罗素重组2025：随着科技激增，高层发生变化

鉴于资产流动规模和交易量，罗素美国股票指数的年度重组被认为是一个重大的市场事件。

市场参与者可以利用罗素指数期货综合体有效地实施再平衡变化，避免运营负担并最大限度地减少跟踪误差。

BTIC等交易功能允许拥有现有资产的投资者在实施投资组合变更的同时保持指数敞口。对于拥有新资金流的投资者来说，将新资产直接转移到期货可以使投资组合保持充分投资。

美国股市格局正在不断变化。科技股引领股市大幅反弹，在贸易政策转变后收复了今年早些时候的所有大幅跌幅。然而，由于对美国和全球经济的担忧，小盘股一直滞后。投资者正在热切等待美联储货币政策的下一步行动，因为美联储通过降息来平衡粘性通胀的风险和稳定的劳动力市场。

罗素指数在6月份进行年度调整，以反映基础资本市场的变化，这是股票市场的一个重大事件，通常以大规模资产流动、高波动性和大量交易为特征。罗素1000、2000和3000指数的再平衡，即罗素重组，将在市值和投资风格上发生，变化将在6月27日星期五市场收盘后发生，并在6月30日星期一市场开盘时生效。

大约8.5万亿美元以罗素指数为基准，大约2万亿美元被动地跟踪它们。因此，大量资本通常会在重组时易手。例如，2024年重组期间，市场收盘时有价值近2200亿美元的股票交易。1

再平衡的规模为市场参与者提供了风险和机会，特别是考虑到股市持续波动。投资者重新调整头寸以反映指数变化必须避免打滑和随后的跟踪错误。与此同时，再平衡为可以介入提供流动性的投资者提供了潜在机会。

CME Group列出罗素美国股票指数家族的期货，包括罗素1000、罗素2000以及罗素增长和价值指数。自2017年在CME重新上市以来，该产品套件的交易量和未平仓权益均有所增长，特别是在衡量小盘股表现的罗素2000指数（请参阅此处我们的相关小盘股文章）。投资者利用这些合约来表达方向性观点，实施任何分配转移和管理风险敞口

在重组日，E-mini Russell期货和Micro E-mini Russell 2000指数期货的交易量往往高于6月份的日均交易量（见图表1）。例如，2024年6月28日，E-mini Russell期货交易所交易了262 K份合约，比2024年6月的日均交易量（ADV）高出50%。

同样，2024年6月，重组前未平仓债券（DI）名义上增加了近30亿美元，这证明投资者在重组日期之前重新定位。

图表1：Russell 2000 - 2024年6月日均成交量与重建日成交量

资料来源：芝加哥商品交易所集团。数据基于2024年6月日成交量。

除了大型股公司改变领导地位外，市值较低端的小型股公司也将经历权重变化。在尝试保持基础基准跟踪误差的同时移交3000个名字的过程是一项重要的运营任务。

市场参与者可以在控制风险预算和保持资本效率的同时实施罗素重构变化的方法之一是通过期货。我们提供罗素股票指数期货和期权的全天候交易和流动性。

对于需要管理现有流量和更改头寸的投资者，可以使用几种执行功能。

截至参考日期的过去12个月内，美国股市发生了很多事情，罗素美国股市指数的表现反映了不断变化的市场环境。

在截至2025年4月30日（重组参考日期）的过去12个月内，大盘股表现优于小盘股，延续了去年观察到的趋势。当细分为子时期时，大盘股的优异表现实际上来自前六个月累积的回报（见图表2）。

图表2：业绩-大盘股与小盘股

* 子时期资料来源：FactSet，CME Group。数据截至2025年4月30日。使用以美元为单位的月度价格回报计算业绩。

成长型股票的表现优于价值型股票，延续了前一年的趋势。然而，成长股的表现在今年前六个月（见图表3）。

图表3：增长与价值

* 子时期资料来源：FactSet，CME Group。数据截至2025年4月30日。使用每月美元价格回报计算绩效。

总而言之，自去年11月美国总统大选以来，股市波动对大盘股的打击比小盘股更大，对价值股的打击比成长股更大。与去年相比，大盘股和小盘股之间的价差扩大了，而风格价差则大幅缩小（见图表4）。

图表4：尺寸和风格分布

资料来源：FactSet，CME Group。数据截至2025年4月30日。使用以美元为单位的月度价格回报计算业绩。

基于富时罗素发布的形式文件的初步分析表明，美国股市的总市值较前12个月有所增长（58.4万亿美元对53.0万亿美元）。随着市值的增长，指数领先地位、增加/删除和规模断点也发生了显着变化，这些都对整体指数成交量做出了贡献。

苹果将成为最大股票，微软跌至第二。英伟达仍然稳居第三位，亚马逊升至第四位，Meta跌至第五位。鉴于前5名成分股是大型股Mag 7队列的一部分，指数权重的任何微小变化都会转化为重大的投资组合重新定位。

图表5：前5名选民- 2025年与2024年

资料来源：LSEG。数据截至2025年5月30日

添加表和删除

图表6显示了2025年罗素美国股票宇宙的添加和删除总数。除了市值细分市场之间的自然变动的毕业和降级之外，投资者还需要对罗素指数的新人进行额外的投资（请参阅罗素宇宙之外专栏）。

图表6：2025年形式上的添加和删除

资料来源：富时罗素。截至2025年5月30日的初步数据。

图表7：历史营业额

平均换手

1996年-2005年

平均换手

2006 - 2024年

资料来源：FTSE Russell。

市值断点

与一年前相比，罗素1000指数最大成分股市值为3.12万亿美元的苹果与罗素2000指数最小成分股市值为1.194亿美元的价差在2025年重组中扩大。2024年，最大的成分股（微软）为2.89万亿美元，而最小的成分股为1.504亿美元。两个部门之间的断点保持不变，为46亿美元（见图表8）。

图表8：市值在大大小小之间的分布

资料来源：FTSE Russell。数据截至2025年5月30日

即使断点保持不变，市值利差的扩大也凸显了大盘股市场的相对集中度较高。

富时罗素于2025年1月宣布，从2026年开始，罗素美国指数的重组将于6月和11月每半年进行一次。这一变化使市场参与者能够更频繁地捕捉美国股市动态的任何变化。

与此同时，一年两次的再平衡意味着市场参与者需要资本高效、流动性和运营有效的工具来无缝实现指数周转。期货可以成为复制指数表现的有效工具，因为它们可以最大限度地降低成本和下滑，同时保持对基础指数的敞口。

罗素美国股票指数重组拥有超过10万亿美元的基准和复制资产，是一个备受期待的市场事件，因为大量资本易手。该事件为市场参与者带来了潜在的风险和机遇。罗素股票期货综合体以及BTIC等交易执行功能，为投资者提供了具有成本效益且操作无缝的方式来反映不断变化的美国股票格局。

风险提示：投资及风险，证券价格可升可升，更可改变无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。