【公募基金】股债走势略有“脱敏”，债市情绪回暖——公募基金泛固收指数跟踪周报（2025.08.25-2025.08.29）

（来源：华宝财富魔方）

市场回顾：上周（2025.08.25-2025.08.29）债市延续震荡，市场情绪回暖，1年期国债收益率下行0.09BP至1.37%，10年期国债收益率上行5.61BP至1.84%。信用债整体震荡修复，期限利差、信用利差走势分化。

美债震荡下行：上周，美债收益率下行，1年期美债收益率下行至3.83%，2年期美债收益率下行至3.59%，10年期美债收益率下行至4.23%。

REITs迎来修复：上周，REITs市场有所修复，中证REITs全收益指数全周上行1.06%，前期跌幅最深的保障性租赁租房类和消费基础设施类反弹力度最大，交通和能源类波动幅度较小，展现防御属性。

公募基金市场动态：“含权”混合型基金和二级债基审批提速。

泛固收基金指数表现跟踪

货币增强指数：上周收涨0.03%，成立以来累计录得3.99%的收益。

短期债基优选：上周收跌0.03%，成立以来累计录得4.15%的收益。

中长期债基优选：上周收涨0.07%，成立以来累计录得6.21%的收益。

低波固收+基金优选：上周收涨0.20%，成立以来累计录得3.72%的收益。

中波固收+基金优选：上周收涨0.53%，成立以来累计录得4.79%的收益。

高波固收+基金优选：上周收涨0.23%，成立以来累计录得6.29%的收益。

可转债基金优选：上周收跌1.28%，成立以来累计录得18.45%的收益。

QDII债基优选：上周收涨0.20%，成立以来累计录得9.13%的收益。

风险提示：本报告模拟组合结果基于对应模型计算，非实盘业绩，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。

1.1. 泛固收市场回顾及观察

上周债券市场回顾：上周（2025.08.25-2025.08.29）债市延续震荡，市场情绪回暖，1年期国债收益率下行0.09BP至1.37%，10年期国债收益率上行5.61BP至1.84%。信用债整体震荡修复，期限利差、信用利差走势分化。

      近期股市情绪较高，虽然债市走势对股市涨幅有一定脱敏现象，但股债跷跷板对债市仍有一定压制。收益率短期进一步下行可能性降低，债市做多情绪总体回落，不过尚无明显利空，十年期国债收益率主要在1.75%-1.8%区间震荡。总体来看，短期内市场或仍缺乏突破契机，由于收益率短期内缺乏下行空间，为降低波动，可适度降低久期或提高对高票息资产的关注。

美债震荡下行：上周，美债收益率下行， 1年期美债收益率下行至3.83%，2年期美债收益率下行至3.59%，10年期美债收益率下行至4.23%，主要系两方面因素主导，一方面，特朗普解雇美联储理事库克的风波，引发投资者对美联储独立性担忧，美联储未来将实施大幅宽松货币政策的担忧骤起，另一方面，美国财政部发行的2年期国债需求强劲。

REITs迎来修复：上周，REITs市场有所修复，中证REITs全收益指数全周上行1.06%，前期跌幅最深的保障性租赁租房类和消费基础设施类反弹力度最大，交通和能源类波动幅度较小，展现防御属性。发行市场方面，截至2025年8月29日，今年以来已成功发行15单，上周共有2单首发公募REITs取得新进展，中金唯品会奥莱REIT基金成立、华夏凯德商业REIT注册生效，共有2单扩募REITs取得新进展，国泰君安临港创新产业园REIT扩募份额上市、国泰君安东久新经济REIT注册生效。

1.2. 公募基金市场动态

“含权”混合型基金和二级债基审批提速

2025年8月28日，最新一期《机构监管情况通报》显示，监管层进一步研究完善了公募基金产品注册安排，在坚持权益类基金优先发展导向的前提下，支持其他各类“含权”产品协调发展。

其中，含权基金快速注册按照产品含权仓位高低、梯级设置审批速度，股票ETF原则上5个工作日内完成注册，主动管理权益类基金和场外成熟宽基股票指数基金原则上10个工作日内完成注册，明确约定一定股票最低仓位的混合型基金和二级债基原则上15个工作日内完成注册。此外，还强化了“奖优扶新”监管导向，对于分类评价A+、主动管理偏股型基金占比高且中长期业绩好的管理人，以及部分展业未满5年、合规风控良好、公募基金管理规模尚不足100亿元的管理人，优化债券基金审批。

02

 泛固收类基金指数表现跟踪

2.1.  货币增强指数跟踪

2.1.1. 货币增强策略指数

指数定位：货币增强策略指数秉持流动性管理的目标，追求超越货基、平滑向上的曲线。 具体到基金产品层面，重视产品的相对表现和风险控制情况，主要配置收益表现相对优秀的货 币市场型基金和被动指数型债券基金中的同业存单指数基金。业绩比较基准设定为中证货币基 金指数（H11025.CSI）。

2.2.  纯债指数跟踪

2.2.1  短期债基优选指数

      指数定位：短债基金优选指数秉持流动性管理的目标，在确保回撤控制的基础上追求平 滑向上的曲线。具体到基金产品层面，重视产品的信用管理和风险控制情况，主要配置长期回 报稳定、回撤控制严格、绝对收益能力显著的5只基金构成指数。业绩比较基准设定为50%* 短期纯债基金指数+50%*普通货币型基金指数。

2.2.2. 中长期债基优选指数

指数定位：中长期债基优选指数通过投资于中长期纯债基金，在控制回撤的基础上追求稳健收益，一方面争取相对于中长期债基指数的超额收益，另一方面，以绝对回报为导向，力争平稳向上的净值曲线，每期精选5只标的。因此，选择中长期纯债型基金中兼具收益和回撤控制的基金，均衡配置票息策略和波段操作的标的。具体操作上，根据市场情况灵活调整久期，应对利率变动带来的影响，并且结合券种上的性价比调节信用债基和利率债基的比例。

2.3.  固收+指数跟踪

2.3.1. 低波固收+优选指数

指数定位：低波固收+优选指数权益中枢定位为10%，每期入选数量设定为10只，重点选择过去三年和近期权益中枢（综合考虑转债持仓和股票持仓后的总权益仓位）在15%以内的固收+标的，兼顾收益风险性价比的同时，注重持有体验。具体的，遴选长期业绩优秀、净值曲线相对平稳、风险控制能力突出且经历过一定牛熊周期考验的基金经理和标的。业绩比较基准设定为10%中证800指数+90%中债-新综合全价指数（CBA00303.CS）。

2.3.2. 中波固收+优选指数

指数定位：中波固收+基金优选指数权益中枢定位20%，每期入选数量设定为5只，选取过去三年及近期权益中枢（综合考虑转债持仓和股票持仓后的总权益仓位）在15%~25%之间的固收+标的，在注重产品的收益风险性价比的基础上选择有一定业绩弹性的标的。业绩比较基准设定为20%中证800指数+80%中债-新综合全价指数（CBA00303.CS）。

2.3.3. 高波固收+优选指数

指数定位：高波固收+组合权益中枢定位30%，每期入选数量设定为5只，选取过去三年及近期权益中枢（综合考虑转债持仓和股票持仓后的总权益仓位）在25%~35%之间的固收+标的，在注重产品的收益风险性价比的基础上选择有一定业绩弹性的标的。具体地，我们主要筛选在债券端获取稳健收益，不做信用下沉，在权益端选股能力较强，且具备一定的进攻性的标的。业绩比较基准设定为30%中证800指数+70%中债-新综合全价指数（CBA00303.CS）。

2.4. 可转债基金优选指数

指数定位：将最新一期投资于可转债的市值占债券市值比例均值大于等于60%基金且最近四个季度投资于可转债的市值占债券市值比例均值大于等于80%的债券型基金作为样本空间。在样本空间中从基金产品维度、基金经理维度、基金公司维度构建评估体系，主要考察基金产品的长短期收益、回撤、风险调整后收益的同类排名、并进一步考量基金经理的择时能力、基金经理的转债择券能力，最终结合基金产品的行情适应性以及对下一季度市场行情的判断选择当下占优的基金产品，最终选取5只基金构成基金指数。

2.5.QDII债基优选指数跟踪

指数定位：QDII债基的底层资产是海外债券，投资区域涵盖全球、亚洲、新兴市场等，投资标的包括中资美元债、美元债等。根据信用等级不同，通常分为投资级和高收益产品。依据信用情况、久期情况，优选收益稳健、风险控制良好的6只基金构成指数。

本报告模拟组合结果基于对应模型计算，非实盘业绩，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金指数等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。