一兆美元的股市鸿沟 讲述中国台湾与韩国政经局势的此涨彼消

中国台湾坐拥全球人工智慧（AI）供应链无可取代的关键地位，又逢主要贸易经争者韩国面临政治动荡，内外因素发酵之下，台股的惊奇之旅有望延续至2025年，台币的表现也料将持续跑赢韩元。

台股加权指数2024年以来已飞涨30%，正朝2009年以来最佳年度迈进，占指数权重近四成的芯片巨头台积电股价大涨80%有着庞大贡献。相形之下，韩国股市2024年走势不振，此涨彼消使得两地股市市值差距已扩大至约9500亿美元。

尽管中国台湾、韩国都将迎面承受特朗普潜在关税政策打击，但美国科技公司对中国台湾半导体技术的依赖，加上与此相连的乐观情绪触动资金流入台股，都将在基本面上撑持台湾股、汇市。

此外，韩国总统尹锡悦日前宣布戒严的政治豪赌以失败收场，但所掀起的政治动荡未平，这或会加深所谓的“韩国折价”，意即韩国股市估值近几年低迷不振的现象。

“AI主题只会继续扩展，这意味着我们或将看到中国台湾又一年表现出色”Saxo Markets首席投资策略师Charu Chanana并表示，“政治乱象可能会使韩国折价现象持续更久，韩国企业得优先加强公司治理才有可能抵销这些折价。”

矽盾

不论是英伟达、微软或是Open AI，当前的人工智慧领导企业日益仰赖中国台湾厂商供应零件，而台积电更是独家为英伟达、苹果生产最先进芯片。这样的制造优势令中国台湾在经济动能、股市表现上领先。

在台积电一路带领台股节节上涨的同时，三星电子2024年以来重挫逾30%，大幅拖累韩股指数。作为韩国最具指标性的科技公司，三星却在技术革新、内部治理等方面出现问题，引发市场对其无法赶上AI浪潮的担忧。

“当你想到英伟达的AI服务器等市场时，会发现中国台湾在这个价值链中扮演相当重要的角色，”Neuberger Berman的基金经理人Yan Taw Boon表示，“反观韩国的表现不如预期，他们几乎没有参与到这个快速崛起的繁荣领域。”

高盛集团分析称，台股是亚洲中与AI领域相关性最高的市场，有超过40家相关企业被纳入MSCI台湾指数中，权重占比达73%。相较之下，MSCI韩国指数中只有SK海力士、三星两家公司与AI主题有关，仅佔指数权重的约三成。

据彭博数据，分析师对MSCI台湾的每股收益平均预估2024年已调升33%至历史新高，对MSCI韩国的每股收益预估却自8月以来下降了5%。 

而中国台湾在高科技领先地位也有望抵御特朗普誓言将发起的全球关税战。摩根大通银行认为在与美国的贸易战中，中国台湾比韩国处于更有利的位置。Rajiv Batra等分析师在报告中称，在2018年的中美贸易战中，许多中国台湾出口品因为是美国科技业的关键组件而被豁免征稅，“这次可能出现类似情况。”

另一个有利于台股的因素是本地投资者不断升温的热情，追踪台股的指数型基金 (ETF) 2024年创下有史以来最强劲的规模增速，缓解了外资卖超220亿美元台股的冲击。

“台湾散户对当地股市的偏好，以及对人工智慧题材的兴趣不减，应会继续推动投资人参与，”富达国际基金经理人的Vivian Pai称，台湾投资人对长期投资的认知度提高，有助形成持续、稳定的资金流入台股。

货币韧性

汇市方面，2024年以来台币兑美元走贬5%，韩元则下跌了9%落后所有亚币。展望后势，AI动能、以及贸易战中的台湾优势预期，将有助台币在关税纷扰之中展现比其他亚币更高的抗跌韧性。

东方汇理资深新兴市场策略师Eddie Cheung表示，虽然中国台湾、韩国都将面临关税问题，但台湾的经济基本面更稳固，“这一趋势应该会持续到2025年。”

就交易策略而言，野村分析师Vicky Chen亦认为，美元走高的外部环境将更不利于高波动度的韩元，且韩国出口高度依赖中国，现在多了政治动荡的逆风，“此外，韩国央行的外汇储备充足率低于台湾，中国台湾的‘央行’更有能力保护台币。”