小米复苏，反弹还是反转？绩后大行最新解读速睇

11月21日，小米集团-W早盘高开低走，公司昨日发布第三季度财报。财报显示，小米第三季度实现营收709亿元(单位：人民币，下同)，为近6个季度首次同比增长，经调整净利润为60亿元，同比增长182.9%。

整体而言， 收入中规中矩，毛利率再超预期。小米集团本季度总营收709亿元，同比增长0.6%，基本符合市场预期（705亿元）。公司收入在本季度止跌回升，主要受IoT业务和互联网服务收入增长的拉动。小米集团本季度毛利率22.7%，同比上升6.1pct，超市场预期（21.5%）。毛利率提升，主要受益于本季度手机及IoT等硬件毛利率提升的拉动。

小米集团总裁：小米汽车热度非常高，明年上半年量产目标不变

在财报会议中，小米集团合伙人、总裁卢伟冰还透露造车进展，他表示明年上半年量产的目标，应该是不变的，整体进度符合预期。“接下来还有第二次的冬测，也相信会比较顺利。按照原来所定的目标去上市，没有太大的问题。同时小米在汽车方面投入会越来越大，研发人员大约已经在3000人左右。”

知名分析师郭明錤表示，小米汽车首款预计将在2024年发售，出货量预估5万-6万部，关键卖点为自动驾驶、软件生态、800V快充与动力配置，预估价将低于30万人民币。若售价降至接近25万元甚至低于这一价格，出货量或有上修空间。

关于对第一辆车的预期，雷军表示：“作为一个刚刚上路的新人，我们要先确保做一款好车，一款能够与当下同级所有产品比拼的好车，在确保这个目标的基础上，再考虑颠覆的部分。”

大行集体上调小米目标价，中金看好其“人车家全生态”战略

高盛上调小米目标价至18.7港元 上季业绩胜预期

高盛发表报告指，小米第三季收入符合预期，调整后净利润胜于预期。该行指，看好小米核心收入及智能手机交付前景，因小米在高端智能手机市场定位稳固，扩张国际市场潜力，及更加互通的智慧生态系统。该行表示，将小米在2023年至2025年调整后净利润预测上调9%至12%，其目标价由16.3港元上调至18.7港元，维持其评级为“买入”。

大摩维持小米集团-W(01810.HK)“增持”评级，目标价为19港元

大摩发布研究报告称，维持小米集团-W(01810.HK)“增持”评级，目标价为19港元。公司第三季收入同比升1%至709亿元人民币，毛利率同比增长6.1个百分点至22.7%创历史高，令人惊喜。因研发成本上升令营运支出同比升8%，被行政费用成本的节省所抵销。该行又指，智能手机毛利有惊喜，成为小米估值重评催化剂。

中信里昂发布研究报告称，将小米集团-W(01810.HK)评级由“跑赢大市”升至“买入”，目标价上调4%至19.7港元

中信里昂发布研究报告称，将小米集团-W(01810.HK)评级由“跑赢大市”升至“买入”，目标价上调4%至19.7港元。公司第三季经调整净利同比升1.83倍至60亿元人民币，胜该行预期13%，并分别上调其2023-24年经调整净利预测5%及15%，该行表示，小米在改善产品组合下，毛利率达至历史新高，认为这趋势会持续，料第四季收入及经调整净利分别同比增长11%及1.8倍。

中金：小米3Q23手机毛利率创历史新高 看好“人车家全生态”战略

公司公布3Q23 业绩：收入708.94 亿元，同比增长0.6%，较我们预期高出0.5%，主要系智能手机及互联网收入好于预期；经调整净利润59.90 亿元，同比增长182.9%，较我们预期高出9.9%，主要系智能手机及互联网业务毛利率超出预期。

公司智能手机毛利率创历史新高，小米14 助力高端化战略稳步推进。3Q23 小米智能手机收入环比提升13.8%至416.49 亿元，其中3Q23 小米全球智能手机出货量逆势同比提升4.0%至4,180 万台

考虑手机毛利率超预期，上调2023/2024 年经调整净利润预测3.4%/ 3.3%至171.52/155.86 亿元。当前股价对应14.8/14.0 倍核心主业市盈率。维持跑赢行业评级，基于对手机高端化看好，上调目标价8.6%至19.0 港元（基于SOTP 模型），对应17.4/16.5 倍核心主业市盈率，有17.4%上行空间。

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。