人保利丰纯债季报解读：份额赎回近10亿，净值增长落后基准

人保利丰纯债债券型证券投资基金2025年第二季度报告显示，该基金在报告期内经历了较大规模的份额赎回，同时净值增长落后于业绩比较基准。以下是对该基金季报的详细解读。

报告期内（2025年4月1日 - 2025年6月30日），人保利丰纯债A和C份额主要财务指标如下：

人保利丰纯债A的本期已实现收益和本期利润远高于C份额，这主要是由于A份额的资产规模较大。加权平均基金份额本期利润二者差异不大，期末基金资产净值A份额占据绝对主导，C份额规模极小。

基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比

1. 人保利丰纯债A

过去三个月，人保利丰纯债A净值增长率为0.62%，低于业绩比较基准收益率0.97%，差值为 -0.35%。自基金合同生效起至今，净值增长率4.92%同样落后于业绩比较基准收益率5.46%。

1. 人保利丰纯债C

人保利丰纯债C过去三个月净值增长率为0.50%，低于业绩比较基准收益率0.97%，差值 -0.47%。自基金合同生效起至今，净值增长率2.67%远低于业绩比较基准收益率5.46%，差值达 -2.79%。整体来看，该基金净值增长在多个时间段落后于业绩比较基准。

2025年二季度债券市场整体上涨，主要受美国关税政策带来的全球经济不确定性驱动债券收益率快速下行，以及政府债券发行放量、央行偏积极货币政策，OMO操作利率下调10BP，流动性投放积极，资金整体偏宽松，债券资产持有性价比恢复等因素影响。在此背景下，债券收益率下行明显，中短端下行幅度强于长端。

本基金一季度整体相对谨慎控制回撤，并随市场调整逐步加仓。二季度保持小步逢调整加仓节奏，整体上保持偏高杠杆运行。管理人对三季度债券市场继续维持偏积极观点，认为货币政策整体积极基调不会改变，市场出现方向性改变可能性较小。

截至报告期末，人保利丰纯债A基金份额净值为1.0492元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为0.62%，同期业绩比较基准收益率为0.97%；人保利丰纯债C基金份额净值为1.0267元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为0.50%，同期业绩比较基准收益率为0.97%。两类份额净值增长率均低于同期业绩比较基准收益率。

报告期末基金资产组合情况

报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比95.13%，金额为3,443,871,998.95元，是资产的主要构成部分。银行存款和结算备付金合计占4.87%，其他资产占比极小。

报告期末按债券品种分类的债券投资组合

债券投资组合中，金融债券占基金资产净值比例最高，达84.97%，公允价值为2,565,002,764.94元。中期票据占17.54%，同业存单占6.57%，企业债券占1.67%，企业短期融资券占3.34%。整体债券配置较为分散，但金融债券占据主导。

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

前五名债券投资明细中，21邮储银行二级01占比最高，为7.64%，其余债券占比在4.86% - 5.33%之间。

人保利丰纯债A报告期期初份额总额为3,837,310,325.82份，期间总赎回份额高达960,000,330.48份，期末份额总额降至2,877,327,180.59份。C份额同样呈现赎回状态，期初49,899.35份，赎回60,017.75份，期末仅剩2,985.98份。整体来看，该基金面临较大规模的赎回压力。

1. 净值增长不及基准风险：从净值表现来看，人保利丰纯债A和C份额在多个时间段内净值增长率低于业绩比较基准收益率，投资者可能无法获得预期的收益水平。
2. 份额赎回带来的流动性风险：报告期内基金遭遇大规模赎回，尤其是A份额赎回近10亿份。若未来继续面临大额赎回，可能导致基金资产不能迅速变现，或无法以合理价格变现以支付赎回款，对资产净值产生不利影响。
3. 债券投资风险：尽管基金主要投资于债券，但债券市场受多种因素影响，如宏观经济、货币政策、信用风险等。若债券市场出现不利变动，可能影响基金的收益。例如，本基金持仓的部分银行债券发行主体曾受到行政处罚，虽投资决策程序合规，但仍需关注信用风险。

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