HB富勒（纽约证券交易所代码：FUL）拥有健康的资产负债表？

伯克希尔哈撒韦的查理·芒格(Charlie Munger)支持的外部基金经理李路直言不讳地说，最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。因此，当你评估一家公司的风险有多大时，聪明的投资者似乎知道债务--通常涉及破产--是一个非常重要的因素。我们可以看到H.B.Fuller公司(纽约证券交易所代码：FULL)在其业务中确实使用了债务。但股东是否应该担心它的债务使用情况？

债务是帮助企业发展的工具，但如果一家企业无力偿还贷款人的债务，那么它就只能听从贷款人的摆布。资本主义的一部分是“创造性破坏”的过程，破产的企业被银行家无情地清算。尽管这并不常见，但我们确实经常看到负债累累的公司永久性地稀释股东的权益，因为贷款人迫使他们以令人沮丧的价格筹集资金。然而，通过取代稀释，对于需要资本投资于高回报率增长的企业来说，债务可以成为一个非常好的工具。当我们检查债务水平时，我们首先同时考虑现金和债务水平。

您可以点击查看更多详细信息的下图显示，截至2024年8月，H.B.Fuller的债务为21.4亿美元，高于一年内的19.4亿美元。另一方面，它拥有1.314亿美元的现金，导致净债务约20.1亿美元。

根据最近一次报告的资产负债表，H.B.Fuller有7.049亿美元的负债在12个月内到期，24.3亿美元的负债在12个月后到期。作为抵消，它有1.314亿美元的现金和5.748亿美元的应收账款在12个月内到期。因此，其负债比现金和(近期)应收账款之和高出24.3亿美元。

虽然这看起来可能很多，但并不是那么糟糕，因为H.B.Fuller的市值为41.3亿美元，因此如果需要的话，它可能会通过筹集资本来加强其资产负债表。但很明显，我们绝对应该仔细检查它是否能够在不稀释的情况下管理债务。

我们通过查看公司的净债务除以利息、税项、折旧和摊销前收益(EBITDA)，并计算其息税前收益(EBIT)支付利息支出(利息覆盖)的容易程度，来衡量公司的债务负担与其盈利能力的关系。这样，我们既考虑了债务的绝对量，也考虑了为其支付的利率。

尽管H.B.Fuller的债务与EBITDA之比(3.4)表明它使用了一些债务，但其利息覆盖率非常低，为2.4，表明杠杆率很高。最近似乎很明显，借贷成本正在对股东的回报产生负面影响。然而，一个可取的因素是，H.B.Fuller在过去12个月中息税前利润增长了14%，增强了其处理债务的能力。毫无疑问，我们从资产负债表中了解到的债务最多。但最终，该业务未来的盈利能力将决定H.B.富勒能否随着时间的推移加强其资产负债表。因此，如果你关注的是未来，你可以查看这份显示分析师利润预测的免费报告。

最后，一家公司只能用冷硬现金偿还债务，而不是会计利润。因此，有必要检查这笔息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。在过去的三年里，H.B.富勒的自由现金流占其息税前利润的46%，低于我们的预期。当涉及到偿还债务时，这并不是很好。

H·B·富勒(H.B.Fuller)难以用息税前利润来弥补利息支出，这让我们再次猜测它的资产负债表实力，但我们考虑的其他数据点相对来说是可取的。但从好的方面来看，它增长息税前利润的能力一点也不差。综合考虑上述数据点，我们认为H·B·富勒的债务确实让它变得有点冒险。这不一定是一件坏事，因为杠杆可以提高股本回报率，但这是需要注意的。在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。然而，并非所有投资风险都存在于资产负债表中--远非如此。我们已经向H.B.富勒确认了一个警告信号，了解它们应该是你投资过程的一部分。

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