财报前瞻丨百度Q2盈利料下滑16%！AI及Robotaxi业务能否扭转乾坤？

百度 $BIDU / $09888.HK 将于8月22日美股盘前发布2024财年第二季度财报。

根据彭博分析师的预期，百度Q2营收为341.1亿元人民币（下同），同比持平；调整后净利润为66.8亿元，同比下滑16%；每股收益为14.36元，同比增长1%。

近期共有位30分析师给出百度“买入”及以上评级，平均目标价格140.46美元，较现价有57.88%的上涨空间。

聚焦二季度，分析师认为，尽管百度在AI领域的投入可能会短期内影响其广告业务的收入增长，但市场对其核心业务的营业利润率仍持乐观态度；自动驾驶业务中长期值得关注，对估值产生的正向作用有望在随后季度体现。

Q2广告业务料继续承压，生成式AI收入贡献进一步提升

在线营销服务方面，受宏观经济影响，汽车和房地产等行业的广告投放需求呈现出疲软态势。同时，用户端的AI搜索技术革新对传统广告点击率造成了一定冲击。东吴证券预测，受此影响，百度第二季度的广告收入可能同比下降4%，这将间接影响百度核心业务的收入增速放缓。尽管如此，该机构对百度在AI生成搜索内容方面占比的增长持乐观态度，但同时指出短期内对广告商业化的负面影响可能会持续存在。

对于非在线营销方面，光大证券预计其收入将同比增长8.5%，达到73.79亿元人民币。这一增长主要得益于百度智能云业务的强劲表现，尤其是生成式AI在AI Cloud中的比重有望继续提高，展现出了明显的增长潜力，并且其利润率优于传统云服务业务。

光大证券还指出，百度的AI业务前景看好。文心大模型的用户数已超过3亿，日调用次数高达5亿次，这一数字显著超过了2024年4月的2亿用户数和2亿API日均调用量。此外，受到行业竞争者降价策略的影响，百度也对其旗下模型进行了价格调整，预计这将促进用户数和API调用量的进一步增长。同时，百度的大模型能力也在不断迭代和提升，训练效率提高了5.1倍，周均训练有效率达到98.8%，推理性能提升了105倍，而推理成本仅为原来的1%。该机构预计这将有助于百度在AI大模型相关业务上的持续推进，并推动相关收入的增长。

伯恩斯坦分析师将百度的人工智能战略与谷歌成功推出和盈利的类似功能进行了正面比较，表明百度的计划可能会取得成果。这种与谷歌人工智能推出计划的比较，增强了市场对百度产品战略和时间表的信心。

关注智驾业务进展，机构看好其2025年全面进入盈利期

百度的Apollo Go已经在10个城市成功运营，季度订单量达到83万单，展现出其在自动驾驶领域的先发优势。光大证券预计在2024年第二季度，Apollo Go在武汉地区将实现单位经济平衡的突破，全无人驾驶的实施率有望接近100%，这将显著降低人力成本。随着无人驾驶比例的提高和运营效率的增强，Apollo Go有望在武汉首先实现盈利，并预计在2025年全面进入盈利阶段。

广发证券指出，百度Robotaxi服务正在获得更广泛的推广和用户接受度。从UE的角度来看，人力成本和硬件折旧是Robotaxi运营成本中的两个主要部分。百度通过提升全无人驾驶服务的比例，有效降低了人力成本。此外，百度计划将最新的第六代无人驾驶车型Apollo RT6引入武汉的Robotaxi车队。这一举措预计将显著降低硬件折旧成本，因为新一代车型的设计和成本效益都经过了优化。通过这些措施，百度不仅能够提高Robotaxi服务的运营效率，还能够在财务上实现更优的成本控制。

据TipRanks数据显示，回顾百度过去8个季度的业绩，有6次季度营收超出市场预期；盈利公布后的股价平均变动为±3.51%，最大涨幅为+3.97%，最大跌幅为-8.05%，当日的上涨概率较大。

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