大V言财经 | 硅谷银行暴雷下，隐藏了哪些投资机会？

编者按：危险总是伴随转机，硅谷银行暴雷，美联储有望加快结束加息，债券是个机会，科技成长股和虚拟资产也有望迎来配置良机。3月14日《跑赢美股》直播节目特邀讲师言财经为大家带来分享，以下是本次直播主要内容>>>

核心观点：

1、危险总是伴随转机，硅谷银行暴雷有望促使美联储有望加快结束加息；

2、美债是个机会。一旦暂停加息，切换到降息，可以关注高质量成长主线：AI主线 、网安主线

不借钱，这些企业可能会死；借钱，又怕钱收不回来

硅谷银行暴雷让我们见识到美国银行隐藏的风险。3月9日硅谷银行出售债券资产，出让股权募资，风险发酵，储户挤兑。3月10日美国存款保险机构接管。从问题爆出到监管介入接管，仅仅2日。风险几乎蔓延到所有的区域性银行。

怎样看待硅谷银行暴雷？它其实就是加息周期尾部的黑天鹅风险，每一轮强加息周期都以危机收场。一句话概括其实就是一场挤兑，源于负债端（储户的存款）与资产端（银行放出的贷款+各类证券）的期限错配。公司的资产与负债端的匹配出现了问题，而且核心问题是出在负债端，成本不断变高，投资者以前低息买入可能流出转而追求更高的利率水平，公司的负债端撑不住。再加上部分科技创投很难安然躲过本轮经济寒冬，现有的客户又还要拼命烧钱，但公司又可能不再敢再借钱给这些企业，从而形成一个囚徒困境：不借钱，这些企业可能会死；借钱，又怕钱收不回来。陷入到两难境地。

言财老师认为，从后续影响的来说，风险是远远小于雷曼危机的。硅谷银行的资产端主要是国债与MBS，总体资质不错，也不存在杠杆嵌套的情况。这属于点状流动性冲击而不是连锁嵌套债务危机。监管出手迅速，大概率是能稳住局面的。

危险总是伴随转机，硅谷银行暴雷有望促使美联储有望加快结束加息。

首先来看为什么流动性危机爆发以后美联储到了进退两难的境地？因为美联储最重要的三个职责第一物价稳定，这也是美联储为什么要千方百计降低通胀的原因。第二是就业稳定，第三是经济增长。表面上看流动性危机爆发和美联储的主要职责并无太大联系，这里就涉及到传导的效应，金融是现代社会的基石，没有金融稳定性，就业、经济增长都会出现巨大问题。接下来美联储加息将不得不考虑金融的稳定性，所以言财老师认为美联储会提升对通胀的容忍度。

流动性危机的冲击叠加初请及续请失业金人数超预期，就业放缓，激进加息预期下降。

上周的公布的非农数据，2月美国季调后新增非农就业31.1万人，高于预期值22.5万人；非农失业率环比走升0.2%至3.6%，失业率提升。言财老师表示，单纯从就业人数来看，本次非农超预期。与就业人数相比，工资放缓是联储更愿意看到的。因为工资决定了整个社会的购买力，决定了美国的消费的强度，如果工资过高，通胀就下不来。2月，非农就业平均时薪同比和环比都比市场预期的要低，这是一个相对来说是非农数据里最值得欣喜的事情。初请失业金与续请失业金人数都创下几周以来的最差表现，这表明就业市场开始降温。

上周二、三鲍威尔听证会以后，加息终点利率提升至5.5-5.75%，上行25个BP，3月份加息50个BP的概率超过加息25个BP的概率，2023年已经不再预期降息。仅仅两个交易日，加息终点降至4.75-5%，下行了75个BP。年内只剩下一次加息，6月份开始将降息3次。因为暴雷事件的持续发酵，导致市场认为美联储会将维护金融系统的稳定性权重提高，从而放缓加息。

从昨晚公布的美国CPI数据来看，2月CPI季调后CPI月率0.4％，是2022年12月以来新低；未季调核心CPI年率5.5％，已连续第六个月下降，总体来说优于市场预期，这也更加印证了美国的加息周期已经渐入尾声。

危机为什么会在这个时间点爆发？

硅谷银行暴雷，一石激起千层浪，加息预期急剧降温。美联储40年最快速加息带来的危害也正逐步爆发。危机为什么会在这个时间点爆发？

言财老师称，这其实祸根早就埋下了。20年史诗级放水，美国商业银行负债端（储户的存款）与资产端（银行放出的贷款+各类证券）快速膨胀，膨胀以后物价暴涨，2022年又开始急速加息。急速膨胀，快速收紧，危机总会暴露。

首当其冲的就是高杠杆，比如Bill huang、虚拟资产，紧接着就是与高杠杆相关的个体，像Silvergate Bank、SNBY这几个跟虚拟货币挂钩较大的也暴雷了，接着就会带动行业杀估值，科技创投大受影响。科技股持续暴跌，一级市场独角兽估值持续下调，科技企业融资困难。

言财老师表示对于投资者来说，危险总是伴随转机，我们应该看到危险也要看到转机。危机体现在区域性银行大面积暴雷，金融整体稳定性担忧火速升级。就好像你的好朋友的钱存在硅谷银行提不出来了，而你有一笔钱存在第一共和，这个时候你是不是也会担忧自己的钱提不出来。转机体现在加息周期可能因此提前结束，如果一些存款消失了，会影响到很多企业的贷款的发放和工资发放等，某种程度上也可以带动通胀下行。

一轮资产泡沫破灭了以后将导致大家对未来的信心非常差。言财老师认为消费需要根据宏观环境做一些调整，配置层面上，一如既往的看好美债（ $TLT ）。如果已经明确加息仅有最后一两次，美债是个机会。如果一旦暂停加息，切换到预期降息，那么科技成长股将迎来较好的表现，可以关注高质量成长主线：AI主线 、网安主线（如CrowdStrike $CRWD ），同时虚拟类的资产，也会迎来一个转机。

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。