轮番炸场！中概巨头业绩揭晓在即，能否为市场注入新动力？

近期，中概股经历长达一年的抛售后已开启猛烈反攻模式，成为全球市场的亮点。过去3个多月，代表中概股的中国海外互联网ETF-KraneShares $KWEB 已上涨近30%，创去年8月来新高。外资持续流入中国股票，特别是长线基金由之前的减持转变为增持，显示其对中资股前景更加乐观。

随着监管因素消退和宏观经济形势改善，机构普遍认为阿里巴巴、拼多多、网易、京东和百度等公司有望成为极具吸引力的投资标的。如果这轮中概股的财报能够继续超出市场预期，那将是延续当前反弹势头的关键因素。

招商证券：互联网行业估值偏低，管理层未来展望备受关注

招商证券在近期发布的报告中指出，在最近的两周时间里，受整体股市情绪提振的积极影响，中国互联网行业估值已从底部开始逐步企稳回升。招商证券分析认为，相较于疫情放开后出现的估值小高峰，当前互联网行业估值仍处于相对较低的水平，且与海外同行业相比存在53%的EV/EBITDA折价。然而，部分公司依然展现出可观的增长潜力，如腾讯、腾讯音乐以及拼多多等。据预计，这些公司在2023年至2025年期间的EBITDA年复合增速有望达到29%。

报告进一步指出，相较于今年第一季度的业绩，市场更期待管理层对未来几个季度展现更为乐观的展望。考虑到第一季度通常为电商和广告业务的淡季，而这两个领域恰恰是互联网行业的主要收入来源，因此未来几个季度有望呈现更为积极的增长趋势；预计电商业务将实现小幅增长，而广告业务也将保持良好增长态势，并在一定程度上受到游戏业务的推动。在当前市场环境下，具有可观股东回报率的投资标的如阿里巴巴、京东和唯品会等也展现出较强的吸引力。

瑞银：消费回暖利好，看好中国企业盈利前景

瑞银上周上调MSCI中国指数和港股评级至“增持”，因企业盈利弹性和政策强力支持。瑞银数据显示，MSCI中国指数整体EPS在过去18个月下降约2%，优于其他新兴市场股票基准指数。报告指出，瑞银对盈利前景更乐观，因消费回暖迹象显现，家庭储蓄有望转化为消费并流入市场。瑞银策略师表示，部分公司在MSCI中国指数中占比虽小，但每股收益影响力大。消费回升的早期迹象及强劲节日消费数据和上市消费类股表现好于整体消费，让企业盈利前景更乐观。

高盛：核心业务整固，科技龙头公司业绩有望改善

高盛预期消费科技与服务相关产业将脱颖而出，同时倾向于投资具备优质资质的大型企业，并重视其现金回报能力。此外，报告还提到，高盛注意到内地监管机构对平台经济态度的日趋积极；并在近期内地考察后观察到几大趋势：首先，对于电商及线上广告行业而言，第二季度面临较高的基数效应；其次，各大科技龙头企业正在核心板块巩固业务，例如，阿里巴巴的GMV重拾增长动力，美团在本地服务市场的份额趋于稳定，腾讯在变现和新游戏推出下，预计从第二季度起国内游戏收入将恢复增长；第三，股东回报政策已成为支撑企业估值的关键因素。

在个股推荐方面，高盛给予满帮、Boss直聘、腾讯音乐、新东方和好未来等中资股“买入”评级。在游戏板块，该行更偏好腾讯和网易等大型企业；在电商广告领域，高盛看好快手和阿里巴巴等公司的前景，并将其继续列入确信买入名单。

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