【华西医药】亚盛医药-B：2025年中报点评，耐力克国内稳健增长，研发管线顺利推进

华西医药

事件：

根据公司公告，2025H1公司实现收入2.34亿元，同比减少71.6%，主要是由于去年同期约6.78亿元的知识产权收益导致。2025H1耐立克®（奥雷巴替尼）在中国的产品销售收入为2.17亿元，较去年同期增长93%。

点评:

奥雷巴替尼销售额增长强劲，多重利好将持续驱动。根据公司公开业绩演示材料，奥雷巴替尼受益于国家医保目录全覆盖，2025年上半年销售额实现93%的增长，2025年上半年进院数量

同比增长47%。奥雷巴替尼所有获批适应症均被纳入中国医保目录，提升患者可负担性和可及性；接受治疗的患者人数不断增加，治疗持续时间(DoT)不断延长。奧雷巴替尼在研适应症方面，有望成为国内首个一线治疗Ph+ ALL的TKI，治疗Ph+ ALL适应症获CDE授予突破性疗法认定，Ph+ ALL与CML适应症均被纳入2025年CSCO指南，并获I级推荐。

中国原研Bcl-2抑制剂利沙托克拉在中国获批并上市销售。根据公司公开业绩演示材料，利沙托克拉在中国获批用于既往经过至少包含BTK抑制剂在内的一种系统治疗的成人CLL/SLL患者，利沙托克拉是唯一获2025年CSCO指南推荐的中国原研Bcl-2抑制剂，2025年CSCO指南推荐利沙托克拉单药治疗R/R CLL/SLL患者。公司通过与全国领先分销商合作，实现市场快速准入、渠道高效管理及物流无缝衔接，公司高效的商业化团队快速推进产品上市销售，CDE批准15天即开出首批处方。

投资建议

考虑到亚盛医药作为一家已经有两款产品商业化上市的创新药企业，我们看好公司产品上市后商业化运营能力，产品持续放量，以及后续创新靶点管线持续不断的推陈出新，我们调整部分盈利预测，即维持公司2025-2027年营业总收入分别为5.97亿元/29.04亿元/15.78亿元，调整2025-2027年EPS分别为-1.54/2.50/-0.40元（前值为-1.65/2.67/-0.43元）。维持公司“增持”评级。

风险提示：医药行业政策不及预期风险、市场竞争加剧风险、产品销售和推广不及预期、创新药研发进展不及预期。

证券分析师：崔文亮 S1120519110002；

发布日期：2025-09-01；

《亚盛医药-B（6855）：2025年中报点评，耐力克国内稳健增长，研发管线顺利推进》

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