【银华基金】交易日报2025-07-21

（来源：银华固收交易）

今日资金面宽松。早盘大行供给充足，中小行融出适量，资金较前几日转松，7/14D早盘报价下行至1.52%/1.63%，后7D继续下行2bp至1.5%成交。早盘后，资金面平稳，隔夜主要报在1.48%-1.52%区间，银行偶有融出。午后资金面延续宽松，隔夜ofr最低下至1.45%。

央行公告称，7月18日以固定利率、数量招标方式开展了1875亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.4%，投标量1875亿元，中标量1875亿元。今日共有847亿元逆回购到期，单日实现净投放1028亿元。                        

【7月21日利率债结果】

91D 2504106X2 加权利率:1.3882% 全场倍数:2.83倍 边际倍数:2.08倍 

3Y 250413X12 加权利率:1.5909% 全场倍数:3.04倍 边际倍数:6.98倍 

5Y 250415X9 加权利率:1.6399% 全场倍数:4.45倍 边际倍数:2.13倍 

3M需求一般，费后低估值2.7BP发1.3882，倒挂一般；

3Y需求尚可，费后高二级0.2BP发1.6173；

5Y需求热情，费后低二级0.6BP发1.6661，倒挂尚可。

1Y 250206X23 加权利率:1.3716% 全场倍数:4.33倍 边际倍数:2.29倍 

3Y 250214X19 加权利率:1.5977% 全场倍数:3.42倍 边际倍数:27.78倍 

1Y需求尚可，费后低二级4.9BP发1.4288，倒挂尚可；

3Y浮息发1.5977。

25浙江债36,2505722,普通专项,3Y,73.569亿,票面1.46%,全场18.45,边际6.45

25浙江债37,2505723,土储专项,3Y,14.93亿,票面1.46%,全场19.89,边际5.86

25浙江债38,2505724,土储专项,5Y,153.93亿,票面1.58%,全场19.18,边际7.18

25浙江债39,2505725,土储专项,7Y,29.97亿,票面1.67%,全场20.04,边际8.84

25浙江债40,2505726,收费公路专项,15Y,40.14亿,票面1.86%,全场16.98,边际1.13

25浙江债41,2505727,水务专项,20Y,9.88亿,票面2%,全场17.99,边际3.33

25浙江债42,2505728,其他专项,5Y,15.61亿,票面1.58%,全场20.08,边际6.44

25浙江债43,2505729,其他专项,10Y,152亿,票面1.71%,全场17.09,边际3.4

25浙江债44,2505730,其他专项,15Y,95.89亿,票面1.86%,全场16.95,边际1.11

25浙江债45,2505731,其他专项,20Y,179.52亿,票面2%,全场16.45,边际2.43

25浙江债46,2505732,其他专项,30Y,156.34亿,票面1.98%,全场17.04,边际1.7

25天津债45,2505683,一般债,7Y,44.8133亿,票面1.67%,全场20.84,边际2.73

25天津债46,2505684,普通专项,5Y,75.4亿,票面1.58%,全场18.62,边际1.59

25天津债47,2505685,普通专项,7Y,99.27亿,票面1.67%,全场19.59,边际1.38

2025/7/21短融发行结果

【1.7】25环球租赁SCP007 0.61Y 5e AAA/-- 【1.54-1.74】

【1.65】25南通沿海SCP007 0.25Y 8.3e AAA/-- 【1.4-2】

【1.83】25长寿开投CP002 1Y 10e AA+/-- 【1.5-2.5】

【1.57】25浙商证券CP007 0.39Y 10e AAA/-- -----/1.5700

【1.78】25西部矿业CP001(科创债) 1Y 3e AA+/-- 【1.5-1.9】

【1.85】25泰达投资SCP002 0.74Y 8.85e AAA/-- 【1.6-2.2】

【1.67】25北电SCP001 0.41Y 5e AAA/-- 【1.5-1.82】

【1.56】25华数SCP005 0.72Y 5e AAA/-- 【1.38-1.68】

【1.68】25中邮证券CP001 0.75Y 3e AA+/-- -----/1.6800

【1.8】25江津园区SCP002 0.74Y 5e AA+/-- 【1.5-2.5】

2025/7/21信用发行结果

【2.14】25中建材集MTN005(科创债) 10Y 25e AAA/-- 【1.6-2.14】

【1.74】25三一MTN002(科创债) 1.75Y 10e AAA/-- 【1.6-2】

【2.6】25冀中峰峰MTN002A 2+N 2e AA+/-- 【2.1-3.1】

【2.83】25冀中峰峰MTN002B 3+N 3e AA+/-- 【2.3-3.3】

【2.22】25晋能煤业MTN011 5Y 20e AAA/-- 【1.8-2.8】

【1.78】25溧阳高新MTN002 3Y 2e AA+/-- 【1.5-2.2】

【1.89】25太仓资产MTN001 3Y 5e AA+/-- 【1.6-2.2】

【2.4】25云工投MTN001 3Y 5e AA+/-- 【2.2-3.2】

【2.65】25象屿MTN007A 2+N 10e AAA/AAA 【2.3-3.1】

【2.74】25象屿MTN007B 3+N 10e AAA/AAA 【2.4-3.2】

【1.99】25车谷城发PPN001 3Y 10e AAA/-- 【1.7-2.4】

【1.97】25江苏核电MTN001(科创债) 3+N 10e AAA/-- 【1.5-2.5】

【2.45】25津国资MTN002(科创债) 3Y 5e AAA/-- 【2-2.9】

【2.68】25荆楚文化MTN002 5Y 2e AA/-- 【2-3】

【1.86】25中铁投资MTN002 3Y 7.5e AAA/AAA 【1.5-2.3】

【2.71】25许昌城投PPN002 5Y 5e AA+/-- 【2.3-3.3】

一级市场（7月22日发行） （一级组）

7月22日

今日簿记利率债

利率债1923.98亿=国债0亿+政金债410亿+地方债1513.98亿

国债

无

国开

09:30-10:30

25国开02(增6) 50亿元 2年 1.52% 荷兰式 

25国开08(增10) 110亿元 5年 1.54% 荷兰式 

25国开15(增9) 200亿元 10年 1.65% 荷兰式 

农发

14:00-15:00

25农发清发09(增发11) 20亿元 2年 - 荷兰式 

25农发清发12(增发13) 30亿元 2年 1.6% 荷兰式 

今日簿记地方债 

一般政府债

09:30-10:10

25吉林债20 56.7727亿元 7年 荷兰式

10:30-11:10

25重庆债39 175.55亿元 7年 荷兰式

25重庆债33 119.07亿元 10年 荷兰式

15:00-15:40

25四川债42 83.5498亿元 10年 荷兰式

16:00-16:40

25广东债35 10亿元 10年 荷兰式

25广东债38 75.51亿元 10年 荷兰式

专项政府债

09:30-10:10

(再融资专项债) 25吉林债21 17.5037亿元 7年 荷兰式

(发展专项债) 25吉林债19 260亿元 10年 荷兰式提前偿还

10:30-11:10

(政府专项债) 25重庆债38 28亿元 15年 荷兰式

(政府专项债) 25重庆债34 27.27亿元 15年 荷兰式

(再融资专项债) 25重庆债40 22.77亿元 15年 荷兰式

(政府专项债) 25重庆债35 25.34亿元 20年 荷兰式

(政府专项债) 25重庆债36 50.08亿元 30年 荷兰式

(政府专项债) 25重庆债37 146.45亿元 30年 荷兰式

15:00-15:40

(再融资专项债) 25四川债43 10.9302亿元 10年 荷兰式

16:00-16:40

(政府专项债) 25广东债32 102.925亿元 7年 荷兰式

(政府专项债) 25广东债36 110.676亿元 15年 荷兰式

(再融资专项债) 25广东债40 92.027亿元 20年 荷兰式

(再融资专项债) 25广东债39 41.7494亿元 20年 荷兰式

(政府专项债) 25广东债37 57.799亿元 30年 荷兰式

明日短融发行信息

25福州地铁SCP003 270D 10.00e AAA/-- 【1.40-1.80】

明日中票发行信息

25佛燃能源MTN002 2Y+2NY 7.00e AA+/-- 【1.60-2.30】

25牧原食品MTN003 2Y 5.00e AA+/-- 【1.50-2.50】

25平安租赁MTN012 2Y 10.00e AAA/-- 【】

25国网租赁MTN005 2Y 4.00e AAA/-- 【】

25水电五局MTN002 3Y+3NY 5.00(0.00~5.00)e AA+/AA+ 【1.80-2.80】

25桂交投MTN007 3Y 15.00e AAA/-- 【1.60-2.10】

25华电江苏MTN002 3Y 8.00e AAA/-- 【1.50-2.00】

25深投控MTN002A 3Y 5.00(0.00~10.00)e AAA/AAA 【1.60-2.60】

25金茂投资MTN001 3Y 20.00(0.00~20.00)e AAA/AAA 【2.00-3.20】

25宏桂资本MTN005 3Y 1.00(1.00~3.00)e AA+/-- 【1.90-2.80】

25冀中能源MTN008A(科创债) 3Y 5.00(0.00~10.00)e AAA/-- 【2.30-3.30】

25泰兴城投MTN002 3Y 4.34e AA+/-- 【1.50-2.50】

25胶州湾MTN001A 3Y 5.00(0.00~10.00)e AA+/-- 【1.70-2.50】

25京城投MTN002 3Y 5.00(0.00~5.00)e AAA/-- 【】

25鲁钢铁MTN010A 3Y 5.00(0.00~10.00)e AAA/-- 【】

25津保投MTN006 3Y 5.00e AAA/-- 【】

25中核租赁MTN002(碳中和债) 3Y 4.00e AAA/-- 【1.60-1.90】

25双桥经开MTN002 3Y 7.50(0.00~7.50)e AA/-- 【2.20-3.20】

25菏泽投资MTN002 3Y 5.00(0.00~5.00)e AA+/-- 【1.80-2.60】

25浙江旅投MTN001 3Y 6.00e AAA/-- 【1.55-2.05】

25苏国信MTN006 3Y 20.00e AAA/-- 【1.40-2.00】

25陕延油MTN001(科创债) 5Y+5NY 20.00(0.00~20.00)e AAA/AAAsti 【1.60-2.40】

25湖北宏泰MTN003 5Y+5NY 10.00e AAA/-- 【2.00-3.00】

25德州财金MTN003 5Y 5.00(0.00~5.00)e AA+/-- 【2.00-3.00】

25晋江产投MTN002 3Y+2Y 3.00(0.00~3.00)e AA+/-- 【1.50-2.50】

25甬城投MTN002 5Y+5NY 10.00e AAA/AAA 【1.60-2.60】

25石交投集MTN005A 5Y 5.00(0.00~10.00)e AAA/-- 【1.85-2.10】

25冀中能源MTN008B(科创债) 5Y 5.00(0.00~10.00)e AAA/-- 【2.60-3.60】

25胶州湾MTN001B 5Y 5.00(0.00~10.00)e AA+/-- 【2.00-2.80】

25济南建工MTN002 5Y 3.00(0.00~3.00)e AA+/AAAsti 【2.50-3.50】

25鲁钢铁MTN010B 5Y 5.00(0.00~10.00)e AAA/-- 【】

25鲁招金MTN003(科创债) 5Y 10.00(0.00~10.00)e AAA/-- 【】

25湖州产投MTN001 5Y+2Y 8.00e AAA/-- 【1.70-2.70】

25中建六局MTN001(科创债) 10Y 5.00(0.00~5.00)e AAA/AAAsti 【2.00-2.80】

25石交投集MTN005B 10Y 5.00(0.00~10.00)e AAA/-- 【2.20-2.70】

25深投控MTN002B 30Y 5.00(0.00~10.00)e AAA/AAA 【2.00-3.00】

25滨江投资PPN005 150D 6.20e AA+/-- 【1.50-2.10】

7月21日

今日簿记ABS 

国金资管-景熠2号1期资产支持专项计划(可续发型)资产支持证券(第一期次)

主承：国金证券

时间：

景熠211A 5.91亿元 1年 2026/07/15 AAA

景熠21次 0.09亿元 3年 2028/07/17 - 联合资信 

深圳市财付通网络金融小额贷款有限公司2025年度和畅1号第一期定向资产支持商业票据

主承：宁波银行/浦发银行/南京银行/招商证券

时间：

25和畅1号ABN001优先A1 3亿元 1年 2026/07/27 AAA

25和畅1号ABN001优先A2 5.8亿元 1年 2026/07/27 AAA

25和畅1号ABN001优先B 0.6亿元 1年 2026/07/27 AA+

其它金融机构债

25桂林银行科创债0120亿元 5Y -/- 无担保 中信证券 1.7-2.4

25华夏银行绿债01 09:00-18:00 200亿元 3Y AAA/AAA 无担保 中信证券,中信建投证券,申万宏源证券,中金公司,中国银河,华泰证券,广发证券,光大证券,国泰海通 1.4-2

25交行TLAC非资本债02A(BC) 09:00-18:00 合计发行300亿元 3Y+1Y AAA/AAA 无担保 中信证券,中国工商银行,中国农业银行,中国银行,建设银行,江苏银行,申万宏源证券,广发证券,国信证券,中银证券,国开证券 1.45-2.05

25交行TLAC非资本债02B(BC) 09:00-18:00 合计发行300亿元 3Y+1Y AAA/AAA 无担保 中信证券,中国工商银行,中国农业银行,中国银行,建设银行,江苏银行,申万宏源证券,广发证券,国信证券,中银证券,国开证券 1.5-2.1

25马上消费金融债03 09:00-18:00 5亿元 365D AAA/AAA 无担保 中信建投证券,中国邮政储蓄银行,渤海银行,华泰证券,中金公司,招商证券,东方证券,兴业证券,国泰海通,光大证券,西南证券,首创证券 1.7-2.5

25瓯海农商行二级资本债01 09:00-18:00 4亿元 5Y+5Y AAspc/AA 无担保 中信建投证券 2.2-2.8

25厦门国际银行债01 09:00-18:00 合计发行80亿元 3Y AAA/AAA 无担保 中信建投证券,中国工商银行,中国银行,交通银行,浙商银行,兴业银行,华夏银行,中金公司,中信证券,国开证券,东方证券,国泰海通,光大证券,华福证券,东兴证券,国投证券 1.5-1.9

25HPI1YK-小公募 华能国际 7月21日 20亿元 (未设基础规模) 10Y+NY AAAsti/AAA 无担保 中信建投证券,中信证券,中银证券 1.7-2.7 上交所 

25国泰海通科创债01-小公募 国泰海通 7月21日 合计发行20亿元 (未设基础规模) 5Y -/- 无担保 浦发银行,中国工商银行,中国农业银行,中国银行,建设银行,交通银行,中国邮政储蓄银行,招商银行,兴业银行,平安银行,上海银行 1.2-2.2

25投控02-小公募 园区国控 7月21日 15亿元 (未设基础规模) 3Y /AAA 无担保 中信建投证券,东吴证券,广发证券,中信证券,江海证券 1.5-2.5 上交所 

25兴蓉K1-小公募 兴蓉环境 7月21日 6亿元 (未设基础规模) 5Y -/AAA 无担保 国泰海通 1.6-2.6 深交所 

台州市黄岩科技创新投资有限公司2025年面向专业投资者非公开发行科技创新公司债券(第一期) 7月21日 5亿元 5Y+2Y 2.00%-3.00% /AA+ 无担保 财通证券 上交所

苏州市相城城市建设投资(集团)有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第四期) 7月21日 1.7亿元 5Y 2.00%-3.00% /AA+ 苏州市相城国有资本投资有限公司担保 东吴证券 上交所

南昌市产业投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第二期)(品种一) 7月21日 合计发行13亿元 3Y 1.60%-2.60% -/AAA 无担保 中金公司,平安证券 上交所

南昌市产业投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第二期)(品种二) 7月21日 合计发行13亿元 5Y 1.80%-2.80% /AAA 无担保 中金公司,平安证券 上交所

眉山发展控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第二期) 7月21日 12.07亿元 3Y+2Y 1.70%-2.70% -/AA+ 眉山投资控股集团有限公司担保 中信建投证券,华西证券 上交所

嘉兴市高等级公路投资有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第二期) 7月21日 5亿元 3Y 1.60%-2.60% -/- 无担保 浙商证券,中信证券,国泰海通 上交所

今日同业存款价格基本持平，存款行需求不大，各类机构关注14D至1M跨月资金，整体交投冷清。

今天利率交投一般，债市走弱，其中中长期尤为明显，5-10年活跃券上行1bp以上。国债期货全面收跌。

今日二级存单交投情绪一般，一级供给多是主要拖累。全日分期看国股存单，7月底1.42；10月底到期1.555；1月底到期1.605；4月底到期1.625；7月到期1.63。

银行间短债市场需求尚可。AAA Q3在1.56-1.64，Q4在1.58-1.68，26Q1在1.61-1.70，26Q2在1.62-1.72。

今日中票交投活跃度一般,收益小幅上行，需求集中在AAA品种,收盘成交在估值加点。

今日公司债企业债交投一般,收益小幅上行，需求集中在2-4年AAA品种,收盘成交在估值+2附近。银行债交投活跃,收益上行,收盘成交在估值+2附近。

银华基金固收交易部：

资金组：郜子健、王皓然、王忻怡、马梓涵、赵璇、杨扬雪、李欣怿、蒋翼飞

一级组：宋达、王智飞、赵伊宁

线下组：于茜、耿丹庭、蒋子怡

二级组：郝斌、李依依、冯骏、杨旭、李恺天、张鲲翼、高洁、洪磊、涂仪寰