港美早一周 | 恒指失守万八关，年内再升幅或有限！市场憧憬美联储明年首季减息

上周市况

美国经济增长放缓、通胀远超预期降温；市场料美联储将不会再加息，更憧憬明年可在首季内减息

美国公布10月份消费者物价指数CPI按年上升3.2%，略低过预期3.3%及上月3.7%，创近7个月以来最细升幅。按月无升跌，稍胜预期升0.1%及上月0.4%。同月份核心CPI按年升4%，同低过预期及上月4.1%。亦创自2021年9月以来最低。按月升0.2%，亦低过预期及上月0.3%。数据反映通胀远超预期的降温。

再公布10月份生产者物价指数PPI按年升1.3%，低过预期1.9%及上月2.2%。按月跌0.5%，创自2020年4月以来最大跌幅，远差过预期升0.1%及上月升0.4%。同月份核心PPI按年升2.4%，略低过预期及上月2.7%。按月无升跌，稍差预期升0.3%及上月升0.2%，数据回落主要是受到原油价格下滑所影响。

10月份零售销售按月跌0.1%，略好过预期跌0.35%，唯差过上月升0.9%。同时公布10月份出口物价指数按月跌1.1%，跌幅大过预期跌0.5%，更差过上月升0.5%。同月份进口物价指数跟跌0.8%，跌幅亦大过预期跌0.35%，同差过上月升0.4%。数据为继CPI 及PPI后再反映出通胀正逐步向下调整。

美国昨晚公布远低预期的通胀数据，投资者估计美联储将不会再加息，更憧憬明年可在首季内减息。在芝加哥商品交易所内的利率期货显示出12月内百份百维持利率不变。而预期2023年3月下调利息的机会率亦由原先刚10%升到27%。

半导体、医药板块领涨！国内的科创100指数月内升势凌厉；高瓴、景林Q3调仓

国内的科创100指数月内升势凌厉，周内曾创出月内高位1130。指数内前五大行业分别是医药生物、机械设备、电子设备、电子和计算机等。近期热炒的人工智能AI，和电子消费产品等对半导体芯片需求急速增加，带动相关半导体股份齐造好。已经两年未见反弹的医药板块因接近低位，连同最近的利好消息出台，带动多只基金大量追买而刺激股价抽升。近日第二批的科创100ETF筹集资金已近尾声，增量的资金正带动指数逐步向好。

国内大型国有银行和股份制银行自9月开始，齐将不同年期的存款利率按序向下调整。到最近10月下旬开始，陆续有村镇银行及农商银行等，亦跟随将不同周期的存款利率下调10至40点子。整体平均下调20点子左右。市场估计，率先调整存款利息，似乎是给予空间下调贷款市场报价利率LPR。同时亦可舒缓银行净息差的压力。另外再支持国民将资金转移作其他投资，以赚取更高利润。或转化作消费力量，支持经济增长。

国内有多家管有超越佰亿美元资产的私募基金，在第三季度内齐在持有的美股上，作不同幅度的调整。持有美股市值最大及持股数量最多是高瓴集团，持有超过60只美股，总市值近45亿美元。超过亿元的股票有10只。最多持有的首3只皆是在美上市的中资股，包括百济神州、拼多多及贝壳。其次景林资产持有美股市值约25.5亿美元。比上季增加5亿美元。合共有31只美股，百近18只在中资企业。整体私募基金持有板块都以科技股及消费股为主。

年底港股IPO热度重燃！工作中美两国领导人APEC峰会会面，金融市场始见更明朗

（388）港交所日前表示，接近年底，新股申请上市或公开认购都比前炽热。目前有超过佰多家企业正处于不同程序的申请上市中。相信可以刺激港股交易额有所增加。现时正在努力优化交易所内多项措施，当中包括市场略见重视的在台风或恶劣天气中仍可继续交易。也同步在讨论下调市场数据服务的收费。以降低企业或投资者之成本。而最新正在研究将股票价格的每格变动单位再向下调整，估计明年上旬可以作公开咨询。

香港最大ETF发行商南方东英公布，在亚洲区内，首只以投资沙特阿拉伯股票为主的交易所买卖基金ETF，将在本月29日（星期三）在港交所上市。 （2830）南方东英沙特阿拉伯ETF。主要追踪富时沙特阿拉伯指数，内有56只成份股。权重占比最大是金融股，高达42%，其次是原材料及能源，分别占20%及11%。在股票中权重占比最多是AI Rajhi Bank 占13%，而沙特阿美和沙特国家银行分别占9.9%及9.4%。 ETF同步设有港元 - 人民币双柜台进行交易。每手买卖单位10个。

市场聚焦中美两国领导人在美国三藩市举行的亚太经合组织APEC峰会上会面。希望可以进一步在涉及战略问题、国家安全，和经贸合作等再取得更多合作空间。两国元首会面后，金融市场始见更明朗，因此相信港股在短期内仍会维持在窄幅区间内上落。更会如前的欠缺方向感而跟随外围高低升跌。近期北水连日的净流入支持，相信恒指可以稳守在17000以上。但如要突破18000或以上，估计要有更利好的消息出台始可以实现。

本周焦点：中国电力国际发展有限公司

集团主要业务是在国内从事投资、开发、建设、经营及管理发电厂。于2004年开展业务的初期，仅有燃煤发电业务。但发展至今日，已经是内地唯一同时拥有火电、水电、核电及可再生能源的综合能源集团。同时拓展到水力、风力、光伏、天然气，及环保发电等。另有储能、绿电交通及综合能源服务等。

截至2023年6月30日止之半年度业绩为营业额213.17亿元人民币，增长5%。股东应占盈利则大幅上升1.1倍至16.8亿元人民币。集团年内总发电量5044万兆瓦时，期内出售总电量4826万兆瓦时，齐比上小幅减少。集团现时正大力面向清洁、综合、智慧及跨国发展的转型战略。集团年内发电厂的合并装机容量为32,941兆瓦，比上增加801兆瓦。其中清洁能源，包括水电、风电、先伏发电、气电及环保发电的合并装机容量合共21,8611兆瓦，占整体容量66.36%，比去年同期升15.6%。年内积极拓展海上光伏发电的技术研究。于山东省烟台市海阳海域建成国内首个，及全球最大的近海椿基固定式海上光伏发电项目。规划装机容量2,700兆瓦，已通过防腐蚀、抗浪潮、抗台风、抗洋流及防浮冰等技术。

集团未来会加快转型发展，并以加快清洁能源的速成，继续发展各区域的规划和重大战略，当中包括中电普安1,000兆瓦风光火储一体化项目、扬州武坚100兆瓦渔光互补的充伏发电项目、芜湖汤沟二期110兆瓦，和鲁北盐碱滩涂地风光储输一体2,480兆瓦等皆取得建设指标。继续发展山东省海上基地项目，并成功取得1,500兆瓦及2,000兆瓦的指标容量。持续造好市场推销工作，积极参与电力市场交易，以争取更多发电量。推进一带一路的跨境业务，主要是分布在沿线国家和地区，以增强跨国经营能力，和国际市场影响力。

可于现价2.99元附近吸纳，中长线可见4.70元，跌穿2.50元止蚀。

后市展望

穆迪下调美国政府主权评级前景展望；市场对利息下调的睇法有颇大的分歧

国际评级机构穆迪将美国政府主权评级前景展望，由原先的稳定下调至负面。但确认美国长期发行人和高级无抵押评级维持在Aaa。评级遭下调主因是当地政府的财政压力和下行风险渐见升级。同时估计财政部在高利率的情况下，仍未见有效的财政策略，以增加收入来源，及减少政府支出的措施。财政赤字急升，并变得更厐大。更直接削减债务的承担能力。

国会内的政治争拗，将分歧越拉越远，令到联邦政府在财政预算上达成倍感困难。也因此加重债务的负担能力，并导致恶化。唯目前美国仍可维持强大的信用能力，以支持优越的经济实力。未来能否将恶劣的债务负担能力改善，实有赖在中期经济增长的幅度有几大。

美国月内公布多项经济或通胀数据皆见逐步向下调整。但联储局主席鲍威尔则继续极鹰的言论。市场上整体都认为目前利率见顶的睇法颇近一致。但在什么时候会将利息下调的睇法则有颇大的分歧。数据中同时反映出劳动市场仍然强劲，经济增长步伐亦见稳步上扬。

投资者忧虑的衰退问题亦渐见减低。因此估计未来12个月的衰退机会率仅15%。年内美元汇率仍然保持强劲的势头，并位于近高的位置。如果明年准备减息，资金将会转流入债券市场或资本市场，估计对美元将形成颇大的压力。预期下行风险也相当高。

中国、日本、英国继续减持美债；北京证券交易所成立两周年

国内北京证券交易所成立两周年，到目前为止已有229家企业上市，总市值更迫近3,000亿元人民币。民营企业或中小型企业各占超过8成，其中高新科技企业占超过9成。更有多家企业取得多项不同种类的奖项，包括国家级单项冠军、科技进步奖，及技术发明奖等。上市中的公司，平均每家都取得19个或以上的专利发明。年内首三个季度业绩颇见理想，超过9成上市公司皆见盈利。超亿元纯利有12家。有超过6成收入比上呈增长，有近16家增幅更超5成。拥有合资格的投资者超越617万户，日平均成交额也比前增加超过3成。

根据美国财政部资料显示，中国政府继续减持美国债券。在9月份减持美债273亿美元，连续6个月减持。持有美国债券规模下降至7,781亿美元，连续4个月创自2009年5月以来的14年新低。到现时为止持有美国债券最多的日本，亦在9月份减持美债285亿美元。规模亦缩减至1.08万亿美元。为近4个月内首次减少美债规模。第三大持有美国债券的英国，同月减持美债292亿美元，上月增持357亿美元。持有美债规模同降至6,689亿美元。三国家月内合共减少美国债券850亿美元。

阿里巴巴绩后跌超过1成；恒指18000得而复失，年内再升幅度有限

（9988）阿里巴巴公布截至9月底的第二季度业绩为收入2,247.9亿元人民币，按年增长8.5%，期内经调整盈利401.88 亿元人民币，同增19%，两数皆符合预期。但是日股价跌超过1成，创出月内新低72.90元，颇接近年内低位69.80元。究其因由，首先是因芯片短缺而未能再深入发展人工智能AI，导致不会分拆上市。另外暂停准备公开招股的盒马鲜生上市计划。仅有菜鸟智慧物流网络正在审批过程中。预计可筹集的资金即见落空，对集团整体的流动性带来压力。日前更透过旗下信托公司出售千万股ADS股份，套现超过8.7亿美元。自家发布的坏消息，投资者如何再有信心持有。

恒指曾在日前受惠多个利好因素而大幅抽升超过705点，更曾突破18000关口以上至高见18174，但连跌两日后全数已近报销。在冲上近高位置，外资或国内投资者，即见急速大手沽货获利。反映出对股市前景极欠缺信心。

港股今年表现远差过外围多国股票市场，因为环球央行持续加息的影响，香港亦跟随加息。令到本地流动性略见紧张。导致成交额日渐缩减，欠缺上升动力。也形成港股逐步向下的原因。再加个别股份大股东减持，更令投资者跟随以沽货为主。相信以目前走势，年内再升幅度有限。但观望明年预期减息，相信利好港股，始能再重拾升轨。

作者简介：

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过38年，于香港经济通撰文18年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。

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