港股周报丨降息周期重启！美联储如期降息25个基点；港股通年内净流入突破1万亿港元

• 美联储如期降息25个基点，香港金管局降息25个基点
• 恒指公司：港股通年内净流入突破1万亿港元
• 中美马德里经贸会谈成果公布
• 百度月内累涨超47%创近两年新高，机构指市场低估百度自研芯片昆仑芯
• 紫金黄金国际招股，若超额配股将成香港年内第二大IPO

一、一周大盘回顾（9.15-9.19）

A股方面，本周上证指数​​跌​1.3%​​，报3820.09点​​ ；​​深证成指​​涨1.14%​​，报13070.86点​​ ；​​创业板指​​涨2.34%​​，报3091点​；

港股方面，本周恒生指数涨幅0.59%，报26545.1点；恒生科技指数涨幅5.09%，报6294.42点；国企指数涨幅1.15%，报9472.35点；

美股方面，本周道琼斯指数涨幅1.05%，报46312.27点；纳斯达克指数涨幅2.21%，报22631.48点；标普500指数涨幅1.22%，报6664.36点。

北水单周净买入368亿港元环比骤降约四成

据Wind数据显示，本周南向资金累计净流入约368.51亿港元，环比上周大幅下滑约四成。此外，南向资金本周累计成交8650.92亿港元，约占同期恒指成交额的49%，占比处于阶段性低位。结合本周恒指累涨0.59%，中枢进一步上移的走势来看。除南向资金外，来自其他方向的资金短线也在流入市场。

个股方面，近7天南向资金：大幅净买入：阿里巴巴-W(09988.HK)244.15亿港元；美团-W(03690.HK)39.70亿港元；泡泡玛特(09992.HK)27.86亿港元。大幅净卖出：腾讯控股(00700.HK)18.50亿港元；小米集团-W(01810.HK)16.11亿港元。

点击查看详情：南向资金追踪｜本周净买入约368亿港元，继续加仓阿里流出腾讯和小米

二、市场热点回顾

美联储如期降息25个基点，香港金管局降息25个基点

北京时间周四凌晨两点，美联储如期宣布2025年首次降息。与市场预期一致，联邦公开市场委员会将基金利率区间下调25个基点，调整至4.00%-4.25%。决议指出，近期指标显示，今年上半年经济活动的增长有所放缓。就业增长速度减慢，失业率小幅上升但仍处于低位。通胀有所上升，并保持在相对较高的水平。委员会关注双重使命两方面的风险，并判断就业方面的下行风险有所增加。

美联储主席鲍威尔表示，降息50个基点今日未获广泛支持，认为无需迅速调整利率。可以把今天的举动看作是风险管理式的降息。自上次美联储会议以来，劳动力市场面临的风险已大不相同。劳动力市场正在降温，是时候在政策制定中考虑到这一点了。据CME“美联储观察”：美联储10月维持利率不变的概率为12.3%，降息25个基点的概率为87.7%。美联储12月维持利率不变概率为1.1%，累计降息25个基点的概率为19.0%，累计降息50个基点的概率为79.9%。随后，香港金管局将其基准利率从4.75%下调至4.5%。 香港的官方利率与美联储的利率同步变动，因为港元实施盯住美元的联系汇率制度。

恒指公司：港股通年内净流入突破1万亿港元

恒指公司表示，港股通年初至今录得逾1万亿元的资金净流入，令2025年有望创下年度净流入总额新高。自股票互联互通于2014年11月启动以来，香港交易所数据显示，今年首8个月，港股通的平均每日成交金额(单边)为608亿元，相当于市场整体24.5%，与2015年不足3%相比，有关占比呈现显着升幅。过去10年，港股通的资金流入持续增加，由2014年仅131亿元，上升超过6倍至2024年的8079亿元。今年初至9月12日，港股通资金净流入达到10729亿元，较2024年全年高33%，有望创下年度新高。

另外，随着交易所买卖基金(ETF)纳入互联互通，进一步为内地投资者提供了更多的港股投资渠道，亦带动南向交易ETF的成交额创下新高。目前17只港股通合资格ETF当中，追踪恒生指数系列的ETF达13只。恒指公司指出，过去两年北水流入趋势持续强劲。截至今年8月，香港股票市场已经录得连续26个月的资金净流入。8月单月净流入达1122亿元，位居有纪录以来第9高。

中美马德里经贸会谈成果公布

中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢15日说，过去两天，中美双方在西班牙马德里举行会谈。双方积极落实中美两国元首通话重要共识，充分发挥中美经贸磋商机制作用，在相互尊重、平等协商的基础上，就TikTok等双方关注的经贸问题进行了坦诚、深入、建设性的沟通。

李成钢说，关于TikTok问题，中国一贯反对将科技和经贸问题政治化、工具化、武器化，绝不会以牺牲原则立场、企业利益和国际公平正义为代价，寻求达成任何协议。中方将坚决维护国家利益和中资企业合法权益，依法依规开展技术出口审批。同时，中国政府充分尊重企业意愿，支持企业在符合市场原则基础上，开展平等商业谈判。

李成钢说，本次会谈，双方围绕TikTok及中方有关关切进行了坦诚、深入交流，就以合作方式妥善解决TikTok相关问题，减少投资障碍，促进有关经贸合作等达成了基本框架共识。

九部门：积极发展首发经济，培育一批新型消费龙头企业

9月16日，商务部等九部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》的通知，其中提出，开展消费新业态新模式新场景试点城市建设。积极发展首发经济，推动创新和丰富服务消费场景，支持优质消费资源与知名IP跨界合作，打造一批商旅文体健融合的消费新场景，培育一批新型消费龙头企业。鼓励引进国外优秀体育赛事，支持地方举办大众体育赛事，打造一批具有较高知名度的精品赛事、职业联赛以及具有自主知识产权的体育竞赛表演品牌。持续开展“跟着赛事去旅行”“体育赛事进景区、进街区、进商圈”“乐享精彩赛事寻味中华美食”等活动，发挥体育赛事和相关活动带动效应。

• 芯片突发！商务部连续出手，对美发起反倾销、反歧视调查！

9月13日，商务部公告对原产于美国4家生产商（德州仪器、ADI、博通、安森美）的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查。德州仪器（TI）、亚德诺（ADI）等美企占据全球约68%市场份额，主导汽车、工业等高端市场，但我国作为全球最大消费市场，正通过成熟制程工艺逐步优化国产芯片，再叠加反倾销的推动，国产替代有望进一步加速。

十一国内机票预订量同比增长28%

今年国庆中秋假期合并，八天的超长假期，也点燃了公众的出行、出游意愿。机票方面，航旅纵横大数据显示，截至目前，今年国庆假期，国内航线机票预订量已超593万张，日均机票预订量，较去年同期增长约28%。出入境航线机票预订量超140万张，日均较去年同期增长约16%。长航线热度上升，国内像新疆、西北环线等的销售情况比较可观，部分热门国际航线机票已经售罄。

据央视网报道，2025年国庆中秋假期合并，10月1日至10月8日放假八天，今年假期旅游热度高涨。花旗预计期间旅游需求将强劲，长线游及出境游可更受惠。随着中秋节和国庆节假期临近，旅游板块关注假期催化。国证国际发布研报称，预计国庆假期国内旅游收入/人次日均可比口径同比增7.0%和8.3%。国庆假期核心指标仍是客单价恢复进度，若好于预期，有望带动板块乐观情绪。

三、公司热点回顾

百度周内大涨超14%，月内累涨超47%创近两年新高，机构指市场低估百度自研芯片昆仑芯

百度股价周内大涨超14%，月内累涨超47%创近两年新高。消息面上，根据昆仑芯科技官方微信公众号，昆仑芯中标中国移动集采项目十亿级订单。在中国移动2025年至2026年人工智能通用计算设备（推理型）集中采购项目的“类CUDA生态”的标包1、标包2和标包3，基于昆仑芯的AI服务器产品中标份额分别为70%、70%和100%。此次，昆仑芯中标中国移动的集采项目，反映了其应用场景由科技公司内部自用为主逐渐拓展至电信等场景。中银国际表示，在中移动采购AI推理服务器的招标中，昆仑芯P800 GPU拿下1、2、3包70%至100%的份额，显示出昆仑芯在诸多方面已超越行业内不少头部企业，尤其是在CUDA兼容方面。该行指出，之前因为主要只给百度用，而受限于百度大模型的能力，昆仑芯的实力不太为外人所知；应给予昆仑芯500亿港币的估值。　

多只港股“入通”后剧烈波动，多重原因导致巨震，发生了什么？

日前，多只股票“入通”后涨势加速，波动明显加大。最为典型的是药捷安康－B。数据显示，该公司在被纳入港股通标的后股价即加速上涨，9月8日当天大涨20.13%，在短短几个交易日里最高涨幅逾10倍。但自9月16日开始，药捷安康－B股价开始剧烈调整，当天大跌53.73%。佰泽医疗在被纳入港股通标的后，波动幅度也明显加大，其中9月12日盘中一度大涨逾27%，全天振幅达26.52%，15日振幅进一步提升至67.79%。在上述股票之外，包括脑动极光-B等在内的多只港股，在被纳入港股通标的后也出现类似走势。

对于近期不少港股“入通”后股价波动明显加大，同时成交也激增的现象，市场看法不一，但普遍认为可能有以下几个方面的原因。其一，近期一些指数成份股进行了调整，不少指数新纳入成份股同时也是新晋港股通标的，催生追踪指数的相关ETF对新纳入标的被动买入。其二，相关股票被“入通”后，内地投资者也开始有机会买入上述股票，带来了更多的资金“活水”，短期内亦明显增加了买盘。其三，可能还存在投机资金借概念炒作的因素。

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山高控股股价四个月大起大落！回购难挡单日大跌近70%，公司紧急回应股权高度集中

在今年5月前，山高控股股价走势还比较平淡，不过从5月20日起，公司股价开始一飞冲天从每股5.5港元的价格一路上涨，到8月19日便涨至了最高的18.95港元，短短三个月股价上涨了两倍多。但是在9月16日，山高控股股价突然下跌24.22%，与此前的大好走势，形成鲜明对比。面对较大的股价波动，山高控股立即发布公告称，不知道股价及成交量异动的原因，并决定在公开市场进行股份回购，计划回购股份价格不超过每股17港元，回购总额不超过1亿美元。在公司宣布回购股份后，山高控股的股价在随后的9月17日立即大涨17.37%。但好景不长，9月18日香港证监会突然一纸股权高度集中的公告将再次冲击山高控股的股价，该股昨日大跌超76%。

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腾讯：全面适配主流国产芯片

2025腾讯全球数字生态大会主峰会上，腾讯集团副总裁、腾讯云总裁邱跃鹏宣布，目前腾讯云已经全面适配主流的国产芯片，并积极参与和回馈开源社区。与此同时，软硬件协同全栈优化是腾讯云的长期战略投入，通过异构计算平台的软件能力，整合不同类型的芯片对外提供高性价比的AI算力。腾讯集团高级执行副总裁、云与智慧产业事业群CEO汤道生表示，腾讯已和多家芯片厂商合作适配，模型有很多种类，大的几百B、上千B，也有几十B、几B的模型，不同场景需要不同配置的芯片，腾讯会持开放心态和各芯片厂商合作，一些合作涉及定制化适配。

深铁年内向万科累计借款近260亿

9月16日，万科A公告称，公司第一大股东深铁集团将再提供不超过20.64亿元的股东借款，用于偿还公司在公开市场发行的债券本金与利息，借款利率目前为2.34%。算上本次借款，今年以来，深铁集团已累计向万科提供借款259.41亿元。

宁德时代：钠新电池具备超500公里的纯电续航能力，明年将批量供货

宁德时代(03750)在互动平台表示，钠离子电池能量密度比锂离子电池略低，但低温性能、碳足迹、安全性能均更有优势。钠新电池的能量密度达到175Wh/kg，具备超500公里的纯电续航能力，可以覆盖超4成的国内乘用车市场需求，具备广阔的目标市场空间.目前，公司钠新乘用车动力电池正在与客户推进开发、落地中，进展顺利，明年将根据客户节奏实现批量供货。

蔚来-SW周涨超20%，全新ES8上市在即，机构看好公司降本增效兑现前景

蔚来-SW周涨超20%。消息面上，9月20日，NIO Day 2025蔚来日将正式举办，届时，全新ES8将正式上市。此前7月31日，蔚来纯电大型SUV乐道L90正式上市，整车购买价格为26.58万元起，采用电池租用方案购买价格为17.98万元起。乐道L90上市首月交付10575台，是蔚来公司历史上销量破万最快的车型。光大证券指出，乐道L90上市首日订单破万、全新ES8订单已超乐道L90同期，订单表现均超预期。看好2025E蔚来三大品牌发力开启全新产品周期、智能化/换电优势、以及降本增效的兑现前景。

三花智控周涨近20%创上市以来新高，特斯拉新运营目标催化T链主线，公司新业务有望带来增量弹性

三花智控周涨近20%创上市以来新高。消息面上，近日，特斯拉董事会提议为马斯克制定的天价薪酬方案引发广泛关注。根据这份新的薪酬方案，马斯克有望获得特斯拉12%的股份奖励，估值约1.03万亿美元。该计划设立12项运营目标，马斯克每完成一项，便可获得约占特斯拉市值1%的股票。

方正证券指出，特斯拉公布明确12项运营目标，包括1200万辆电动车、100万台人工智能机器人销售指引，叠加FSD与汽车板块Beta复苏，产业链国产供应商将迎来实质性利好。特斯拉机器人+车+FSD三重共振催化，叠加汽车板块Beta复苏，T链有望成为强势主线。该行认为，公司短期业绩具备较快增长支撑，并且人形机器人等新业务有望带来未来增量弹性。

• 紫金黄金国际招股，若超额配股将成香港年内第二大IPO

紫金黄金国际是紫金矿业的所有黄金矿山（除中国之外）整合而成的全球领先黄金开采公司之一，公司在中亚、南美洲、大洋洲和非洲等黄金资源富集区持有8座黄金矿山的权益。

紫金黄金国际香港公开发售于2025年9月19日开始，预计于2025年9月24日结束。9月29日正式在香港联交所挂牌并开始上市交易。每股发售价71.59港元，每手100股，入场费7231.19港元，最多募资约249.84亿港元。按公告，倘后续悉数行使超额配股权，最终发售股数将达约4.01亿股，募资或达约287.32亿港元，将成为香港今年第二大IPO。据捷利交易宝的新股孖展数据，截至9月19日17时，紫金黄金国际首日的孖展总额约159.0亿港元，孖展认购倍数约6.36倍。

碧桂园拟对旗下九只公开市场债券进行重组

据澎湃，碧桂园拟对旗下九只公开市场债券进行重组。9月19日，记者获取的重组方案显示，重组主体拟调整重组债券的本息偿付安排，并提供重组方案其他选项，包括购回选项、碧桂园控股股票选项及一般债权选项。截至6月底，九只债券余额为138.5828亿元，包括H16碧园5、H19碧地3、H20碧地3、H20碧地4、H1碧地01、H1碧地02、H1碧地03、H1碧地04、H16腾越2。关于现金提前偿付安排即同意费，方案显示，对在持有人会议中全部议案投同意票的持有人，按持有张数的0.1%提前兑付并注销债券，同时豁免全部利息。碧桂园为持有人提供现金购回选项，购回选项将由购回方采用申报登记的方式实施，购回方拟以不超过4.5亿元的现金对标的债券开展购回，价格为债券面值的12%。按比例配售，不同标的债券最终获配比例可能不同，未获配部分可参与后续选项。

沪电股份：拟发行H股并在港交所上市

9月19日，沪电股份公告，公司正计划在境外发行股份(H股)并在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。截至目前，相关细节尚未最终确定。本次H股发行上市尚需提交公司董事会和股东会审议，并需取得中国证券监督管理委员会、香港联交所和香港证券及期货事务监察委员会等相关政府机构、监管机构备案、批准或核准。

四、下周新股、财报预告及重要经济数据

新股方面：

• 周二（9.23）：不同集团
• 周四（9.25）：奇瑞汽车

财报方面：

港股Q2财报季基本结束，下周仅有大行科工、玖龙纸业等

• 周三（9.24）：玖龙纸业
• 周五（9.26）：大行科工

经济事件方面可关注：

周一（9.22）：

• 中国一年期贷款市场报价利率(%)

周三（9.24）：

• 阿里巴巴2025云栖大会9月24日-26日在杭州召开

周五（9.26）：

1. 美国核心PCE物价指数月率(%)
2. 美国核心PCE物价指数年率(%)

以上就是本周港股复盘，祝您周末愉快！

下周详细预告请看：

一周财经日历 | 10月再降息25基点？美国8月PCE数据来袭；奇瑞汽车、紫金黄金等3只新股火热招股中

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。