美联储会议前瞻：加息！鲍威尔还敢不敢？这些机会重点关注

编者按：本周市场最关注的莫过于美联储将于北京时间周四凌晨2：00召开的FOMC会议及随后的利率决议，主席鲍威尔也将召开记者会。市场预期3月美联储加息25个基点的概率近60%。 详情>>

继美国硅谷银行破产事件后，上周欧洲瑞士信贷再度暴雷，全球金融风险担忧进一步加剧。另一方面，本周美联储加息政策或较难维系的预期增强。

美东时间3月22日14:00（北京时间周四凌晨2：00），美联储将公布利率决议和经济预期摘要，随后美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会。一年前，美联储实施了本轮加息周期的首次加息，并在随后连续7次加息，累计加息450个基点，将联邦利率基金目标从0-0.25％提升至了4.5-4.75％的区间。在银行暴雷风波之下，本周的美联储会议，鲍威尔究竟还敢不敢加息呢？

美国经济数据显示通胀持续放缓，市场憧憬美联储3月不加息

从数据上来看，上周发布的美国2月CPI基本符合预期，维持下降趋势，尽管核心CPI月率有所上升；2月PPI则全面低于预期。这与本月初公布的美国2月非农失业率上升且薪资增速不及预期遥相呼应，均表明美联储继续激进加息的压力正在减弱。

美国硅谷银行的倒闭危机出现后，再引发商业银行Silvergate Bank 遭受接管而停止营运。跟随再有Signature Bank 亦被要求关闭。接二连三的银行问题，令到投资者对当地银行引发系统性或流动性风险更见忧虑。更担心部份的中小型银行会否继续出现倒闭危机，银行板块继续急挫。资金流入债券市场，孳息率全面走低。市场更憧憬联储局可能在3月不加息。

在硅谷银行、签名银行、瑞信银行等一些银行相继暴雷后，投资者正在权衡银行业危机对本周的美联储政策将产生何种影响。在鲍威尔3月7日出席国会听证会后，市场普遍预期联储局将加息半厘，但银行危机爆发，改变了有关揣测，开始估计联储局只加息0.25厘或不加息。

美联储3月加息25个基点的概率升至59.8%

数据方面，截至3月20日，据CME“美联储观察”：美联储3月不加息概率为40.2%，加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为59.8%。

市场对美联储前景的看法正保持着动态调整。从CME的数据可以看出，当前较为主流的预期是美联储这次将继续加息25个基点，除非市场的脆弱性在会议临近时进一步恶化。同时，美联储可能指出未来利率路径的不确定性加剧，以及改变资产负债表计划的意愿，强调未来加息将依赖于数据和金融事件的演变。

机构对于美联储加息观点不一

一些人表示，美联储将完全暂停加息

有着“美联储喉舌”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos最新撰文称，目前有更多投资者预计，由于过去一周美国两家地区性银行倒闭引发剧烈金融动荡，美联储的加息周期可能已经结束。

多数美联储观察人士预计，美联储将小幅加息25个基点

安联首席顾问埃尔埃利安呼吁美联储在本周的会议上将主要利率上调25个基点，同时保证其对金融稳定的承诺。埃尔埃利安表示，加息25个基点是必要的，因为我们面临通胀问题，我们需要克服通胀问题。与此同时，美联储需要令人信服地表明，他们有应对通胀的利率政策和应对金融稳定的其他多种工具。

高盛在最新发布的报告中表示，硅谷银行事件导致的信贷收缩导致2023年四季度GDP同比增速下降0.3%-1.2%，而这相当于额外加息25个基点，这也是除了银行系统风险及金融稳定性压力之外，另一个导致市场对美联储加息预期降温的原因。高盛此前预计美联储3月将暂停加息。

美国前财长萨默斯“非常强烈地”认为美联储本周应该加息25个基点。萨默斯认为，鉴于通胀问题，近期银行业的影响不足以让美联储有理由暂停加息，暂停加息可能不仅会推升通胀预期，还会吓坏消费者和企业，使他们相信经济状况比他们想象的更糟糕，从而加大经济衰退的可能性。

澳新银行经济学家Brian Martin表示，尽管不确定性加剧，但美联储仍有望在本月将联邦基金利率上调25个基点。美联储、美国财政部和联邦存款保险公司迅速采取行动，增强市场对美国银行体系的信心。破产金融机构的储户得到了保护，同时美联储也采取了措施，使银行能够满足所有储户的需求。

三菱日联经济学家Chris Rupkey表示：“上周录得的通胀数据虽符合预期，但仍然较高。我们预计美联储的紧缩周期即将结束，未来最多还会收紧50个基点，我们可能会看到FOMC在进一步加息25个基点后暂停加息。”

美联储接下来会怎么办？

事实上，当前美联储已经陷入两难境地，加息面临美国银行业的危机，不加息面临高位徘徊的通胀。一种观点认为，美联储可能加息25个基点，同时提供定向资金支持，既打压了通胀又可以对银行业形成支持，还有一种观点认为，美联储有可能会停止加息并且加快缩表进程。

这两种观点的共识就是，美联储不会突然转松，市场普遍认为前者的概率更高一些。这主要有两点：一是美联储为了维持自身信誉，适当的加息非常有必要，二是这样不会导致美国金融业的恐慌蔓延。反观后一种观点，即使美联储加快缩表进程长端利率未必会有很明显的上升，并且所有还有可能产生其他的问题。无论美联储选择哪一种路径，其最终的目的是实现利率曲线回归正常。

值得注意的是，如果美联储在3月会议上最终选择不加息，投资者可能会更加恐慌，他们会立即开始猜测美联储等监管机构是否在隐藏什么更加重大的“雷”。

为了应对银行业破产危机，上周美联储联合五大央行加码美元互换协议，稳定流动性。根据19日发布的最新声明，美联储和英国央行、加拿大央行、日本央行、欧洲央行、瑞士央行将采取协调行动，通过常设美元流动性互换协议，增加流动性供应。为让美元互换协议更有效地提供美元资金，目前提供美元操作的上述央行已同意，将七天到期操作的频率从每周一次增加到每天一次，从3月20日周一开始每日操作，并将至少持续到今年4月底。

假设这次区域性的、多点促发的银行危机不再蔓延，那么美联储或于3月和5月各加息25个基点，随后结束加息进程。但目前金融市场已经出现了剧烈的动荡，美国银行股出现大幅下跌，进一步加大了投资者和储户的恐慌情绪。为了稳定预期，避免恐慌情绪的扩散而诱发金融行业的流动性危机，美联储明智的选择应该是3月份暂缓加息，待金融局势稳定后再作抉择，让加息周期的斜率变得平缓。

从历史上看，每一轮的加息周期最高点出现后，往往容易引发不同等级的金融风险事件。而本轮加息周期又同时存在央行的大规模扩表、财政部的大规模举债等不同于以往的风险点。而且加息步伐之快，长短期国债收益率倒挂时间之长，都是比较罕见的。鉴于此，今后一段时间，美联储或许会作出如上所述的政策目标的改变。

投资机会前瞻

美联储即将暂停加息周期的押注推动金价大涨

在银行业危机的影响下，黄金市场录得三年来最好的一周表现。分析师不排除未来一周黄金测试2000美元/盎司的可能性，因市场已不仅仅是关注美联储利率决议。本轮上涨有很大一部分是空头回补，但多头也可能开始进入。黄金市场的共识是，在通胀得到遏制之前，美联储将不得不放松货币政策。

贵金属分析师表示，市场认为美联储可能在本周的会议上结束加息周期，最后一次加息25个基点，然后保持不变，黄金因此受益。“越来越多的人猜测，美联储下周将重复欧洲央行本周的做法，即按市场预期加息，然后再暂停加息。有关美联储即将结束其紧缩周期的预期重创了美元，”外汇经纪商XM首席投资分析师Raffi Boyadjian表示。欧洲央行周四如期加息50个基点，但放弃了前瞻性指引，称未来加息将取决于经济数据状况。目前对美联储政策利率可能不会升至5%以上的预期令美元承压，并在一定程度上支撑金价大涨。大宗商品交易机会如何布局，详情点击>>

美联储利率决议大概率会引起指数的波动，發仔整理了一些做多或者做空指数的相关标的，仅供投资者参考。

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本周美联储会议决议究竟如何，一起拭目以待！

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