港美早一周 | 银行危机发酵，美联储3月不加息？港股全面回稳

上周市况

美国经济数据显示通胀持续放缓，银行危机发酵，市场憧憬美联储3月不加息

美国公布2月份消费物价指数CPI按年升6%，符合预期，更比上月的6.4%稍见回吐。为自2021年9月以来最小升幅。按月升0.4%，同符合预期及比上月轻微回落。撇除能源及食品的同月份核心CPI按年升5.5%，同符合预期，亦创出自2021年12月以来最细升幅。按月升0.5%，略高预期及上月升0.4%。

再公布2月份生产物价指数PPI按年上升4.6%，低过预期5.4%及上月经修订后的5.7%。按月跌0.1%，亦低过预期及上月升0.3%。同月份核心PPI按年升4.4%，同低过预期5.2%及上月5%。再公布2月份零售销售按月跌0.4%，符合预期。同月份核心零售销售按月跌0.1%，同符合预期。整体数据皆符合预期，更明显反映出通胀正持续放缓。市场估计联储局加息幅度亦可以下调。

美国硅谷银行的倒闭危机出现后，再引发商业银行Silvergate Bank 遭受接管而停止营运。跟随再有Signature Bank 亦被要求关闭。接二连三的银行问题，令到投资者对当地银行引发系统性或流动性风险更见忧虑。更担心部份的中小型银行会否继续出现倒闭危机，银行板块继续急挫。资金流入债券市场，孳息率全面走低。市场更憧憬联储局可能在3月不加息。

美债遭多国减持，中资银行推进跨境结算前景向好，市场预期2023年科创板延续增长

国内财政部在1月份持续减持美国国债77亿美元，更连续6个月减持。持有美国债券规模再降至8,594亿美元。连续10个月规模在万亿美元以下，更创自2010年6月以来最细总额。自2018年4月的近最大总额11,819亿美元比较，减幅接近3成。沙特阿拉伯在同月亦减持美国债券87亿美元。持有美债总额亦创近6年最细规模。期内卢森堡、爱尔兰及比利时亦见同步减持美债。日前中国进出口银行跟沙地阿拉伯，当地的国营银行达成协议，并成功签署首项在当地的人民币贷款合作。所取得的贷款金额，将用作中国及沙地阿拉伯在双方贸易的项目上。

随着人民币在国际市场上继续扩大，国内中资银行亦继续推进在各地方的跨境结算、外汇交易及贸易融资等项目上，将会争取业务上更多机会。更利好中资银行的前景。

自踏入2023年至今，在国内A股市场中，以上海证券交易所内的科创板升幅超过16%，为表现最出色的上市板块。在超过伍百家上市公司中，差不多有41家公司股价是创新高。全数的科创板上市公司已齐公布2022年的全年业绩，有超过半的公司录得盈利增长。投资者估计，到2023年，科创板将能延续增长，股价可能更胜2022年。而当中涉及的板块包括电子光学、汽车零件、航天装备、生物制品、计算机设备及IT服务等。

汇丰银行收购硅谷银行英国子公司，料美银行危机短期内难解决，避免高追

汇丰银行 $00005.HK 公布，旗下汇丰英国银行以像征式1英镑收购硅谷银行英国分行。将会注资20亿英镑到硅谷银行英国分行，以维持所有正常运作及继续营业。汇丰银行表示，收购可以配合银行发展策略，再强化本身的商业银行业务。同时亦可以提升银行在参与全球科技及生命科学的创新领域。截至收购前，分行存有67亿英镑客户存款，及55亿英镑贷款。去年税前盈利8,800万英镑，资产总值超过14亿英镑。但早上股价见急跌至低见52.75港元，更创出月内低位。

近日美国银行危机爆发，拖累全球金融市场大幅动荡。投资者实时担心当年雷曼事件的重演。各股票市场亦全面走低。港股也难逃一劫，相信短期内仍会受到影响。而香港银行暂未见受到牵连，也造就港股日升日跌的原因。

但相信美国银行的危机在短时间内仍难解决或平息。因此，应避免高追，更要趁高位减持，以免风险过高。如前文所说，趁高位减持，再以观望的态度，等待好转始再追入。周末前夕，再加上美股今晚股票期货、期权，及指数期货、期权等四巫结算日，预计上落波幅较大。外围的银行危机问题仍未解决，更不知道会否再有银行出现问题。高位套现后，待下星期再作部署吧。

本周焦点

翰森制药集团有限公司   $03692.HK 

集团是一家在国内集研发、生产，及销售为一体的创新型医药企业。特别在肿瘤、中枢神经、抗感染、消化道、心血管及糖尿病等重大疾病的治疗领域上具有领先地位。是在亚洲区内领先的生物制药公司。

截至2022年6月30日止之半年度业绩为营业额轻微上升0.7%至44.34亿元人民币。股东应占盈利同增长0.6%至12.98亿元人民币。期内整体毛利率增加0.5个百分点至91%。集团经过20多年的投入研发，现时已有5个1类创新药上市、超过百多个在研药物及20多个创新药处于临床阶段。在国内上海、连云港、常州及美国马里兰州等地设有硏发中心。设主从前沿信息收集、化合物设计筛选，及药理毒理研究，到中试全过程的硏发体系。成立多个国家级研发机构，包括企业技术中心、博士后科研工作站、长效多肽药物国家地方联合工程中心等，拥有超过1,432名专业研发人员。并承接国家级科研项目超过50多个，包括国家863计划、重大新药创制科技计划及火炬计划等。更取得国内外专利发明300余个。

集团未来持续加快技术创新的步伐，继续致力于未被满足的临床需求。不断开发更多创新药物，致善人类的健康和生活质量。跟进国际先进设计和建设生产设施，并优化先进生产设备，与全球高水平保持动态接轨。可于现价14.50港元附近吸纳，中长线可见20.80港元，跌穿13港元止蚀。

后市展望

美银行危机蔓延，资金流入债券黄金等避险资产，市场预期3月加息0.25厘的几率超80%，银行业评级遭下调

美国金融市场上出现的银行倒闭危机，总统拜登即表示客户可以取回存款，不会有任何损失。财长耶伦、联储局主席联同多个监管机构官员齐相讨如何处理善后工作。但资金已走入债市以避风险，债券价格即见向上抽升，而息率则回落倒跌。两年期国债息率曾穿越5.08厘高位，但已急回至4.05厘。10年期亦曾回落至3.38厘。同是资金避难所的黄金，价格亦见急升至突破1,900美元，高见1,971.50美元。迫近1月中旬的高位。在芝加哥期权交易所内的恐慌指数VIX也升至超越30，高见30.81，创自去年近10月底的高位。

市场上对3月份的加息又见改变，预期加息0.25厘的机会率再度重上80%以上。估计不加息的机会率亦有不足两成。因此，美汇指数见回吐，曾低见103.48。周内公布通胀数据未见升温，市场预期加息步伐可以拖慢。加上投资者估计硅谷银行危机是属于个别事件，相信当地银行体系出现巨大的系统性风险机会不大。

但有国际评级机构标普下调第一共和银行评级，及列入负面信用名单。随后穆迪更将美国整体银行业系统评级下调，由稳定的前景展望下调至负面。主要是认为当地银行业的整体运作或经营模式正在急速恶化中，并认为总统拜登、财政部及联储局正在承托银行业。也相信仍有银行会出现危机问题。

央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，国内经济数据回稳小升，内银股受捧

国内人民银行公布，由3月27日开始下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不包含已执行5个百分点存款准备金率的金融机构）。降准后各金融机构加权平均存款准备金率约7.6%。是次降准预期可释放长期资金约5千亿元人民币。对上一次降准同是0.25个百分点，在去年12月5日实行。政府下调存款准备金率可以释放更多资金以支持宽松的货币政策。银行间可获取更多资金，可以投放更多在政府专项债券上。资金可以用于各地方的基建项目投资。市场估计未来可能会下调贷款市场报价利率LPR。

国内在1月及2月公布多项经济、金融及地产等数据皆见回稳及小升。在2月份的金融数据中，不论在新增贷款、社会融资规模或人民币贷款余额皆见增速更胜上月。在同月份的房地产数据亦见造好。在70大城市的新屋销售价格内，有超过55个城市是按月上升，当中包括一二三线城市，为自2021年9月以来，第一次可见三类城市房屋价格皆同步按月上升。资金持续流入A股市场，更大幅追捧内银股，造就多只内银股齐在A股市场上齐创出年内新高。

港股人民币计价落地在即，未来或有更多互联互通项目，港股全面回稳

港交所 $00388.HK 公布，去年新增的人民币柜台交易已准备就绪。上市公司可以就股份在港币 - 人民币双柜台模式下提出申请。在人民币柜台开始交易后，投资者可以在极方便的情况下，自由选择利用什么货币做交易，更可以提供更多流动性。而上市企业亦可添加机会，在不同渠道上筹集资金。更可将人民币再推进更国际化，同时亦可提升在香港的离岸人民币中心的地位。而有关双币柜台模式下的人民币计价、交易或交收等细节的安排，和推出日期，将在稍后公布。

根据研究报告指出，香港跟大湾区内多个城市已是息息相关。在金融业务上的跨境支付及结算系统尤其重要。在本港大部份的金融机构皆表示未来会继续增加对跨境投资计划的参与。当中包括股票沪深港股、债券通及跨境理财通等，将会越见成熟和普及。而未来仍有更多的互联互通项目加入。因此在现时仍有很多问题需要解决的跨境支付及结算系统上，仍有大量技术或相关技术需要优化完善，始足以配合未来的大规模发展。

周内恒指曾创出年内低位19109。唯迫近19000关口似见有支持。中资银行股跌幅较细，因为投资者相信美国多家银行爆发的危机，是当地的金融市场问题，可影响其他地区的机会不大。日前已见全面回稳，并继续造好。

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盛言牛熊：华盛通美港股观点类栏目，精选主流财经媒体和意见领袖评论。即时分析行情热点，揭示投资机会，纵论宏观大势。

作者简介：

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。