行情起飞前夜？机构喊你抄作业！一文看懂异地消费受益板块

编者按：相比本地消费，异地消费带动的产业链更加漫长。当政策利好传导到估值层面，基本面修复是一方面，短期报复性消费带来的情绪回暖，则是另一方面。详情>>

编辑：Desmond

今天（12月7日），海南离岛免税促消费新闻发布会，在海南省新闻发布厅举办。海南省商务厅一级巡视员姚磊表示，免税品国际空运通道正在加密，后续将稳步有序恢复、加密或新开海口至东南亚、欧美等国际航线；将丰富海南离岛免税市场供给，推动离岛免税品牌、品种与价格三同步；“海南离岛免税跨年狂欢季”今日正式启动。

此外，国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实疫情防控的通知》。其中提出，不再对跨地区流动人员查验核酸检测阴性证明和健康码，不再开展落地检。海南省海口、三亚、儋州、澄迈、东方等多个市县近日宣布，对省外来人员不再实施分类管理。

从信号上看，对上头推动消费的判断再次得到了佐证。

这次会议虽然表面上，最直接的收益板块应该是免税板块，但实际上我们还需要看得更加深入——站在中国特色估值体系的视角下，自上而下地看待当下市场。从这个意义上看，上头的行动，已经把机会说得明明白白了。

本文要点

◆信号明确，但注意板块轮动；

◆在大趋势中寻找行业Beta——免税消费，以及旅游、酒店、航空。

2022年一来到最后一个月，稳增长的工作必然会发力。在这样的情况下，结合当下大环境，我们看到产出、消费两条腿必然要同时加强，从而保障经济循环的可持续。

从这个逻辑开始推导，再加上一点点的价值判断，我们就能看到最直接收益的领域。从中找到最强的个股，机会或许就在这里。

大趋势：消费安排，明明白白

当下疫后复苏预期进一步回归。

近日北向资金连续六日净流入，大摩时隔近两年表示再次看好中国股市，将中国股票的评级从“持股观望”上调至“增持”，且从国内和外围市场表现对比看来，中国资产要明显强于外围其他市场资产的表现。

所以有券商称，接下来中国企业在资本市场会有表演机会，“新一轮牛市周期正在开启”

机会确实有，比如这周大家都很上头的港股“疯狂星期一”。但当天的文《港股全线大涨，该如何上车？》中我们已经提示过，板块轮动的小范围回撤需要特别当心。

昨天港股的盘面，确实反映了市场的犹豫。

比如，大涨的科技股全线回调；近期活跃的药品股跌幅居前。不仅如此，体育用品股、家电股、影视娱乐股、港口航运股、餐饮股等也纷纷下跌。这恰好验证了我们想要强调的逻辑：不确定性仍在，应该关注无需等待验证的方向。

但从今日的政策动向上，部分资金与政策释放的明确信号实现了同步——上边政策边际调整，下边立即开始行动，异地消费吹起暖风。

今天早盘，不少似乎已经将趋势验证清楚了——截至发稿，港股几个指数继续跌，而航空股、航空服务、消闲及文娱设施、酒店及度假村这几个板块领涨。具体来说，中国东方航空股份涨超6%，浩柏国际涨超15%，太睿国际控股涨超8%，世纪城市国际涨超7%。

行业Beta：本地生活曙光乍现，异地消费更要发力

推动异地消费这件事儿，几乎是必由之路。

民生证券表示，复盘越南、新加坡、中国香港地区等疫情防控政策和消费复苏表现，可见，强化疫苗接种率后放松管控，放松初期病例数快速攀升后逐步回落，出行、零售、社交等场景逐步回归。

时间已经来到2022Q4的最后一个月，时间紧任务重，加大力度是迟早的事。但如何加大力度？这是目前我们需要关注的问题。

根本逻辑是内循环。外围市场疲软将直接拉低国内PMI，于是内循环成为重要引擎。“双循环”本质是借助内销+外贸两个市场容量，带动费雪方程等式两端V、Q，在不滥发货币、维持物价基本稳定的情况下，站着把钱赚了，从而为实际GDP提供支撑。

具体到做法，现在似乎已经加速到了，通过区域购买力“势能差”推动循环这一步。

高低线城市之间存在购买力差异。据任泽平团队发布的《中国城市发展潜力排名》，中国一二线城市绝对购买力较高，相对购买力较低。如果将高线城市的绝对购买力，拿出一部分用在低线城市的消费，对低线城市拥有广大人口、但绝对购买力相对较低的经济生态来说，将形成相当大的促进作用。

而相比本地消费，异地消费带动的产业链更加漫长。

免税消费需配套出行、住宿还有众多相关服务，在这背后还有大量的人工费用、固定和流动资产费投，意味着更高货币流通，经济循环的更大乘数。这是线上经济难以替代的。

当防疫政策的边际调整，开始惠及异地消费，那么除了消费（特别是免税消费）直接受益之外，旅游、酒店、航空等行业的现金流也将得到改善。传导到估值层面，基本面修复是一方面，短期报复性消费带来的情绪回暖，则是另一方面。

针对“后疫情”配置策略，各路券商也纷纷发布研报。

华泰证券建议，增配消费品公司以及其他广泛受益于疫情政策放松的行业公司，并建议增加离岸中国股票的配置；同时，伴随政策优化、需求复苏，企业和加盟商信心修复，看好酒店龙头复苏阶段业绩弹性。

华安证券指出，从整个趋势来看，此次防疫政策优化不是短期的政策缓和，而是当前具备逐步放松的条件，方向日渐明朗；恰逢春节旺季，消费端有望复苏。免税消费方面，华安证券推荐新增海口国际免税城项目的免税龙头中国中免；此外，还提到了酒店、消费品代运营、旅游这几个板块。

中邮证券表示，在策略配置上看好疫后的消费重启，以食品饮料为主的消费板块，将迎来贯穿明年全年的大行情，是未来市场行情的主线；此外，关注短期受益于出行需求恢复的餐饮、旅游等出行链板块。

个股Alpha：综合券商观点整理

-END-

关注作者>>

风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。