美敦力的目标是通过PFA扩张在25财年实现10亿美元的心血管增长

收益电话会议洞察：美敦力(纽约证券交易所股票代码：MDT)2025年第三季度

首席执行官杰夫·玛莎强调，在心脏消融解决方案、无铅起搏、神经调节和糖尿病领域表现强劲的推动下，收入连续第九个季度实现个位数的中位数增长。他强调了肾失神经的巨大潜力，并表示：“我们正在MedTech一些最具吸引力的市场进行突破性创新，在增长动力的基础上叠加增长动力。”

心血管产品组合增长中位数，在脉冲场消融(PFA)产品Affera和PulseSelect的推动下，心脏消融解决方案报告增长22%。管理层预计这一投资组合在2015财年的销售额将达到10亿美元，并预计随着PFA在全球的推广，这一投资组合的销售额将达到20亿美元。

结构性心脏产品，包括Evolut FX+TAVR系统，显示出高个位数的增长，不包括先天性问题。即将公布的数据，如五年低风险数据和两年SMART试验结果，预计将进一步加强这一细分市场。

神经科学产品组合增长了个位数的中位数，颅骨和脊柱技术在全球实现了5%的增长，在美国实现了8%的增长。神经调节增长了13%，这得益于疼痛刺激和大脑调制设备中的闭环传感技术的支持。

首席财务官加里·科罗纳公布第三季度营收为83亿美元，调整后每股收益为1.39美元。他指出：“每股收益的增长是由好于预期的营业利润、更高的毛利率和好于预期的税率推动的。”

管理层重申了2015财年4.75%至5%的有机收入增长指引，以及5.44美元至5.50美元的非GAAP稀释每股收益指引。第四季度收入和每股收益预计将加速增长，心血管投资组合的增长将推动这一势头。

该公司预计25财年下半年每股收益将实现个位数的高增长，营业利润率将强劲增长。

杰夫·玛莎表达了对肾去神经机会的信心，他提到了预计在8个月内覆盖的医疗保险，以及大量可解决的美国患者群体。

第三季度收入达到83亿美元，有机增长4.1%。调整后每股收益为1.39美元，分析师预期为1.36美元。

毛利率提高至66.6%，得益于成本效益计划、规范的定价和有利的业务组合。

神经科学和心血管投资组合贡献了个位数的中位数增长，抵消了由于美国分销商的动态而导致的医疗外科表现放缓的影响。

营业利润率上升至26.2%，同比上升100个基点，反映出运营状况的改善和成本控制。

摩根士丹利的帕特里克·伍德：对26财年的增长轨迹提出质疑。杰夫·玛莎重申了对盈利增长的承诺，重申了25财年收入中位数增长和每股收益高个位数增长的指导方针。

富国银行的Larry Biegelsen：被问及心脏消融解决方案、增长驱动因素和Affera加速。肖恩·萨蒙说：“Affera的集成测绘和消融能力正在推动高需求……戈尔韦的新工厂显著改善了供应。”

美国银行特拉维斯·斯蒂德：询问如何平衡增长型投资和利润率扩张。杰夫·玛莎强调，毛利率提高和成本控制是持续投资于增长动力的关键推动因素。

Vijay Kumar，Evercore ISI：被问及Affera的收入潜力。肖恩·萨蒙指出：“由于增加了测绘导管等组件，为医院提供了集成解决方案，从而节省了成本，因此每个病例的收入更高。”

分析师对美国的手术业绩和分销商库存动态表示怀疑，但对心血管和神经调节增长驱动因素持乐观态度。

管理层保持自信的基调，特别是在事先准备好的讲话中，强调运营改进、供应链稳定和产品创新。杰夫·玛莎经常强调“成堆的增长动力”和“有纪律的定价”。然而，在回应外科手术业务询问时，出现了一些防御性的语言。

与上一季度相比，管理层对心血管增长和PFA采用表现出更大的信心。

第三季度收入继续以个位数的速度增长，与第二季度一致。然而，第三季度突出了更强劲的心血管表现，PFA的销售加速。

第三季度调整后每股收益增长6.9%，较第二季度S 8%的不变货币每股收益增长有所改善，反映了经营杠杆和利润率的扩大。

管理层对心血管和糖尿病领域的语气更为乐观，而手术性能方面的挑战依然存在。

美国外科产品组合面临分销商库存调整的不利因素，影响了业绩。管理层预计这将在26财年第一季度正常化。

由于中国实行批量采购改革，外周血管业务出现下滑，带来波动性。

考虑到对雨果机器人和Affera消融系统的早期投资，分析师对新的增长动力对利润率的潜在影响表示担忧。

美敦力报告了强劲的第三季度业绩，这是受心血管和神经调节增长的推动。管理层强调了PFA和肾去神经的巨大潜力，目标是在2015财年心血管销售额达到10亿美元。由于预计下半年每股收益将实现个位数的高增长，该公司仍将重点放在运营杠杆、纪律严明的定价和创新上，以维持长期增长。

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