章鱼笔记丨边缘云公司赴港上市速览

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一、相关公司最新进展与经营概览

1) 白山云（Baishan Cloud Holdings）

• 最新状态：2025-10-15二次向港交所主板递表。

• 业务结构：边缘网络加速/分发、边缘安全与零信任、边缘智算（GPU等）。

• 网络规模：覆盖全球多国多城、千余边缘节点、总带宽数十Tbps量级。

• 关键财务（人民币）：

• 2022年收入 21.32亿元，净亏损 1.93亿元

• 2023年收入 23.91亿元，净亏损 0.93亿元

• 2024年收入 22.18亿元，净亏损 1.47亿元

• 2025年上半年收入 9.64亿元，净亏损 0.65亿元

• 看点与风险：海外与安全/智算业务增长快，但整体仍亏损，毛利率在10%上下波动。

2) 派欧云 PPIO（PPLabs Technology Ltd.）

• 最新状态：2025-06-20已向港交所主板递表。

• 业务结构：分布式边缘云（CDN/转码/下载等）+ AI云（GPU云、模型API）。

• 关键财务（人民币）：

• 2022年收入 2.861亿元

• 2023年收入 3.584亿元

• 2024年收入 5.580亿元

• 处于投入期，持续亏损（经调整亏损收窄幅度小）。

• 看点与风险：收入高增、AI云拓展迅速，但商业化与成本优化仍在推进中。

3) 云工场科技（Cloud Factory Technology，港股代码：2512）

• 最新状态：2024-06-14港交所主板上市。

• 业务结构：IDC整体解决方案为主，叠加边缘计算/ICT项目。

• 关键财务（人民币）：

• 2020–2022年收入 2.76亿 → 4.64亿 → 5.49亿元，

• 2023年全年收入约 6.96亿元，净利润约 0.14亿元；

• 亮点与优势：

• 在边缘计算基础设施与IDC解决方案领域拥有扎实的工程交付能力；

• 团队长期深耕政企与行业级客户，形成稳定现金流与高客户黏性；

• 财务结构稳健，是行业内少数实现持续盈利并成功上市的边缘云基础设施企业；

• 在港上市后，市场对其运营稳定性与执行能力普遍给予正面评价。

边缘计算社区简评：云工场是目前国内边缘计算及IDC融合服务领域中最具稳健运营特征的代表企业之一，相较仍处亏损阶段的同业，云工场的商业模型与现金流表现更为成熟，体现出优秀的管理能力和持续经营实力。

二、内地公司赴港上市的主要门槛与合规路径

1) 港交所主板三套财务门槛

• 利润测试：近3个会计年度合计税后盈利不少于 8,000万港元（且最近一年不少于3,500万港元）。

• 市值/营收/现金流测试：上市时市值≥20亿港元、最近一年营收≥5亿港元、且最近三年经营现金流合计≥1亿港元。

• 市值/营收测试：上市时市值≥40亿港元、最近一年营收≥5亿港元。

• 公众持股：公众持股比例一般≥25%（大型发行可下调，但公开发售市值通常需≥1.25亿港元；预期市值不少于5亿港元）。

2) 专科技术公司通道（主板 18C）

• 面向尚未盈利/尚未充分商业化的“专科技术”企业（含云计算、AI、下一代信息技术等），设置了市值+研发投入+第三方资金支持等分层标准，为“技术先行、商业兑现在后”的公司提供路径。

3) GEM（创业板）改革后的财务门槛（供备选）

• 至少两年财务记录，满足其一：

• 市值≥1.5亿港元 且 两年合计经营现金流≥3,000万港元；或

• 市值≥2.5亿港元 且 两年合计营收≥1亿港元（且逐年增长）；或

• “市值/营收/R&D”测试（面向高研发投入、高成长企业）。

4) 境外上市备案与数据/网络安全（与赴港上市密切相关）

• 证监会备案：自2023-03-31起，境内企业直接或间接境外上市需先行备案（含红筹/VIE）。

• 网络安全审查：持有超100万个人信息的平台型企业赴境外上市前应进行网安审查。

• 数据出境合规：涉及跨境传输日志/用户数据/设备数据的边缘云企业，需评估是否触发数据出境安全评估/标准合同/认证等路径。

三、给边缘云企业的几点实操建议

• 路径匹配：

• 已具备稳定盈利与规模：优先评估主板三测试；

• 高研发投入、收入快增但盈利未达标：重点评估18C或GEM的R&D测试。

• 合规前置：并行推进CSRC备案、网安审查触发性评估与数据出境合规，提前梳理用户量、日志/跨境链路、是否涉及重要/核心数据。

• 信息披露侧重：披露节点/带宽规模、调度与安全能力、AI算力产品化进度、计费与成本结构；同时提示客户集中度、带宽与IDC成本波动对毛利率的影响。

• 对标观察：

• 白山云：规模化边缘网络 + 安全/智算转型，收入体量领先但仍亏损；

• PPIO：AI云拉动收入增长明显，但盈利路径需要进一步明确；

• 云工场：解决方案驱动、已上市，稳健经营与客户结构优化是估值关键。

白山云二次递表、体量领先但仍亏损；PPIO收入高速增长、AI云发力；云工场已上市、规模中等偏稳健。内地公司赴港可走主板三测试或18C专科技术通道，但须同步完成CSRC备案与数据/网安合规。

本文内容由 ChatGPT 5 与 文心一言 联合撰写生成，供行业参考之用。如有数据或表述偏差，敬请谅解与指正。

本文不构成任何投资建议！