【公募基金】美联储降息落地，债市延续区间震荡——公募基金泛固收指数跟踪周报（2025.09.15-2025.09.19）

（来源：华宝财富魔方）

市场回顾：上周（2025.09.15-2025.09.19）债市先涨后跌，全周收益率振幅较大，1年期国债收益率下行1BP至1.39%，10年期国债收益率上行1.19BP至1.88%，30年期国债收益率上行1.56BP至2.20%。具体来看，前半周，在央行买债预期升温等因素带动下，债市情绪回暖；下半周，在国债发行结果相对偏弱、地方债发行屡屡不佳、央行重启国债买卖预期降温、中美元首即将通话等因素的扰动下，债市调整，情绪再度转弱。

公募基金市场动态：9月12日，国证指数发布公告，于9月17号发布国证自由现金流做市债混合指数系列。

泛固收基金指数表现跟踪

货币增强指数：上周收涨0.03%，成立以来累计录得4.07%的收益。

短期债基优选：上周收涨0.03%，成立以来累计录得4.20%的收益。

中长期债基优选：上周收涨0.04%，成立以来累计录得6.11%的收益。

低波固收+基金优选：上周收跌0.05%，成立以来累计录得3.80%的收益。

中波固收+基金优选：上周收涨0.03 %，成立以来累计录得5.12%的收益。

高波固收+基金优选：上周收跌0.07%，成立以来累计录得6.80%的收益。

可转债基金优选：上周收跌1.37%，成立以来累计录得19.22%的收益。

QDII债基优选：上周收涨0.11%，成立以来累计录得10.13%的收益。

REITs基金优选：上周收跌1.01%，成立以来累计录得36.17%的收益。

风险提示：本报告模拟组合结果基于对应模型计算，非实盘业绩，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。

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每周市场观察

1.1. 泛固收市场回顾及观察

上周债券市场回顾：上周（2025.09.15-2025.09.19）债市先涨后跌，全周收益率振幅较大，1年期国债收益率下行1BP至1.39%，10年期国债收益率上行1.19BP至1.88%，30年期国债收益率上行1.56BP至2.20%。具体来看，前半周，在央行买债预期升温等因素带动下，债市情绪回暖；下半周，在国债发行结果相对偏弱、地方债发行屡屡不佳、央行重启国债买卖预期降温、中美元首即将通话等因素的扰动下，债市调整，情绪再度转弱。

      当前债市并未出现实质性利空，经济数据连续回落并未形成有效利好，反映市场情绪依然偏弱，收益率下行空间尚未打开。由于债市进一步做多动能不强，短期大概率维持震荡走势，10年期国债收益率或仍以 1.75%-1.80%区间为中枢震荡。

美债收益率逆势走高：上周，美债收益率曲线逆势走高，1年期美债收益率下行6BP至3.60%，2年期收益率上行1BP至3.57%，10年期收益率上行8BP至4.14%。周初，超预期的8月零售数据（连续三个月超预期增长），叠加美联储9月议息名单敲定，美债收益率下行；周中，美联储如期降息25BP，但鲍威尔将此举定义为应对劳动力市场疲弱的风险管理式降息，立场整体偏鹰，叠加当周初请失业金人数大幅回落，共同推动了美债收益率走高。

REITs行情平淡：上周，中证REITs全收益指数上涨0.12%，收于1071.34点，各类Reits涨跌分化。分资产类型来看，数据中心、仓储物流等板块表现相对占优。

      政策方面，9月19日，商务部等九部门联合出台《关于加力推动城市一刻钟便民生活圈建设扩围升级的通知》，提出要优先支持保障基本民生的社区商业综合体、邻里中心、百货商场、菜市场等消费基础设施项目发行REITs。

      一级市场方面，截至2025年9月19日，今年以来已有16单REITs成功发行，发行规模336.5亿元，上周，无新增扩募进展，有1单首发公募REITs取得新进展——华夏凯德商业REIT基金成立。

1.2. 公募基金市场动态

国证指数发布了“固收+”指数

9月12日，国证指数发布公告，于9月17号发布国证自由现金流做市债混合指数系列。该系列包括国证自由现金流做市债 10/90、国证自由现金流做市债 15/85、国证自由现金流做市债 20/80、国证自由现金流做市债 30/70，4 条指数，选取国证自由现金流全收益指数和深证基准做市信用债指数作为底层资产，分别按照 10:90、15:85、20:80、30:70 的目标权重进行股债资产配置。

02

 泛固收类基金指数表现跟踪

2.1.  货币增强指数跟踪

2.1.1. 货币增强策略指数

指数定位：货币增强策略指数秉持流动性管理的目标，追求超越货基、平滑向上的曲线。 具体到基金产品层面，重视产品的相对表现和风险控制情况，主要配置收益表现相对优秀的货 币市场型基金和被动指数型债券基金中的同业存单指数基金。业绩比较基准设定为中证货币基 金指数（H11025.CSI）。

2.2.  纯债指数跟踪

2.2.1  短期债基优选指数

      指数定位：短债基金优选指数秉持流动性管理的目标，在确保回撤控制的基础上追求平 滑向上的曲线。具体到基金产品层面，重视产品的信用管理和风险控制情况，主要配置长期回 报稳定、回撤控制严格、绝对收益能力显著的5只基金构成指数。业绩比较基准设定为50%* 短期纯债基金指数+50%*普通货币型基金指数。

2.2.2. 中长期债基优选指数

指数定位：中长期债基优选指数通过投资于中长期纯债基金，在控制回撤的基础上追求稳健收益，一方面争取相对于中长期债基指数的超额收益，另一方面，以绝对回报为导向，力争平稳向上的净值曲线，每期精选5只标的。因此，选择中长期纯债型基金中兼具收益和回撤控制的基金，均衡配置票息策略和波段操作的标的。具体操作上，根据市场情况灵活调整久期，应对利率变动带来的影响，并且结合券种上的性价比调节信用债基和利率债基的比例。

2.3.  固收+指数跟踪

2.3.1. 低波固收+优选指数

指数定位：低波固收+优选指数权益中枢定位为10%，每期入选数量设定为10只，重点选择过去三年和近期权益中枢（综合考虑转债持仓和股票持仓后的总权益仓位）在15%以内的固收+标的，兼顾收益风险性价比的同时，注重持有体验。具体的，遴选长期业绩优秀、净值曲线相对平稳、风险控制能力突出且经历过一定牛熊周期考验的基金经理和标的。业绩比较基准设定为10%中证800指数+90%中债-新综合全价指数（CBA00303.CS）。

2.3.2. 中波固收+优选指数

指数定位：中波固收+基金优选指数权益中枢定位20%，每期入选数量设定为5只，选取过去三年及近期权益中枢（综合考虑转债持仓和股票持仓后的总权益仓位）在15%~25%之间的固收+标的，在注重产品的收益风险性价比的基础上选择有一定业绩弹性的标的。业绩比较基准设定为20%中证800指数+80%中债-新综合全价指数（CBA00303.CS）。

2.3.3. 高波固收+优选指数

指数定位：高波固收+组合权益中枢定位30%，每期入选数量设定为5只，选取过去三年及近期权益中枢（综合考虑转债持仓和股票持仓后的总权益仓位）在25%~35%之间的固收+标的，在注重产品的收益风险性价比的基础上选择有一定业绩弹性的标的。具体地，我们主要筛选在债券端获取稳健收益，不做信用下沉，在权益端选股能力较强，且具备一定的进攻性的标的。业绩比较基准设定为30%中证800指数+70%中债-新综合全价指数（CBA00303.CS）。

2.4. 可转债基金优选指数

指数定位：将最新一期投资于可转债的市值占债券市值比例均值大于等于60%基金且最近四个季度投资于可转债的市值占债券市值比例均值大于等于80%的债券型基金作为样本空间。在样本空间中从基金产品维度、基金经理维度、基金公司维度构建评估体系，主要考察基金产品的长短期收益、回撤、风险调整后收益的同类排名、并进一步考量基金经理的择时能力、基金经理的转债择券能力，最终结合基金产品的行情适应性以及对下一季度市场行情的判断选择当下占优的基金产品，最终选取5只基金构成基金指数。

2.5.QDII债基优选指数跟踪

指数定位：QDII债基的底层资产是海外债券，投资区域涵盖全球、亚洲、新兴市场等，投资标的包括中资美元债、美元债等。根据信用等级不同，通常分为投资级和高收益产品。依据信用情况、久期情况，优选收益稳健、风险控制良好的6只基金构成指数。

2.6.REITs基金优选指数跟踪

指数定位：REITs底层资产主要为成熟优质、运营稳定的基础设施项目，现金流预期相对明确，单位净值波动性原则上相对有限。底层资产分类较为多元，考虑资产经营的稳定性。依据底层资产类型，优选运营稳健、估值合理、兼具一定弹性的10只基金构成指数。

本报告模拟组合结果基于对应模型计算，非实盘业绩，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金指数等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。