零部件的成本有所上升，但瑞银认为，英伟达在 2026 全年仍有望将平均毛利率维持在 70% 的水平。

• 关键看点在出口限制与客户集中风险

在财报发布前，市场对英伟达的争论焦点预计将主要集中在两个方面：其一是美国对华出口限制措施带来的持续影响有多大。瑞银分析师称，在特朗普政府决定不允许出口之后，此事目前看来似乎已告一段落，现在问题在于英伟达计划如何处置B30库存。

其二是主要人工智能客户在电力供应、存储芯片供应或资金获取等方面的限制，是否会制约英伟达的盈利增长。瑞银表示本次财报电话会议的焦点显然将集中在：所有这些AI基础设施的安装速度能有多快，以及可能产生的客户集中度风险。

大行绩前集体看好英伟达！花旗高喊：买入！泡沫之说站不住脚

据TipRanks最新数据显示，多家大行绩前上调英伟达目标价，近九成追踪分析师都给予“买入”评级。华尔街当前平均目标价为232.34美元，上行空间为22.17%，最高目标价达到240美元/股。

• 高盛：上调英伟达目标价至240美元 预计第三财季业绩将胜预期

高盛发表研究报告指，预计英伟达10月底止第三财季业绩将胜预期，而股价反应将取决于公司上调指引的幅度。

该行预计业绩会议将聚焦四大重点，包括预期 数据中心收入5,000亿美元的补充细节、OpenAI 2026年的部署、Rubin 2026年的量产进程，以及恢复中国业务的潜在可能性。该行重申“买入”评级，将2026至28财年的收入与non-GAAP每股盈测平均上调12%，并将目标价上调至240美元。

• 英伟达财报前，花旗高喊：买入！AI需求远超供应，泡沫之说站不住脚

花旗预计英伟达即将于11月19日公布的财报将实现“营收超预期和指引上调”的强劲表现，维持“买入”评级并将目标价上调至220美元。其认为，当前限制英伟达增长的并非AI需求疲软，而是CoWoS封装等供应链瓶颈，AI泡沫论站不住脚。

更引人注目的是，花旗开启了对该股的“30天短期看涨”观点，押注其即将于11月19日公布的财报将实现“营收超预期和指引上调”的强劲表现。

• 瑞银：英伟达Q3业绩料再超预期，关键看点在出口限制与客户集中风险

瑞银发表研报表示，尽管面临对华出口限制的阻力，但预计英伟达将再次交出超预期的第三季度业绩。预计英伟达Q3营收将达到560亿美元，超出公司自身给出的业绩指引540亿美元。目前，该行维持对英伟达的“买入”评级，目标价为235美元。

预计第三季度英伟达的GPU产出环比增长约30%，并预测随着供应渠道畅通和AI服务器机架部署加速，在2024年至2026年间，英伟达的芯片总出货量最终可能高达1000万颗。

聚焦相关投资标的

英伟达Q3财报将近，还有哪些相关概念股值得关注：

以下是英伟达相关ETF，投资者同样可关注：

各位聪明投资者

是否看好英伟达本季度财报表现呢？

欢迎留言讨论~

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。