财报前瞻 | AI之战最大赢家，年内股价涨幅翻倍，英伟达Q1财报重点看什么？

编者按：英伟达即将放榜！市场预计英伟达此季营收约为65.04亿美元，调整后净利润22.69亿美元；美银赞其为“AI淘金热”中的领头羊；汇丰银行上调目标价至355美元>>

英伟达财年为每年的2月1日至第二年的1月31日。5月24日（周三）美股盘后，英伟达将公布2024财年第一财季（2023年2月1日-4月30日）的业绩报告。

据彭博分析师预计，英伟达此次营收预计约为65.04亿美元，调整后净利润22.69亿美元，调整后的每股收益为0.917美元。据报道，英伟达可能会在5月24日推出 GeForce RTX 4060。

此前，美股市场中大型科技股先后发布财报，微软、谷歌、苹果财报均超出市场预期，本次英伟达财报能否交出一份满意的答卷呢？

人工智能是当今科技领域最热门和最具前景的方向之一，随着AI技术的不断创新和应用，越来越多的科技公司对于AI的需求也在不断增加。而在这场AI革命中，除了OpenAI的大股东微软外，英伟达无疑是最大的赢家。今年以来，英伟达股价翻倍，领涨大型科技股。

根据英伟达今年2月发布的2023财年第四季度财报，英伟达第四季度的营收为60.51亿美元，同比下降21%，但是环比增长2%，同时净利润为14.14亿美元，环比增长达108%，整体表现超出市场预期。发布财报的同时，英伟达还介绍了旗下的 AI 云服务产品，他们表示正在和云服务巨头合作，推出 AIaaS 服务（人工智能即服务），让企业能够享受英伟达全球领先 AI 平台带来的服务。

对于未来业绩的展望，英伟达在财报中表示，预计 2024 财年第一财季其营收将达 65 亿美元，上下浮动 2%，超出分析师预期。同时 2024 财年第一财季该公司按照和不按照美国通用会计准则的毛利率预计分别将达 64.1% 和 66.5%，上下浮动 50 个基点。这表明英伟达对其数据中心和AI芯片市场的前景充满信心。

那么，究竟英伟达2024财年第一财季的营收及净利润表现如何？

美银赞其为“AI淘金热”中的领头羊，一季度营收将达到65.2亿美元

美国银行预计24年Q1业绩将与预期一致，但由于该公司受益于人工智能“淘金热”，指引可能强于预期。

美银分析师Vivek Arya在一份投资者报告中写道:“我们预计第一季度的销售额将符合预期或略高于预期，达到65亿美元，但第二季度的销售额可能会较市场预期为71亿美元高2亿至3亿美元，因为英伟达的数据中心H100芯片采用了生成式人工智能部署。”

此外，Arya还指出，英伟达可以从更丰富的内容、其H100芯片的定价(比A100贵两到三倍)以及捆绑更多网络内容的能力中看到好处。美银分析师普遍预计，英伟达第一季度营收将达到65.2亿美元，每股收益为91美分。

• 数据中心业务Q1营收将达到44-45亿元

数据中心业务已成为英伟达本次财报的焦点，22年Q4数据中心业务（包括用于AI的芯片）收入为37.5亿美元，同比增长83%。Arya指出，第一季度数据中心的前景是上升的，并认为该业务营收将高达44亿至45亿美元，环比增长15%。Arya解释说:“虽然这是一个很高的标准，但我们注意到两年前Ampere架构A100芯片开始推出时(21年7月/ 10月数据中心销售额同比增长16%/24%)的季度增长更为强劲。”

• 推出GPU新品，与微软合作推动游戏业务进一步复苏

此外，英伟达在游戏业务方面继续推出新品。1月4日的CES展会上，英伟达发布了全新GeForce RTX 40系列笔记本电脑GPU，包括旗舰级的RTX 4090和 RTX 4080，同时还推出了比RTX 4070 Ti桌面显卡。

不仅如此，英伟达还表示，有包括《赛博朋克 2077》等50款已经上市或即将发布的游戏支持全新的DLSS3技术。此外他们还推出了GeForce NOW Ultimate终极云游戏会员层级，可以将其广受好评的RTX3080超级计算机替换为RTX4080。

英伟达最近还和微软签署了一项为期10年的协议，将Xbox PC游戏系列引入GeForce NOW。在微软对动视暴雪的收购结束后，GeForce NOW还将添加《使命召唤》和《守望先锋》等游戏。与此同时，近期游戏市场上《霍格沃兹之遗产》、《原子之心》等大作扎堆上市，英伟达全新RTX40系列桌面和笔记本电脑GPU阵容已经齐备，预计将推动英伟达游戏业务在新的一季度进一步复苏。

就人工智能加速器而言，Arya表示，2027年的潜在市场总价值可能在500亿至600亿美元之间。尽管竞争越来越激烈，比如谷歌 $GOOGL 的TPU、亚马逊 $AMZN 的Trainium和interentia、英特尔 $INTC 和 $AMD 的可编程芯片，以及 $AMD 的MI300等其他GPU，但英伟达 $NVDA 仍然处于有利地位。

预计 4个主要市场都将环比增长，数据中心和游戏将强劲增长，数据中心增长主要系公司多款产品即将上市且H100顺利爬坡、生成式AI将刺激CSP和初创企业的需求以及企业上云的进程将会恢复。游戏市场增长主要系预计中国的游戏市场逐渐复苏且库存调整即将结束。

Arya写道:“我们提醒投资者，人工智能的成功需要全栈计算和跨芯片、软件、应用程序库、开发人员以及企业和公共云的规模/经验。换句话说，这是一个10年以上精心打磨的一站式方案，而不是许多竞争对手提供的零碎的纯硅解决方案，我们相信这可以使英伟达保持并可能扩大其人工智能市场份额。”

华尔街怎么看后市表现？

除了美银之外，在本次财报披露前夕，华尔街大行纷纷上调英伟达评级。

投行Truist发布研报，将英伟达 $NVDA 的目标价从289美元上调至322美元，并维持其“买入”评级。Truist表示，它与英伟达供应链中的零部件供应商的讨论表明，对人工智能GPU的需求有所上升，并认为，由于构建ChatGPT等生成式人工智能工具的需求不断增加，这种上升趋势“应该是可以预期的”。该行认为，这应该会导致英伟达第一季度和第二季度的收入和利润率上升。

汇丰银行发布研报，将英伟达 $NVDA 的评级从“减持”上调至“买入”，并将目标价从175美元上调至355美元，较最新收盘价仍有22.6%的涨幅空间。分析师Frank Lee指出，该公司在AI芯片方面的定价能力可能会大大提升收益。"我们过于关注数据中心的放缓，但真正让我们感到惊讶的是其在人工智能芯片上的定价能力。

投行Piper Sandler发布研报，给予英伟达 $NVDA “增持”评级，目标价320美元。分析师Harsh Kumar认为，英伟达比其他任何公司都更能从生成式人工智能的广泛采用中获益。

花旗分析师Atif Malik将英伟达NVDA目标价从245美元上调至305美元，并维持“买入”评级。花旗将英伟达的估值基准调至2025年，以反映出对生成式人工智能应用的信心日益增强。

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。