旋转木马面临次贷担忧，但分析师认为增长风险很小

在更广泛的市场不安中，Carbitt（纽约证券交易所代码：CVNA）正在应对对其次贷融资的新审查，但这家在线二手车零售商似乎已经做好了应对潜在损失的准备，二手车价格上涨和弹性证券化结构使其增长轨迹保持不变。

以Marvin Fong为首的BTIG分析师维持买入评级和450美元的价格预测，维持Carbon为2025年下半年的首选。

次级贷款机构Tricolor，CarMax（纽约证券交易所代码：KMX）最近破产，为其贷款组合增加了更多准备金，以及围绕汽车金融市场的普遍宏观担忧，重新引发了人们对Carbitel融资风险的兴趣。

另请阅读：停电信号后旋转木马股价上涨高达5.8%

BTIG表示，投资者一直在密切审查Carbitt的汽车贷款表现，重点关注拖欠率和累计净损失率。

该公司对Carbon的贷款承保标准和资产支持证券结构的演变以及其次级贷款池遭受损失的潜在财务影响（如果有的话）进行了更深入的分析。

该公司表示，自2019年以来，Carbon发行的14笔次级资产支持证券（ABS）中，没有任何投资级债券出现减损风险，即使累计净损失超出初步预测超过500个基点。BTIG认为，这些部分仍然很好地免受信贷压力的影响。

BTIG在回应熊市分析时表示，E类票据的损失覆盖范围低于未来净损失的预测，这些观点忽视了未来超额利差收入可以为证券化提供额外的信用增强，防止本金损失。该公司还指出，二手车价格在连续两年下跌后开始上涨，这应该有助于提高回收率。

BTIG概述了三种“即使”仍然意味着韧性的压力案例。即使股票部分出现亏损，其内部回报率也可能保持正值。

即使出现损害，市场准入也可能不会受到影响，因为尽管发生了类似的信用事件，SoFi科技（纳斯达克股票代码：SOFI）和Upstart Holdings（纳斯达克股票代码：UPST）等发行人仍在继续证券化。

即使Carbon加大了信用提升力度，调整后EBITDA估计损失13%，利润率仍将是传统经销商的大约两倍。

BTIG的价格预测是基于2027财年调整后EBITDA倍数的28倍，反映了对持续利润率领先地位和份额增长的预期，这些增长受到关税的支持，这些关税推高了新车价格并提振了二手车需求。

该公司表示，尽管Carbon仅占二手车市场1%的份额，但其垂直整合模式仍能实现增长和盈利。关税驱动的定价优势以及该公司向特许经营和邻近市场的扩张可能会进一步扩大其影响力。

BTIG预计未来两年Carbon的收入和盈利将实现强劲增长。该公司估计2025财年的收入为189.7亿美元，远高于2024财年的136.7亿美元。2026财年，收入预计将进一步增长至240.3亿美元。

在盈利能力方面，BTIG预测2025财年调整后的EBITDA为21.9亿美元，比2024财年高出近60%，2026财年为29.2亿美元。

价格走势：上周五，CVNA股价下跌6.37%，至337.31美元。

阅读下一步：

照片来自Shutterstock的Around the World Photos