财报前瞻 | 苹果营收连续4个季度下滑，Vision Pro会是救星吗？

苹果 $AAPL 将于2月1日美股盘后公布2024财年第一季度财报。据彭博分析师预期，苹果Q1营收为1180.81亿美元，同比增长1%；调整后净利润323.2亿美元，同比增加8%；每股收益为2.11美元。近期共有40位分析师给出“买入”评级，平均目标价200美元。

回顾上季度财报，在2023财年第四季度业绩报告中，苹果的季度营收为895亿美元，为连续四个季度下滑。其中iPhone收入为438亿美元，同比增长3%，主要得益于在新兴市场的销量增长，例如印度、拉丁美洲、中东等地区均创下季度收入记录。而Mac和可穿戴设备、家居和配件收入均低于市场的预期。服务收入为223亿美元，创历史新高。

从历史趋势来看，第一财季是苹果最好的财季。这是第一个完整季度新iPhone销量以及其他设备发布情况的报告。

聚焦24财年第一季度，随着中国地区智能手机的激烈竞争，苹果在23年第四季度在中国地区的激活量同比下降10%，目前仍排在第一的局面，而华为新5G手机Mate 60的激活量同比上涨79%，上涨至第三。第二是小米，激活量同比增长38%。可以看出苹果在中国的领先地位正逐步减弱，在此背景下苹果官网也对iPhone 15进行了降价。

部分分析师尤其担心iPhone在中国的销售前景，中国是该苹果仅次于美国和欧洲的第三大市场，约占其2023财年收入的19%。在1月苹果被多家机构下调评级，公司股价一度跌至180美元。但随着美国银行上调苹果评级至买入，理由为Vision Pro为苹果带来的业绩增长，市场似乎对苹果未来的增长重拾信心，市值重新回到3万亿美元。

Vision Pro的上市可能暂时帮助苹果股价实现短期反弹，但投资者长期关注的焦点是手机业务的下滑。尽管Vision Pro在开售后显示炙手可热，但产品定位与大众消费品不符，可能导致后期需求下降的风险。

由于苹果在人工智能领域的落后，难以像微软、英伟达、谷歌等公司那样拥有智能云业务的增长引擎。此外，当前的市盈率为31倍，远高于过去10年的平均水平，对于一个增长开始放缓的企业来说可能存在高估的风险。

彭博分析师指出，苹果公司短期增长预计将保持在低至中个位数，主要受到服务业务的推动，其业务依赖于超过20亿台活跃设备的用户群体，即使产品销售疲软，诸如苹果音乐，iCloud存储等业务仍将蓬勃发展。中国消费者的疲弱和日益激烈的竞争可能会阻碍短期增长。除了零部件短缺或其他不确定因素可能影响苹果公司的订单履行能力。展望未来，随着新兴市场消费者经济实力的增强，预计iPhone将在市场上获得份额增长。

据TipRanks数据显示，回顾过去12个季度，苹果盈利公布后的股价变动平均约为±4%。

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