东海研究 | 10月投资策略及金股组合

（来源：东海研究）

证券分析师：

谢建斌，执业证书编号：S0630522020001

刘思佳，执业证书编号：S0630516080002

邮箱：liusj@longone.com.cn

// 10月投资策略 //

经济虽在放缓，但积极信号也在显现。8月经济数据延续放缓，出口韧性带动下生产稳中回落，“以旧换新”补贴退坡以及需求的前置影响下相关品类对社零的支撑减弱，短期天气因素对基建的影响仍存，制造业投资在“反内卷”预期的催化下继续回落， 房地产压力依然不小。但价格层面，PPI环比止住了8连跌偏积极，“反内卷”在中上游行业中成效明显；石油沥青开工率进入9月后持续回升，实物工作量或在提速，此外5000亿元新型政策性金融工具落地后有望起到稳投资的作用；8月国务院第九次全体会议后，新一轮地产政策优化在各地逐渐落实。

聚焦长期改革。10月下旬即将召开四中全会，审议“十五五”规划建议，作为2035年基本实现社会主义现代化目标进程中的第二个五年规划，具有承上启下的重要意义。在外部环境依然复杂的背景下，主题或聚焦于扩内需、新质生产力、全国统一大市场纵深推进、反内卷治理等。

美联储重启降息周期。就业市场的风险上升是美联储重启降息的主因，但本质上仍是预防式降息，后续仍是数据主导。与去年相比，当前美国通胀仍有上行压力，且就业和经济增长存在分化，这一轮降息可能更趋于谨慎。年内再降50BP是基准情形，而美国经济若“软着陆”对于风险资产来说颇为有利。

配置主线。低利率背景下，居民存款搬家具备持续性，潜在规模仍具备十足的想象空间。市场经历2个月的上涨后，短期出现分化，但长期来看，以AI为代表的科技创新有望持续驱动产业升级，实现双向赋能，中长期牛市的格局未变，国内权益资产的确定性和持续性仍会提升。10月主线可关注：1.全球AI资本开支进入加速期，依然看好科技主线表现。2.四中全会临近，关注“十五五”规划预期的主题投资方向。3.三季报窗口期，关注业绩可能超预期的相关板块，如券商、半导体等。4.新一轮十大重点行业稳增长方案陆续落地，关注反内卷受益的相关中游原材料制造行业。

风险提示：政策力度及节奏不及预期；特朗普关税政策的风险；房地产下行压力；全球性突发事件影响。

// 十大金股 //

基础化工：卫星化学（002648.SZ）

推荐理由：公司一体化产业链优势+C2乙烷裂解壁垒，下游高端新材料拓展国内领先，随着原料成本回归、市场需求修复，连云港三期有望2026年达产，公司业绩有望进入高质量成长新通道；公司技术特性占据行业成本控制顶端，全年盈利业绩安全边际无忧。原料政策性风险边际效应减弱，看好公司股价超跌反弹。

医药生物：贝达药业（300558.SZ）

推荐理由：贝福替尼2024年底一线适应症进入医保后放量，恩沙替尼术后辅助临床试验达到主要研究终点，恩沙替尼在美国、中国澳门获批及EMA申报启动，新市场增量值得期待。酒石酸泰瑞西利胶囊（BPI-16350）和参股公司植物源重组人血清白蛋白注射液获批上市，公司商业化产品种类不断丰富，收入有望持续增长。

医药生物：科伦药业（002422.SZ）

推荐理由：Q4受流感季因素影响可能带动输液市场需求恢复，叠加公司持续优化产品结构和集采产品放量，输液板块业绩有望恢复增长。创新成果持续兑现，科伦博泰SKB264已获批2项适应症，SKB264针对2L+治疗HR+/HER2-BC的NDA获受理。A400/EP0031针对1L及2L+晚期RET+NSCLC的NDA获受理。博度曲妥珠单抗（A166）用于2L治疗HER2+BC的NDA获受理，预计下半年获批上市。

相关研报：科伦药业（002422）：业绩短期承压，创新成果持续兑现

食品饮料：千味央厨（001215.SZ）

推荐理由：预制菜国家标准制定加快，并推广餐饮环节使用预制菜明示，头部预制菜企业有望受益。公司预制菜业务维持高增速，且新零售渠道拓展顺利，与盒马、沃尔玛等签订全国化合同。

汽车：爱柯迪（600933.SH）

推荐理由：公司主业压铸板块在手订单确定性高，出海布局迅速，主业成长动能强劲，且大件工厂产能利用率提升有助持续优化利润水平；公司通过“内生+外延”策略精准卡位机器人赛道，收购卓尔博即将落地，有望打开成长空间。

电子：兆易创新（603986.SH）

推荐理由：存储芯片持续涨价，供需缺口短期难补；公司加大新产品研发，国产化持续加速。

电子：乐鑫科技（688018.SH）

推荐理由：2025年新产品（wifi6E、p4、H2等）或打开新的增长曲线。渗透率提升带动销量继续高增长、单价提升。

机械设备：安徽合力（600761.SH）

推荐理由：国内叉车龙头，业务覆盖车辆整机、核心系统、零部件、结构件及铸造件全产业链。公司持续推进全球化海外，加码布局智能物流与具身机器人等战略，未来受益具身智能加速落地。

机械设备：恒立液压（601100.SH）

推荐理由：国内液压件龙头，公司受益于挖机行业复苏，挖机泵阀市场份额提升，非挖产品持续放量，单季度利润创新高。公司推进国际化和电动化战略，墨西哥工厂产能释放，线性执行器成绩亮眼，构建第二增长曲线。

// 推荐ETF //

// 报告信息 //

证券研究报告：《10月投资策略及金股组合》

对外发布时间：2025年09月30日

报告发布机构：东海证券股份有限公司

// 声明 //

一、评级说明：

1.市场指数评级：

2.行业指数评级：

3.公司股票评级：

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