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财报前瞻 | B站股价创年内新低却被华尔街看涨65%,Q1业绩这三点要关注

2023-05-31 20:56

编者按:哔哩哔哩将于6月1日美股盘前公布2023年Q1财报,市场预计营收为51.02亿人民币,调整后净亏损11.44亿人民币。近期共有32位分析师给出“买入”评级,平均目标价210.92港元>>

哔哩哔哩-W $09626.HK 将于2023年6月1日(星期四)美股盘前公布第一季度未经审计的财务业绩。公司管理层将于美东时间6月1日早8点(北京时间6月1日晚20点)召开电话会议。点击观看哔哩哔哩业绩电话会>>

据彭博分析师预期,哔哩哔哩2023年第一季度营业收入约为51.02亿人民币;调整后净亏损11.44亿人民币,每股亏损3.515元。近期共有32位分析师给出“买入”评级,平均目标价210.92港元。

回顾哔哩哔哩2022年第四季度业绩,财报显示,B站第四季度营收61亿元,同比增长6%,净亏损15亿元同比缩窄29%,调整后净亏损13亿元同比缩窄21%。

B站董事长兼首席执行官陈睿表示:“第四季度,我们实现了日均活跃用户数高速增长,同时毛利率进一步提升至20.3%,并显著收窄亏损。第四季度社区日均活跃用户比例从去年同期的26.6%增长至28.5%,反映了用户黏性的进一步提升。面对去年宏观环境带来的挑战,我们主动调整战略以适应市场变化,持续降本增效,加速商业化进程。2023年,在推动社区健康成长的同时,我们将更加聚焦核心业务,严格控制成本,继续向盈亏平衡的目标迈进。”

此前公布业绩的美团 $03690.HK 、快手 $01024.HK 等科网股业绩表现均不俗,2023年Q1财报揭露在即,哔哩哔哩能否接棒交出亮眼成绩单?

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效果广告驱动增长,关注品牌广告恢复弹性

来源:网络

目前,B站的主要业务为移动游戏、增值服务、广告和电商及其他,增值服务和广告是B站营收增长的主要动力。浙商证券预计Q1哔哩哔哩广告业务收入12.9亿(同比+24.0%,环比-14.7%)。Q1预计品牌广告仍处于恢复期,广告增长主要驱动力为效果广告,主要受益于游戏品类的投放。

  • 品牌广告

据CTR数据,2023年Q1广告市场同比减少 4.5%,较22Q1的-5.5%有所收窄。其中3月份广告市场花费同比增长 0.2%,同比增速自22 年1月以来首次转正。但该行认为4月宏观数据修复有所波动,或影响品牌广告复苏的延续性。

  • 效果广告

据 AppGrowing数据,2023年Q1信息流广告行业整体在投应用(非游戏 App)数达 7,587 款,应用数同比增长 10.54%。其中游戏品类投放领跑大盘,游戏广告占比达 18.54%,同比提升 5.2pct。从全年看,该行表示,由于宏观经济仍处于弱修复状态,B 站广告主要驱动力仍为效果广告。

增值服务:会员收入增速趋缓,直播驱动增长

来源:网络

哔哩哔哩 $09626.HK 的增值服务包括直播、大会员以及一些其他增值服务。浙商证券预计B站Q1增值服务收入22.2亿(同比+8.0%,环比-5.7%),基本符合预期。该行认为同比增速放缓主要因为公司Q1缺乏爆款内容。具体来看:

  1. 会员:Q1 虽有口碑内容《中国奇谭》等,但缺乏爆款,预计会员增长趋缓从而拖慢会员收入表现;
  2. 直播:预计直播业务继续保持较高增长,主要由付费用户增长所拉动。积极发展直播有利于提升 UP 主收入、提升内容供给(直播较中长视频更高频),提升社区生态稳定性。

游戏收入同比下滑,新游供给从Q2开始改善

4月20日,国家新闻出版署公布4月游戏版号,其中哔哩哔哩 $09626.HK 共有两款游戏获批,包括《重构:阿塔提斯》以及《摇光录:乱世公主》。此外,3月进口游戏版号中,热门产品《闪耀!优俊少女》(赛马娘)已获得游戏版号,预计将于年中上线。根据 SensorTower 数据,《赛马娘》长期处于日本手游畅销榜前列。

浙商证券认为,哔哩哔哩23年游戏供给丰富度从Q2开始提升,预计游戏收入亦将从Q2开始改善。该行预计公司Q1游戏收入11.5亿(同比-15.0%,环比+0.7%),基本符合预期。Q1游戏收入继续负增长,主要由于缺乏游戏供给以及受22Q4流水下滑的影响。

其他机构观点

  • 中金:预计亏损收窄迈向盈亏平衡 关注游戏供给增加

中金预计哔哩哔哩1Q23收入同增2.4%至51.74亿元;毛利率方面,预计1Q23毛利率环比提升0.4ppt至20.8%。该行表示,尽管1Q23 淡季下收入环比下降,但亏损幅度仍有望进一步收窄,进2Q23收入回暖后盈利能力提升或更加清晰。具体来看:

  1. 广告方面,该行预计1Q23 广告业务收入同增20%至12.46 亿元;
  2. 游戏方面,1Q23公司无新游戏上线,预计游戏业务收入相对承压,同降16%至11.46亿元。但2Q23以来供给端改善明显,多款重点游戏有望带动流水及收入增长;
  3. 增值值服务方面,中金认为直播业务或一定程度受到1月疫情及春节假期影响,预计增值服务收入同增11%至22.76 亿元;
  4. 电商及其他方面,考虑公司业务收缩策略,预计电商及其他收入同降16%至5.07 亿元。

此外,近期哔哩哔哩 $09626.HK UP主停更事件受到市场关注,中金表示,公司商业基建持续完善,通过商单、直播、创作激励计划等多种方式支持UP主变现,4Q22万粉以上UP主数量同增51%,超130万名UP主在哔哩哔哩获得收入,同增64%。

该行认为,2022年经济环境UP主创收造成一定压力,少数创作者流动对各平台而言均为正常现象,公司创作者生态仍然健康。

  • 浦银国际:广告业务逐步修复,新游戏值得期待

浦银国际预计哔哩哔哩1Q23 收入有望达到 51.3 亿,同比增长 2%。广告业务呈逐步复苏,预计同比增长23%;而游戏业务疲软和主动收缩电商业务,将一定程度上拖累一季度整体增速。该行预计调整后净亏损将收窄至 10.6 亿,调整后净亏损率为-20.6%。

公司4月再获游戏版号,《赛马娘》预计将于年中上线,随着游戏储备的陆续上线,预期公司游戏收入有望在二季度重回增长。

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