美敦力公司(NYSE：MDT)贵是有原因的吗？对其内在价值的审视

今天我们将介绍一种估计美敦力公司(纽约证券交易所股票代码：MDT)内在价值的方法，即将公司未来的预测现金流折现为今天的价值。贴现现金流(DCF)模型是我们将应用的工具。在你认为你将无法理解它之前，只需继续阅读！它实际上比你想象的要简单得多。

我们要注意的是，评估一家公司的方法有很多种，与DCF一样，每种方法在某些情况下都有优缺点。如果你想更多地了解贴现现金流，可以在Simply Wall ST分析模型中详细阅读这种计算背后的原理。

查看我们对美敦力的最新分析

我们使用所谓的两阶段模型，即公司现金流有两个不同的增长率时期。一般来说，第一阶段是较高增长阶段，第二阶段是较低增长阶段。首先，我们必须对未来十年的现金流进行估计。在可能的情况下，我们使用分析师的估计，但当这些估计不可用时，我们会根据上次估计或报告的价值推断先前的自由现金流(FCF)。我们假设，自由现金流萎缩的公司将减缓收缩速度，而自由现金流增长的公司在这段时间内的增长速度将放缓。我们这样做是为了反映出，增长在最初几年往往比后来几年放缓得更多。

一般来说，我们假设今天的一美元比未来的一美元更有价值，因此我们将这些未来现金流的价值贴现到以今天美元计算的估计价值：

(“est”=华尔街简单估计的FCF增长率)10年期现金流现值(PVCF)=390亿美元

在计算最初10年期间的未来现金流的现值之后，我们需要计算终止值，它考虑了第一阶段之后的所有未来现金流。戈登增长公式用于计算终端价值，其未来年增长率等于10年期政府债券收益率2.1%的5年平均水平。我们以9.3%的权益成本将终端现金流贴现到今天的价值。

终端价值(TV)=FCF2032×(1+g)？(r-g)=75亿美元×(1+2.1%)？(9.3%-2.1%)=1,060亿美元

终端价值现值(PVTV)=TV/(1+r)10=1060亿美元？(1+9.3%)10=440亿美元

总价值，或权益价值，就是未来现金流的现值之和，在这种情况下是830亿美元。在最后一步，我们用股本价值除以流通股的数量。与目前80.8美元的股价相比，在撰写本文时，该公司的估值似乎略有高估。不过，请记住，这只是一个大致的估值，就像任何复杂的公式一样--垃圾输入，垃圾输出。

我们要指出，贴现现金流最重要的投入是贴现率，当然还有实际现金流。您不必同意这些输入，我建议您自己重新计算并使用它们。DCF也没有考虑一个行业可能的周期性，也没有考虑一家公司未来的资本要求，因此它没有给出一家公司潜在业绩的全貌。鉴于我们将美敦力视为潜在股东，股权成本被用作贴现率，而不是占债务的资本成本(或加权平均资本成本，WACC)。在这次计算中，我们使用了9.3%，这是基于杠杆率为1.008的测试值。贝塔系数是衡量一只股票相对于整个市场的波动性的指标。我们的贝塔系数来自全球可比公司的行业平均贝塔系数，强制限制在0.8到2.0之间，这是一个稳定业务的合理范围。

虽然很重要，但在研究一家公司时，DCF计算不应该是唯一的衡量标准。贴现现金流模型并不是投资估值的全部。相反，贴现现金流模型的最佳用途是测试某些假设和理论，看看它们是否会导致公司被低估或高估。如果一家公司以不同的速度增长，或者如果其股本成本或无风险利率大幅变化，产出可能看起来非常不同。为什么内在价值低于当前股价？对于美敦力，我们汇编了三个您应该考虑的重要元素：

PS。Simply Wall ST应用程序每天对纽约证交所的每只股票进行现金流贴现估值。如果你想找到其他股票的计算方法，只需搜索此处。

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