港美早一周 | 警报解除！美国通过债务上限法案，港股超卖后急升

上周市况

美国就业数据仍显紧张，料黄金企稳后将再创新高

美国公布5月份咨询商会消费者信心指数报102.3，略好过预期99，及上月101.3。3月份标普/Case-Schiller 20 大城市楼价指数按月升0.45%，胜预期持平及上月的微升0.06%。同月份的FHFA全国楼价指数按月升0.6%，亦高过预期0.2%及上月0.5%。数据反映当地楼价似见反弹，也印证经济增长仍见靠稳。

美国公布4月份JOLTS职位空缺增加至1,010.30万个，远高过预期977.5万个，及上月974.5万个。并创近3个月新高。俗称「小非农」的ADP就业人数在5月份新增27.8万个，远胜预期17万个，唯仍小于上月经修订后的29.6万个。劳工部公布5月份非农就业新增职位33.9万个，远多过预期19.5万个及上月25.3万个。同月份失业率意外升至3.7%，同高过预期3.5%及上月3.4%。数据反映劳工市场持续紧张的情况并无改变。

黄金以往仅用于不同的经济环境作对冲或保值之用。但在近年因为地缘政治的风险、美国大量发行美元、各国利率持续上升和极高的通胀压力所影响。全球多国央行正逐步增加黄金作储备。有超过两成半央行准备未来继续增持黄金，有超过6成央行表示，未来在会在央行的储备中上调黄金占比。黄金价格自5月上旬曾冲上每安士2,085.4美元后，近日徘徊在2,000美元附近。相信企稳后可再上创新高。

半导体并购热潮继续！政策加码AI，未来产业规模高达3000亿元

近年全球经济增长稍见疲弱，更见放缓迹象，造成芯片或半导体等需求持续下降。唯各半导体制造商却积极参与收购或并购等活动。并藉此加强开发产品的相关技术，更可提升竞争能力。随后ChatGPT的推出，增强各制造商对科技前景更见乐观。在全球各地的半导体领域内的相关产品，包括圆晶轴制造、测试分选机自动化设备、云计算、人工智能及大数据等。皆足以支持科技未来仍会继续发展。

北京市政府加快推出人工智能合共16 个重点项目，主要在加快步伐在国产人工智能芯片的突破。方案内容包括突破关场景建设及创新生态等五大方向。全面推动国产AI芯片的突破，加强自主研发，再适当配合国产基础软硬件。新建或改建更多商业化的公共算力中心，推出伙伴计划、跨区跨协同。并藉此提高公共存量数据处理水平。预期未来AI核心产业规模可高达3,000亿元人民币，带动相关产业规模更超越万亿元人民币。

根据国内人工智能AI平台上的资料显示，内地企业正逐步深入了解ChatGPT的情况及应用。并准备购买一部，甚至多部的人工智能工具。相信可以提高生产能力，更预期比现时的能力高达5成。而每一个人工智能AI差不多是适唔用于公司的任何一个部门。如此的结果，也反映出未来的科技 、芯片半导体及软件等需求会非常大。甚至连6G的通讯网络亦显得极为重要。

首批基建贷款抵押证券发行！互联互通加速，保险、基金等销量倍增

香港按揭证券公司特别开设公司 Bauhinia ILBS 1而建立香港发展基建融资证券化平台。更成功发行首批基建贷款抵押证券。整体项目内容涉及12个国家或地区，35个项目及25个独立项目、9个行业及基建贷款。总值超过4.048亿美元。所发行的票据可分为A1-SU级、A1级、B级、C级及D级共5个级别，皆属于投资级别，总值3.644亿美元。将会安排到港交所上市。为机构投资者提供一个跨越不同地区和行业的多元化组合、基建及企业贷款等。亚洲基础设施投资银行（亚投行）为发行项目的指定投资者，并将私有资本引入基建行业。

年初自疫情受控后，香港内地两地通关实时展开。跨境投资者到银行开设户口跟随急增，增幅更胜疫情前的2019年。（ $02388.HK ）中银香港表示，今年1月至4月内的跨境客户新开户口，较2019年同期增加44%。当中国内投资者到香港开户口占超过7成。保险、基金及结构性产品之销售量亦见倍增。结构性产品、股债混合型基金及均衡型产品销量最高。而保险内的终身人寿的项目最受欢迎。而港人北上开设内地银行户口，主要用于电子货币付款。相信在未来的两地跨境业务亦会急速增长。

本周焦点：看好药明康德中长线见97港元

药明康德主要业务为从事化学药研发和生产、细胞及基因疗法研发及生产小份子药物研发和生产。另有部份医疗器械测试。同时亦按客户要求而提供临床试验服务。并设立药物研发平台业务。股份亦同步在上海证券交易所上市。

截至2022年12月31日止之全年度业绩为营业额增长71.8%至393.55亿元人民币，股东应占盈利同增长72.9%至88.14亿元人民币。期内整体毛利率轻微增加0.8个百分点至36.9%。集团业务可分为中国实验室服务，可提供小份子药物发现服务，包括标靶、化学、生物学、药物代谢动力学、药物吸收、代谢及排泄、毒理学、生物分析及全面分析服务。而在美国区内的实验室服务仅提供细胞及基因疗法的发现、测试和生产。同时亦提供医疗医疗器械测试服务。其他为公司一体化的CRDMO（合同研究、开发及生产），和合约研发及生产组织CTDMO服务。支持开发及生产原料药、中间体和活性药物API、开发生产、工艺、固体药物配方。另有临床测试及商业销售API。临床研究服务主要在国内及美国提供药物开发和现场管理服务SMO。客户横跨中国、美国、欧洲及全球多个地区的制药企业或生物科技公司。

集团年内收购多家优质企业，并将之业务跟现公司进行整合，以实现完善的产业链，以增强协同效应。在全球30多个国家或地区，拥有超过5,950家客户，包括全球首20的大制药企业。占整体营业额约46.8%。未来会继续加强创新药物发现及研发，以加强满足客户需求。可于现价68港元附近吸纳，中长线可见97港元，跌穿59港元止蚀。

后市展望

英伟达新品发布，周内高见419美元！债务危机的问题暂见解决

美国大型芯片制造商Nvidia英伟达日前再公布，最新的人工智能超级计算机DGX GH200。新款的超级运算平台使用NV Link -2C2芯片和NV Link Switch 系统互相连接。将256个超级芯片合而成为单一GPU操作。可提供10的18次方1 extraflop 的每秒运算次数和144TB的记忆体。新的存储器比起上一代DGXA100多近500倍。专业协助企业开发ChatGPT。首批用家将会是Google Cloud、Meta及微软等开发商。股价周内曾高见419.38美元。

联储局公布最新褐皮书，内容显示当地经济活动在4月及5月皆不见有重大变化。但估计未来经济增长会放缓，或渐趋小量恶化。劳工市场的紧张情况将会稍为放缓。物价持续上升的幅度也会逐步减退。随即有局方官员表示，在6月可以不加息。

美国国会继众议院通过债务上限法案后，参议院亦同步通过以上法案。债务危机的问题暂见解决。财政部即可继续按情况发行债券以筹集资金解决问题。当中的附带条件是联邦政府不能在期内上调所有开支。法案顺利通过，也说明未来两年，政府仅可维持现状，不能推出任何可支持或刺激经济的方案。寄望下半年联储局可维持利率在现状，不再上调，也避免经济衰退进一步恶化吧。

香港成境外IPO主选地，国内经济数据显示需求仍见疲软

国内中证监自年内3月实行境内企业到境外发行股份及上市的新规则，已有超过39家正在安排境外上市程序。仅有3家企业准备到美国纳斯达克上市，其余全都计划到香港交易所上市。由于在A股市场上市的咨询都较为严谨，相对到境外上市，只须备案及简单问题已经足够。企业选择到A股市场、香港或美国上市，重点仍在各地的估值如何计算，及目标是否符合当地上市条件。

国内自通关开放后，经济增长及生活消费亦逐步恢复正常。同时带动整体的物流运输亦渐见向好。年内首季度全国物流总额107.6万亿元人民币，比上增长4.4%。按月计算上升6.3%，比3月增加0.8个百分点。国民消费正逐步增加，市场亦渐见唯增长速度亦因经济稍见放缓而拖慢。但相信仍来仍会继续向好。

国内A股市场最终在5月最后一个交易日齐跌收市。三大指数齐在5月内录得跌幅。上证累跌3.57%，唯仍能企稳在3205以上收市。深证及创业板分别累跌4.8%和5.65%。日前公布多项经济数据，皆反映出内地需求仍见疲弱，经济增长速度似见放缓。再加上美汇指数连日造好，拖累在岸人民币汇率曾低见7.1133，创近半年低位。离岸人民币亦低见7.1155，同创近6个月新低。

港股严重超卖，6月凌厉反弹！外围风波影响不减，可观察再部署

恒指在5月最后一个交易日创出近6个月低位，以跌361点收市。「五穷月」终见完结，整个月累跌1,660点，跌幅8.35%，连跌两个月，更将年初自今的跌幅扩大至7.82%。年内自高位调整超过两成，更似见跌落技术性熊市。恒生科技累跌274点，跌幅7.04%。但仍要继续留意外围消息。

踏入6月首日，即见凌厉的反弹，但投资者仅是趁低吸纳，稍见高位，沽盘跟随涌出，因为信心不足。外围仍属不稳，经济衰退亦见持续，是否继续加息，抑或维持不加，尚是未知之数。债务上限虽见通过，但仍是危机重重。国内经济数据更不见理想，连同人民币汇率的持续向下。全皆不利港股。相信「六绝」会跟「五穷」一样难过。

由于早前港股因为外围的债务危机持续，拖累恒指跌穿20000关口后再失守19000关口，更曾迫近18000至低见18044。已感觉出现严重的超卖。而美国最大忧虑的问题也暂见解决，再加上劳工数据反映通胀似见降温，令到加息的步伐可以停止。也造就周五（2日）港股的报复式急升。接近高位，可以借机会减持，待回落后再作部署。

作者简介：

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。

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