年内飙升300%！最强币股微策略“狂飙之路”还能走多远？

编者按：财报三连亏损，年内涨幅超越英伟达，一起来看这家“不务正业”的公司是如何玩转比特币>>

今年以来微策略 $MSTR （Microstrategy）一度上涨300%，超过比特币约70%的涨幅。作为美股上市公司，其涨幅甚至超过英伟达。

据微策略最新季度业绩显示，Q3营收1.161亿美元，同比降10.3%，软件业务收入低于预期且净亏损3.4亿美元，连续三季度亏损且扩大。公司持有约252,220枚BTC，年初至今收益率17.8%，还拟3年筹420亿美元买更多BTC。

一家连续亏损三年的美股公司是如何靠着比特币持续上涨的呢？

微策略如何玩转比特币

微策略在经营业务上会给世人一种“不务正业”感觉。这是因为，该公司原本是一家专注商业智能软件开发的公司，但是在2020年8月，公司创始人兼执行董事长Michael Saylor决定开始投资比特币以对冲通胀。

在过去四年中，微策略发布了大约40次比特币购买公告，目前已经累积了价值约180亿美元的比特币，使其成为美股上市公司中持有比特币最多的公司。

该公司一开始用现金流买，后来通过可转换票据等工具筹集资金加杠杆买，并计划探索其他融资方式以购买更多比特币。而微策略在玩转比特币方面主要有以下四个方法：

• 低买高卖获取差价：

微策略从2020年开始大量购入比特币，平均成本相对较低。随着比特币市场价格的波动，公司持有的比特币资产价值就会增加。当价格处于高位时，可以选择出售部分或全部比特币，从而获得差价利润。或者将比特币出借给对冲基金，Michael Saylor曾透露过，会把比特币出借给对冲基金。

• 股票市场融资加仓：

微策略大量持有比特币的行为吸引了众多投资者的关注，而微策略在美股市场增发股票，从股票市场融资，利用美股股民的钱加仓比特币。

• 利用发债进行融资：

微策略通过发行可转换债券等方式筹集资金，然后用这些资金购买更多的比特币。如果公司持有的比特币价值不断增长，那么在偿还债务时就会更加轻松，并且还可能通过这种方式扩大公司对比特币的持有量，进一步从比特币价格的上涨中获利。

• 拓展比特币相关业务：

微策略推出基于比特币网络的平台，为企业提供基于区块链的服务。随着比特币和区块链技术的不断发展，这类相关业务有望为公司带来新的收入来源，并且加强公司在比特币和区块链领域的影响力，间接提升公司的价值。

据bitcointreasuries最新统计数据，微策略的比特币持仓已经增加至25.22万枚BTC，总耗费资金成本约99亿美元，持仓总价值随着比特币突破7.3万美元上升至182.36亿美元。

公司创始人Michael Saylor对比特币有一个远大的目标。在最近接受研究和经纪公司Bernstein分析师的采访时，他表示，公司的最终目标是成为领先的比特币银行。 认为比特币是一种革命性的数字资本形式，可以有效地对冲通胀，并成为长期价值存储的卓越工具。Saylor 认为，比特币的波动性吸引了寻求高回报的投资者，随着时间的推移，它将成为机构和零售投资组合中不可或缺的资产。

微策略有望继续和比特币齐飞

时隔四个月，比特币再次触及7万美元关口。10月31日，比特币一度涨至73650美元，随后回落至72000美元附近。

短期来看，特朗普交易、货币政策宽松是两大“催化剂”。CoinShares研究主管James Butterfill在报告中表示，当前比特币的价格和流量受到美国政治的巨大影响，近期资金流入激增可能与共和党选情发生变化有关。全球主要央行政策转向，流动性的宽松提振风险情绪，也成为加密货币的顺风。

分析普遍认为，比特币这波猛涨和美国大选的选情走势密切相关。特朗普在竞选期间曾宣称，如果他能重返白宫，将把比特币列为美国的战略储备资产，还要让美国成为“全球加密货币之都”。哈里斯也选择了不同于拜登的路线，誓言会支持加密货币。

另一方面，从长期来看，比特币也有强劲的需求支撑。

随着比特币期货和现货ETF的落地，比特币已经成为资管机构主流的配置资产，金融机构配置和持有比特币提升了对比特币的需求。

比特币还能涨多久？期权交易员纷纷加大对比特币的押注，预测11月底比特币将突破8万美元的历史新高，有机构给出了可观的目标价。投行伯恩斯坦预测，到2025年底，比特币价格可能会高达20万美元。

已年涨300%，大行怎么看？

虽然已经年涨约300%，最新财报依旧还是亏损，但是有分析师期待明年会计准则改变给公司带来的潜在利好。

彭博社预计明年的新会计制度将使得亏损的微策略转为盈利，因为比特币资产将按市场价值重估，可能导致该公司明年净利润为20亿美元，而今年则亏损约2亿美元。

Benchmark已将微策略股票目标价从215美元上调至245美元，分析师认为，该公司的比特币持有量和软件业务的价值将继续增长，他还认为该公司的高股价是合理的，因为它提供的价值不仅仅是持有大量比特币。

Castle Funds的首席投资官Peter Eberle表示，微策略近期股价的强劲表现显示，投资者在寻求与比特币相关的杠杆性投资机会。ETC Group的分析师也指出，微策略的股票因其大量持有比特币，长期以来被股票投资者视为比特币的“替代投资工具”。

反方观点认为，目前微策略股价较其资产价值溢价达到了200%以上，考虑到收入下降和现金流受限，TD Cowen的股票研究总监Lance Vitanza认为，股价将停止飙升。

聚焦相关投资标的

除了正股微策略外，还有哪些相关ETF值得关注呢？

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