美敦力的目标是通过PFA扩张在25财年实现10亿美元的心血管增长

盈利电话洞察：美敦力（纽约证券交易所代码：IDT）2025年第三季度

首席执行官杰夫·玛莎（Geoff Martha）强调，由于心脏消融解决方案、无引线起搏、神经调节和糖尿病领域的强劲表现，收入连续第九个季度保持个位数增长。他强调了肾去神经支配的巨大潜力，并表示：“我们正在MedTech一些最具吸引力的市场通过突破性创新，在增长动力之上叠加增长动力。"

在脉冲场消融（PFA）产品、Affera和Pulseselect的推动下，心血管产品组合呈个位数增长，心脏消融解决方案报告增长22%。管理层预计，该投资组合在25财年的销售额将达到10亿美元，并预计随着PFA的采用在全球范围内扩大，销售额将达到20亿美元。

结构性心脏产品（包括Evolut FX+ TAVR系统）显示出高个位数增长（不包括先天性问题）。即将发布的数据演示，例如五年低风险数据和两年的Smart试验结果，预计将进一步加强这一领域。

神经科学产品组合以个位数的速度增长，其中颅骨和脊柱技术在全球实现了5%的增长，在美国实现了8%的增长。在疼痛刺激和大脑调节设备中的闭环传感技术的支持下，神经调节技术增长了13%。

首席财务官Gary Corona报告第三季度收入为83亿美元，调整后每股收益为1.39美元。他指出，“每股收益的增长是由好于预期的营业利润、更强劲的毛利率和好于预期的税率推动的。"

管理层重申了25财年有机收入增长指引为4.75%至5%，非GAAP稀释后每股收益指引为5.44至5.50美元。第四季度收入和每股收益增长预计将加速，心血管投资组合的增长推动了这一势头。

该公司预计25财年下半年每股收益将实现个位数高增长，营业利润率将强劲扩张。

杰夫·玛莎（Geoff Martha）表示对肾脏去神经切除术的机会充满信心，理由是医疗保险预计将在八个月内覆盖，而且美国有大量可访问的患者群体。

第三季度收入达到83亿美元，有机增长4.1%。调整后的每股收益为1.39美元，而分析师估计为1.36美元。

得益于成本效率计划、严格的定价和有利的业务组合，毛利率提高至66.6%。

神经科学和心血管投资组合贡献了中等个位数的增长，抵消了因美国分销商动态而导致的外科手术业绩放缓的影响。

营业利润率升至26.2%，同比上升100个基点，反映了运营改进和成本控制。

帕特里克·伍德，摩根士丹利：质疑26财年的增长轨迹。杰夫·玛莎（Geoff Martha）确认了对盈利增长的承诺，重申了25财年中个位数收入和高个位数每股收益增长的指导方针。

Larry Biegelsen，Wells Fargo：被问及心脏消融解决方案的增长驱动力和Affera的崛起。Sean Salmon表示：“Affera的集成标测和消融能力正在推动高需求.戈尔韦的新工厂显着改善了供应。"

Travis Steed，美国银行：询问如何平衡增长投资和利润率扩张。杰夫·玛莎（Geoff Martha）强调毛利率提高和成本控制是持续投资增长动力的关键推动因素。

Evercore ISI Vijay Kumar：被问及Affera的收入潜力。Sean Salmon指出：“由于标测导管等额外组件，每个病例的收入更高，通过集成解决方案为医院节省了成本。"

分析师对美国手术业绩和分销商库存动态表示怀疑，但对心血管和神经调节增长驱动因素持乐观态度。

管理层保持着自信的基调，特别是在准备好的讲话中，强调运营改进、供应链稳定和产品创新。杰夫·玛莎（Geoff Martha）经常强调“堆积增长动力”和“有纪律的定价”。“然而，在对外科业务询问的回应中出现了一些防御性语言。

与上一季度相比，管理层对心血管生长和PFA采用的信心增强。

第三季度收入继续保持个位数增长，与第二季度一致。然而，第三季度的心血管表现更加强劲，PFA销售加速。

第三季度调整后每股收益增长6.9%，比第二季度8%的固定货币每股收益增长有所改善，反映了运营杠杆和利润率的扩张。

管理层对心血管和糖尿病领域的语气更加乐观，而手术性能挑战依然存在。

美国手术产品组合面临分销商库存调整的阻力，影响了业绩。管理层预计这将在26财年第一季度正常化。

由于中国的批量采购改革，外周血管业务出现下滑，引发了波动。

鉴于雨果机器人和Affera消融系统的早期投资，分析师对新增长动力对利润率的潜在影响表示担忧。

受心血管和神经调节增长的推动，美敦力报告了强劲的第三季度业绩。管理层强调PFA和肾脏去神经支配的巨大潜力，目标是25财年心血管销售额达到10亿美元。预计下半年每股收益将实现高个位数增长，该公司仍专注于运营杠杆、严格定价和创新，以维持长期增长。

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