电话会总结 ｜ TSMC(TSM)2025财年Q3业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据TSMC业绩会实录,我总结如下:

• 财务业绩: - 2025年第三季度营收331亿美元 - 毛利率59.5% - 营业利润率50.6% - 每股盈利17.44新台币 - 股东权益回报率(ROE)37.8% - 经营活动现金流427亿新台币 - 资本支出287亿新台币

• 财务指标变化: - 营收环比增长10.1%,同比增长22% - 毛利率环比上升0.9个百分点 - 营业利润率环比上升1.0个百分点 - 每股盈利同比增长39% - 应收账款周转天数增加2天至25天 - 存货周转天数减少2天至74天 - 现金及约当现金余额增加106亿新台币至2.5万亿新台币

业绩指引与展望

• 根据TSMC业绩会实录,关于公司未来业绩指引与展望的主要要点如下:

• 2025年第四季度营收预计为322亿-334亿美元,环比下降1%,同比增长22%;

• 2025年第四季度毛利率预计为59%-61%,运营利润率预计为49%-51%;

• 2025全年营收预计同比增长接近35%(美元计);

• 2025年资本支出预计为400-420亿美元,较此前380-420亿美元的预期范围收窄;

• 2025年全年海外工厂对毛利率的稀释影响预计为1%-2%,低于此前2%-3%的预期;

• 未来几年海外工厂对毛利率的稀释影响预计在早期为2%-3%,后期扩大到3%-4%;

• 2纳米制程预计在2025年第四季度实现量产,2026年将加速量产;

• 公司对人工智能相关需求保持乐观,认为需求比3个月前更强劲。

分业务和产品线业绩表现

• 根据TSMC业绩会实录,其Business Segments and Product Lines摘要如下:

• 先进制程技术:3纳米贡献23%晶圆收入,5纳米贡献37%,7纳米贡献14%,7纳米及以下先进制程占总晶圆收入74%;

• 按平台划分的收入:高性能计算(HPC)占57%,智能手机占30%,物联网占5%,汽车占5%,数字消费电子占1%;

• 先进封装:CoWoS等先进封装收入接近总收入的10%,成为重要业务增长点;

• 2纳米技术:N2预计今年第四季度量产,N2P和A16扩展版计划2026年下半年量产;

• 海外产能扩张:亚利桑那州产能扩张加速,日本熊本第一座晶圆厂已量产,德国德累斯顿晶圆厂开始建设。

市场/行业竞争格局

• 根据TSMC业绩会实录,关于市场和行业竞争格局的主要要点如下:

• TSMC在先进制程和大规模生产方面保持领先优势,预计将成为每个运营地区最高效和最具成本效益的制造商;

• 公司正加速在美国亚利桑那州扩张产能,计划建立独立的超大规模晶圆厂集群,以支持智能手机、AI和高性能计算应用的需求;

• TSMC正与客户及客户的客户密切合作,规划未来2-3年的产能需求,以应对AI等新兴领域的结构性需求增长;

• 公司继续投资台湾的先进制程和先进封装设施,同时扩大全球布局,以保持全球逻辑IC行业可信赖的技术和产能提供者地位;

• TSMC的2纳米和A16技术在能效计算方面处于行业领先地位,几乎所有创新者都在与TSMC合作;

• 公司的先进封装收入接近总收入的10%,对客户越来越重要,TSMC推出"Foundry 2.0"战略以整合前端和后端服务;

• 面对美国竞争对手,TSMC表示正在与其合作开发最先进的产品,同时也是其重要客户。

公司面临的风险和挑战

• 根据TSMC业绩会实录,公司面临的主要风险和挑战包括:

• 全球经济和地缘政治不确定性可能影响客户需求,特别是消费类和价格敏感的终端市场;

• 海外工厂扩张导致的毛利率稀释效应,预计未来几年将持续2-3%的稀释;

• 汇率波动对毛利率的影响,每1%的美元兑新台币变动将影响毛利率40个基点;

• 先进制程技术(如2纳米)量产初期的毛利率稀释;

• 中国市场机会受限可能影响AI相关业务的长期增长;

• AI需求的快速增长给产能规划和扩张带来挑战,需要更精准的预测;

• 竞争对手(如英特尔)在先进制程和代工业务上的追赶。

公司高管评论

• 根据业绩会实录,我总结如下关键点:

• C.C. Wei (CEO): - AI需求比3个月前更强劲,预计AI加速器未来5年CAGR将超过此前预期的40%中期。 - 对AI大趋势的信心增强,认为半导体需求将持续强劲。 - 2纳米工艺量产进展顺利,预计2026年加速量产。 - 对2026年业务前景持乐观态度,预计AI相关需求将继续强劲。

• Jen-Chau Huang (CFO): - 2025年资本支出预计为400-420亿美元,较此前380-420亿美元的区间收窄。 - 预计2025年全年收入同比增长接近35%。 - 海外工厂对2025年全年毛利率的稀释影响预计为1-2%,低于此前预期的2-3%。 - 对未来几年的盈利增长保持信心。

• Jeff Su (IR总监): - 第三季度收入331亿美元,环比增长10.1%,略高于指引。 - 第三季度毛利率59.5%,环比提升0.9个百分点,超出指引2个百分点。 - 第四季度收入指引322-334亿美元,环比下降1%或同比增长22%。 总体来看,管理层对AI需求和公司业务前景表现出积极乐观的态度,对未来几年的增长充满信心。

分析师提问&高管回答

• 根据TSMC业绩会实录,以下是主要的分析师提问和管理层回答的摘要:

• 分析师提问:AI相关需求的增长前景如何?之前预测AI加速器未来5年CAGR为40%中期,这个预测是否有变化? 管理层回答:AI需求比3个月前更强劲。之前预测的CAGR略高于40%中期,具体数字将在明年初更新。目前对AI大趋势的信心更强了。

• 分析师提问:未来几年资本支出计划如何?是否会大幅增加? 管理层回答:资本支出水平与未来增长机会相关。如果做得好,收入增长应该超过资本支出增长。目前看2026年是健康的一年,会继续投资于大趋势。

• 分析师提问:2026年毛利率走势如何?2nm对毛利率的影响? 管理层回答:2026年毛利率会受到2nm初期稀释、海外工厂稀释等因素影响。2nm的结构性盈利能力好于3nm。具体数字现在还难以预测。

• 分析师提问:AI基础设施增长预期如何?TSMC的AI相关收入能否跟上云服务商的资本支出增长? 管理层回答:AI基础设施需求真实存在。TSMC需要努力缩小供需差距。具体数字明年会有更清晰的预测。

• 分析师提问:2026年收入增长主要来自技术升级带来的ASP提升,还是晶圆出货量增长? 管理层回答:两者都有。技术升级、ASP提升和出货量增长都会贡献收入增长。 总体来看,分析师对TSMC在AI时代的增长前景持乐观态度,管理层也对未来需求和公司竞争力表示信心,但在具体数字预测上较为谨慎。

点击进入财报站，查看更多内容>>

此内容由AI大模型工具“华盛天玑”生成，并由华盛内容团队编辑审核。
风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。