【券商聚焦】中国银河：预计10月将再次调降政策利率10-20BP 从而引导LPR下行

金吾财讯 | 中国银河证券发研报指，2025年9月12日，央行发布2025年8月金融数据。8月M1同比6.0%（前值5.6%），M2同比8.8%（前值8.8%）。新增社融2.57万亿元，同比少增4630亿元，社融增速8.8%（前值9.0%）。金融机构新增人民币贷款5900亿元，同比少增3100亿元，贷款增速6.8%（前值6.9%）。

7月、8月两个月的金融数据显示居民存款搬家迹象初步显现：我们使用两个条件找寻中国历史上居民存款搬家的时期：居民存款增速连续下降3个月以上，且居民存款增速<M2增速。我们测算8月居民存款增速约9.8%，居民存款增速连续2个月下降，尚不满3个月。8月居民存款增速仍然高于M2增速约1个百分点，虽然已连续三个月差值收窄，但尚未回落至M2增速之下。两个指标均显示存款搬家迹象初步显现，但仍处于早期阶段。同时我们计算的非银新增存款滚动12个月求和数也在7月、8月两个月连续上行，本轮居民存款搬家可能将主要去往股市等权益资产。

该机构认为四季度货币政策的优先目标仍然是经济增长和充分就业，货币宽松或超预期。从外部看，美联储9月或将再次降息，将为货币宽松创造顺风条件。从内部来看有两条主线：一是美国对中国加征关税可能给中国出口带来一定冲击，中国经济增速可能阶段性放缓，并面临一定的就业压力；二是下半年可能依然处在低通胀环境，实际利率仍然偏高，依然有调降的必要性。预计10月将再次调降政策利率10-20BP，从而引导LPR下行，并传导至贷款、存款利率的进一步下行。