【公募基金】外部扰动不断，债市震荡修复——公募基金泛固收指数跟踪周报（2025.10.13-2025.10.17）

（来源：华宝财富魔方）

分析师：孙书娜

登记编号：S0890523070001

分析师：宋逸菲

登记编号：S0890524080003

投资要点

市场回顾：上周（2025.10.13-2025.10.17）债市情绪回暖，收益率震荡修复，1年期国债收益率上行5.93BP至1.44%，10年期国债收益率下行1.4BP至1.82%，30年期国债收益率下行7BP至2.20%。整体而言，股市走弱、央行释放的宽松流动性共同推动超长端品种反弹并领涨债市。

公募基金市场动态：10月14日，中信建投沈阳国际软件园封闭式基础设施证券投资基金（以下简称“沈阳国际软件园REIT”）圆满完成募集，成为东北地区首单成功发行的公募REITs项目。

泛固收基金指数表现跟踪：

货币增强指数：上周收涨0.03%，成立以来累计录得4.19%的收益。

短期债基优选：上周收涨0.05%，成立以来累计录得4.32%的收益。

中长期债基优选：上周收涨0.16%，成立以来累计录得6.23%的收益。

低波固收+基金优选：上周收跌0.06%，成立以来累计录得3.93%的收益。

中波固收+基金优选：上周收跌0.85%，成立以来累计录得4.69%的收益。

高波固收+基金优选：上周收跌1.00%，成立以来累计录得6.70%的收益。

可转债基金优选：上周收跌2.61%，成立以来累计录得19.80%的收益。

QDII债基优选：上周收涨0.18%，成立以来累计录得10.57%的收益。

REITs基金优选：上周收跌2.43%，成立以来累计录得31.01%的收益。

风险提示：本报告模拟组合结果基于对应模型计算，非实盘业绩，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。

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每周市场观察

1.1. 泛固收市场回顾及观察

上周债券市场回顾：上周（2025.10.13-2025.10.17）债市情绪回暖，收益率震荡修复，1年期国债收益率上行5.93BP至1.44%，10年期国债收益率下行1.4BP至1.82%，30年期国债收益率下行7BP至2.20%。整体而言，股市走弱、央行释放的宽松流动性共同推动超长端品种反弹并领涨债市。

债券收益率能否持续下行有待持续观察，包括四中全会的“十五五”政策信号、货币政策宽松的可能性（如降息）、中美贸易的谈判结果等因素。但短期来看，债市配置性价比提升，由于收益率向下空间尚未完全打开，或将延续温和震荡格局。

美债收益率下行：上周（2025.10.13-2025.10.17）美债整体下行，1年期美债收益率下行4BP至3.56%，2年期收益率下行6BP至3.46%，10年期收益率周度下行3BP至4.02%。周内，受美联储主席鲍威尔的鸽派表态以及对美国地区银行体系的担忧影响，10年期美债收益率一度跌破4.0%，随后市场情绪因贸易关系缓和而改善，收益率再度回升至4.0%上方。

REITs延续调整：上周（2025.10.13-2025.10.17）中证REITs全收益指数下行1.44%，收于1043.46点，各类Reits普跌。一级市场方面，截至2025年10月17日，上周共有3单首发公募REITs取得新进展，易方达广西北投高速REIT已申报，华夏中海商业REIT和中信建投沈阳国际软件园REIT募集结束，有2单扩募REITs取得新进展，华夏华润商业REIT已受理，华夏基金华润有巢REIT已反馈。

1.2. 公募基金市场动态

东北地区首单成功发行的公募REITs项目完成募集

10月14日，中信建投沈阳国际软件园封闭式基础设施证券投资基金（以下简称“沈阳国际软件园REIT”）圆满完成募集，成为东北地区首单成功发行的公募REITs项目。沈阳国际软件园REIT的首发资产是位于沈阳市浑南区的13栋产业楼宇，产权建筑面积共计20.12万平方米，以研发办公为主要业态，已进入运营稳定期。

02

 泛固收类基金指数表现跟踪

2.1.  货币增强指数跟踪

2.1.1. 货币增强策略指数

指数定位：货币增强策略指数秉持流动性管理的目标，追求超越货基、平滑向上的曲线。 具体到基金产品层面，重视产品的相对表现和风险控制情况，主要配置收益表现相对优秀的货 币市场型基金和被动指数型债券基金中的同业存单指数基金。业绩比较基准设定为中证货币基金指数（H11025.CSI）。

2.2.  纯债指数跟踪

2.2.1  短期债基优选指数

      指数定位：短债基金优选指数秉持流动性管理的目标，在确保回撤控制的基础上追求平 滑向上的曲线。具体到基金产品层面，重视产品的信用管理和风险控制情况，主要配置长期回 报稳定、回撤控制严格、绝对收益能力显著的5只基金构成指数。业绩比较基准设定为50%* 短期纯债基金指数+50%*普通货币型基金指数。

2.2.2. 中长期债基优选指数

指数定位：中长期债基优选指数通过投资于中长期纯债基金，在控制回撤的基础上追求稳健收益，一方面争取相对于中长期债基指数的超额收益，另一方面，以绝对回报为导向，力争平稳向上的净值曲线，每期精选5只标的。因此，选择中长期纯债型基金中兼具收益和回撤控制的基金，均衡配置票息策略和波段操作的标的。具体操作上，根据市场情况灵活调整久期，应对利率变动带来的影响，并且结合券种上的性价比调节信用债基和利率债基的比例。

2.3.  固收+指数跟踪

2.3.1. 低波固收+优选指数

指数定位：低波固收+优选指数权益中枢定位为10%，每期入选数量设定为10只，重点选择过去三年和近期权益中枢（综合考虑转债持仓和股票持仓后的总权益仓位）在15%以内的固收+标的，兼顾收益风险性价比的同时，注重持有体验。具体的，遴选长期业绩优秀、净值曲线相对平稳、风险控制能力突出且经历过一定牛熊周期考验的基金经理和标的。业绩比较基准设定为10%中证800指数+90%中债-新综合全价指数（CBA00303.CS）。

2.3.2. 中波固收+优选指数

指数定位：中波固收+基金优选指数权益中枢定位20%，每期入选数量设定为5只，选取过去三年及近期权益中枢（综合考虑转债持仓和股票持仓后的总权益仓位）在15%~25%之间的固收+标的，在注重产品的收益风险性价比的基础上选择有一定业绩弹性的标的。业绩比较基准设定为20%中证800指数+80%中债-新综合全价指数（CBA00303.CS）。

2.3.3. 高波固收+优选指数

指数定位：高波固收+组合权益中枢定位30%，每期入选数量设定为5只，选取过去三年及近期权益中枢（综合考虑转债持仓和股票持仓后的总权益仓位）在25%~35%之间的固收+标的，在注重产品的收益风险性价比的基础上选择有一定业绩弹性的标的。具体地，我们主要筛选在债券端获取稳健收益，不做信用下沉，在权益端选股能力较强，且具备一定的进攻性的标的。业绩比较基准设定为30%中证800指数+70%中债-新综合全价指数（CBA00303.CS）。

2.4. 可转债基金优选指数

指数定位：将最新一期投资于可转债的市值占债券市值比例均值大于等于60%基金且最近四个季度投资于可转债的市值占债券市值比例均值大于等于80%的债券型基金作为样本空间。在样本空间中从基金产品维度、基金经理维度、基金公司维度构建评估体系，主要考察基金产品的长短期收益、回撤、风险调整后收益的同类排名、并进一步考量基金经理的择时能力、基金经理的转债择券能力，最终结合基金产品的行情适应性以及对下一季度市场行情的判断选择当下占优的基金产品，最终选取5只基金构成基金指数。

2.5.QDII债基优选指数跟踪

指数定位：QDII债基的底层资产是海外债券，投资区域涵盖全球、亚洲、新兴市场等，投资标的包括中资美元债、美元债等。根据信用等级不同，通常分为投资级和高收益产品。依据信用情况、久期情况，优选收益稳健、风险控制良好的6只基金构成指数。

2.6.REITs基金优选指数跟踪

指数定位：REITs底层资产主要为成熟优质、运营稳定的基础设施项目，现金流预期相对明确，单位净值波动性原则上相对有限。底层资产分类较为多元，考虑资产经营的稳定性。依据底层资产类型，优选运营稳健、估值合理、兼具一定弹性的10只基金构成指数。

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风险提示

本报告模拟组合结果基于对应模型计算，非实盘业绩，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金指数等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。