票据日评：票价回升（2025.7.24）

一、行情回顾

资金市场：

2025年7月24日，为保持银行体系流动性充裕，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了3310亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有4505亿元7天逆回购到期，当日实现净回笼1195亿元。今日隔夜、7天、14天shibor利率分别较前一交易日上行26.80BP、8.20BP、8.80BP至1.6350%、1.5450%、1.6150%。

来源：银行间同业拆借中心   整理：普兰数据

转贴市场：

早盘，主要大行继续收票，部分报价上调，买盘收票需求相对减弱，随着票源供给增长，卖盘出票情绪提升，供需情绪整体高位运行，票价震荡略涨。午后，市场情绪延续高位，卖盘出票热情释放，市场供过于求下，票价继续上涨行情。截止收盘，各期限双国股成交参考价为：8月1.06-1.07%，9月1.00-1.02%，10月1.11-1.12%，11月1.12-1.13%，12月1.07-1.08%，1月0.74%。

图表2 普兰村转贴利率情况

图表3 半年国股转贴利率日内实时行情

数据来源：普兰金服

直贴市场：

供给方面，一级市场签发量实现明显增长，已增至两千一百亿元水平了，企业贴现量同步增至一千八百亿元附近，均达到本月高点，卖盘出票力量较强。需求方面，今日直贴端买盘收票情绪稳步释放，部分直贴行报价继续下调。供需相互博弈下，今日票据利率震荡小涨。

图表4 普兰村直贴利率情况

数据来源：普兰金服

二、行情展望

后续展望: 

跨月时点临近，资金面有所波动。展望明日，一级市场签发量有望冲上本月小高峰，票源供给相对充足，且随着票价低位下卖盘出票延续升温，大行收票力度减弱，买方仍以跨年票居多。供需博弈下，预计明日票价或延续震荡回暖行情。

直贴利率预判：

下一交易日国股6M直贴利率+1BP至0.82%；

转贴利率预判：

下一交易日国股6M转贴利率+1BP至0.75%；

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