华盛本周策略 | 恒指2万点成短期阻力位！Q3港股上涨持正面态度，短线关注紫金矿业机会

發仔导读

华盛证券投研团队出品，每周跟踪全球市场，研究港美股市场趋势、偏好以及资金流动情况，分享当周投资策略，挖掘市场投资机会！

国策利好推动，恒指有望突破

美国6月核心PCE价格同比回落至4.1%，低于预期的4.2%，环比从0.3%回落至0.2%，符合市场预期，PCE同比增速回落至3.0%，环比回升至0.2%，均符合市场预期。我们认为核心PCE 通胀同比低于显示通胀压力可能出现缓解，若后续通胀持续回落将推升真实利率，这将更坚定投资者对加息终点将至的信心。

欧元区的经济状况不及预期，高息环境下，制造业疲软没有改善，此前具有韧性的服务业开始松动，经济前景呈下行趋势，但通胀率保持在高位还有一段时间，叠加冬季的来临，面临高通胀+弱增长的困境，景气度与信心指数将延续下行。

港股市场方面，受政政治局会议策利好催化而上涨，后续政策在各地方政府落地及细化将推动市场气氛，Q3具备可持续性的事情件驱动因素，值得期待。自上周二开始市场成交量有逐步达标的迹象，周五就录得有接近1400亿元成交，高年内日均的1129亿的水准，观望美联储加息会议及中国政策力度的资金逐渐释放，资金将重新回到TMT/大消费/中特估等主题，预计成交量将维持在1100亿以上的水准，上调恒指短线支持位至19300点。

20000点关口是短线的阻力位，预期在这个位置有一定的争持，短线获利将消耗一定的购买力，大市成交量重回1100亿以上方后考验持续性，我们判断政国内政策预期升温叠加美联储加息周期接近尾声，对Q3港股上涨的概率持正面的看法。

策略上上移支援位至19300点，短线波幅操作看19500-20800点的4月份高位。未来降息将带动实际利率下行，金价有望持续上涨，短线建议关注贵金属板块配置机会，同时看好铜价供需差异缺口下，维持高位，建议关注紫金矿业（HK.2899）。

风险提示：政策落地不及预期，美国衰退退风险超出预期

本周详细分析如下：

1、上周全球主要指数表现

上周全球股指数普遍上涨，港股涨幅领先。美国三大指数都录得不同程度涨幅，道琼斯上涨0.66%，报35459，纳斯达克上涨2.02%，报14316，标普500上涨1.01%，报4582。欧洲股指普造好，其中涨幅度最大的是德国DAX指数上涨1.81%，报16469；其次是法国CAC40指数上涨0.59%，报7476；英国富时100指数上涨0.4%，报7694。

恒生指数上周上涨4.41%，报19916。恒生科技指数上涨8.83%，报4466。上证指数上涨3.4%，报3275；深证成份指数上涨2.68%，报11100。费城半导体指数按周上涨4.32%，报3851。芝加哥期权交易所波动指数（VIX）按周下跌3.82%。

2、全球宏观经济观察

2.1海外方面

7月26日美联储如期加息25BP，鲍威尔整体发言仍偏鹰，依然致力于使通胀率回到2%的目标，基于通胀和就业市场都出现降温迹象，普遍认为7月可能会成为美联储本轮加息周期的终点，发布会期间美股三大指数转涨。

美国7月Markit制造业PMI初值为49%，高于预期的46.2%，6月前值为46.3%，Markit服务业PM初值52.4%，创今年 2 月份以来新低，低于预期的54%，较6月的54.4%明显回落。Markit 综合 PMI 初值 52%，为今年2月份以来新低，低于预期的53%，6月前值为53.2%。制造业的输入价格分项指数初值升至50.6%，创4月份以来新高，从萎缩状态中恢复，新出口订单分项指数初值升至2022年5月份以来新高。

美国6月核心PCE价格同比回落至4.1%，低于预期的4.2%，环比从0.3%回落至0.2%，符合市场预期，PCE同比增速回落至3.0%，环比回升至0.2%，均符合市场预期。我们认为核心PCE通胀同比低于显示通胀压力可能出现缓解，若后续通胀持续超回落将推升真实利率，这将更坚定投资者对加息终点将至的信心。

欧元区7月制造业PMI初值降至 42.7%，低于预期 43.5%，创2020年6月以来新低，服务业PMI初值降至51.1%，低于预期51.6%，综合PMI初值降至48.9%，低于前值49.9%，低于市场预期49.6%。其中德国7月制造业PMI初值录得38.8%，低于预期41%和前值40.6%，服务业由6月的54.1%跌至52%，低于预期53.1%，法国7月制造业PMI降至44.5%，服务业 PM降至47.4%，均低于市场预期。英国的制造业和服务业PMI初值分别录得45%和51.5%，均低于预期。

我们认为欧元区的经济状况不及预期，高息环境下，制造业疲软没有改善，此前具有韧性的服务业开始松动，经济前景呈下行趋势，但通胀率保持在高位还有一段时间，叠加冬季的来临，面临高通胀+弱增长的困境，景气度与信心指数将延续下行。

2.2中国

上周49城整体新房成交面积254万方，同比-37%，环比+12%，环比有所增长，一/二/三四线新房成交面积同比-8.6%/-42%/-45.6%，环比+9.6%/+12.1%/+14.7%。7月24日政治局会议提及要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新
形势，适时调整优化房地产政策。27日住建部倪虹部长强调进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。

央政治会议指出面临的困难是“国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻”，会议后市场情绪好转。

1）首次提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，重点在于通过建立起来的机制引入长期资金和激发市场活力，随着存款利率的下降，个人投资者的将财富迁移向银行理财、公募基金、保险存单、资本市场。

2）会议对房地产的现状表述出现重大转变，未提“房住不炒”，地产的限制性政策或将有所改善，并提出地方债的处理方案，有利于改善地产业及地方债的融资环境。

3）推动体育休闲、文化旅游，聚焦消费、投资、科技的政策投放，提振汽车、电子产品、家居等成为下半年重点支持行业。

港股市场方面，受政政治局会议策利好催化而上涨，后续政策在各地方政府落地及细化将推动市场气氛，Q3具备可持续性的事情件驱动因素，值得期待。

自上周二开始市场成交量有逐步达标的迹象，周五就录得有接近1400亿元成交，高年内日均的1129亿的水准，观望美联储加息会议及中国政策力度的资金逐渐释放，资金将重新回到TMT/大消费/中特估等主题，预计成交量将维持在1100亿以上的水准，上调恒指短线支持位至19300点。

3、行业及市场热点分析

3.1贵金属及采矿行业：

芝加哥联储6月全国活动指数从之前的-0.28（修正后）跌至-0.32，低于市场预期，除了零售数据外，其他主要数据都显示美国经济有可能走弱。

美联储加息周期进入末端，9月继续加息的概率较低，未来降息将带动实际利率下行，金价有望持续上涨，短线建议关注贵金属板块配置机会，同时看好铜价供需差异缺口下，维持高位，建议关注紫金矿业（HK.2899），公司近期就在阿根廷兴建一座工厂进行深入磋商，目标是基于在当地的资源优势生产用于制造电动汽车电池的锂材料，年产5万吨磷酸铁锂，最早明年投产。

4、投资建议

南向资金整体方面，上周港股通累计净流入151亿港元，近一个月以来港股通累计净流入198亿港元，今年以来港股通累计净流入1453亿港元。20000点关口是短线的阻力位，预期在这个位置有一定的争持，短线获利将消耗一定的购买力，大市成交量重回1100亿以上方后考验持续性，我们判断政国内政策预期升温叠加美联储加息周期接近尾声，对Q3港股上涨的概率持正面的看法。

策略上上移支援位至19300点，短线波幅操作看19500-20800点的4月份高位。下周关注美国7月份非农就业数据；中国7月国内PMI数据。

栏目介绍：华盛证券投研团队出品，跟踪全球市场，研究港美股市场趋势、偏好以及资金流动情况，分析拆解重点行业、公司，定期输出周度、月度、季度及个股投资策略报告，挖掘中长线投资机会。

分析师简介：余石麟Joe/华盛证券研究部经理

• 华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；
• 超13年股票交易及研究经验，善于行业研究，风险调研，中小型股票的深度挖掘及交易流量的分析；
• 参与一级市场投融资项目，私募基金设立和研究顾问工作；
• 曾任职私人家族投资办公室，华泰金融控股（香港）和申银万国（香港）；
• 现香港无线电视普通话财经频道《交易直播室》的嘉宾，及有线电视《投资朋友圈》的特约嘉宾。

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